原標題：豬肉股集體大漲，豬周期要反轉了？｜產業最前線

圖片來源：視覺中國

豬肉股近期的表現讓很多投資者看到了行情反轉的希望。

12月6日，豬肉概念股集體飄紅，益生股份漲停，巨星農牧漲超7%，唐人神、神農集團漲超6%，天康生物、華統股份、*ST正邦、東瑞股份等多股漲超5%。豬肉股反彈并不是偶然，實際上，從十月下旬，生豬養殖（申萬）板塊就已經開始走高。

制圖：鈦媒體APPP

這波行情會否是周期反轉的信號？下行周期還會持續多久？

淘汰母豬價格下跌，明年豬價能否迎來反轉？

能繁母豬存欄量加速下跌，或許是本輪上漲行情的主要動力。

當下的能繁母豬存欄量決定了10個月后的生豬出欄量，而冬季豬病多發，疊加養殖端一直處于虧損狀態，散戶恐慌情緒彌漫，開始加速淘汰母豬。博亞和訊11月監測數據顯示，11月末全國能繁母豬存欄環比下降2.82%（前值為下降1.4%），同比下降5.69%（前值為下降1.26%）。

市場上母豬供應量因此激增，淘汰母豬價格明顯下跌，上海鋼聯數據顯示，近期淘汰母豬均價8.71元/公斤，環比下跌11.12%，同比下跌50.14%。

有分析認為，按歷史經驗來看，淘汰母豬價格的暴跌往往是底部信號。然而卓創資訊分析師姜藝旋對鈦媒體App表示，豬病對產能雖然有一定的影響，但程度非常有限，現在整個市場上產能是非常充裕的，供大于求的態勢一直是比較難以改變的。

從數據上看，目前去產能的進展也并不樂觀，我國能繁母豬存欄量已經經歷了十個月的回調，但截至10月末，官方數據顯示國內能繁母豬存欄在4210萬頭，仍超出正常保有量2.7個百分點。

因此，短期內豬價可能仍以小幅震蕩為主。據農業農村部畜牧獸醫局負責人介紹，10月份全國規模豬場的中大豬存欄量環比增長1.2%、同比增長4%，處于較高水平，預示著未來兩個月生豬供應仍將穩定增加。因此豬價不存在大幅上漲的條件。

卓創資訊分析師鄒瑩吉預測，年前腌臘、灌腸旺季，屠宰量增幅或大于出欄量增幅，可能支撐豬價小漲，但到春節后需求回落，供應卻處于相對充足階段，豬價或偏弱運行，所以整體來看，未來四個月豬價可能先漲后降。

大廠咬牙過冬，資金壓力下能加速產能出清嗎？

長期來看，對于豬價未來的走勢，市場上有著不同的聲音。

國信證券研報提及，在豬價低迷和養殖疾病的干擾下，能繁母豬產能開始加速去化。考慮到2024年上半年豬價可能維持深度虧損水平，行業中資產負債率和養殖成本雙高的養殖群體有望迎來產能出清，預計豬周期有望實現反轉行情。

理論上，現在豬價已經跌破現金成本，將加速業內的去產能的速度，因為這意味著許多玩家已經撐不住了，中小養殖場加速出清，大型豬企也在苦苦掙扎，與雙胞胎集團聯姻等待重整的*ST正邦就是個例子。

然而，姜藝旋認為，明年生豬去產能也很難有明顯效果。姜藝旋對鈦媒體App表示，監測顯示，今年豬價這么低的情況下，規模養殖場的產能也并沒有減少，可能散養戶受到了一定的影響，但整體來看，各平臺公布的數據都顯示，產能沒有下行，“目前大場抗風險能力的提升，對生豬產能減產從某種意義上來說有一定的阻礙作用”。

的確，豬價磨底的行情下，大型豬企用實際行動表現出戰到最后一刻的決心。據wind數據，十大豬企平均資產負債率達70.28%，除新五豐外均較去年大幅上漲，其中東瑞股份、*ST正邦資產負債率都同比增長了超過10個百分點，七成豬企的流動比率（流動資產／流動負債）也小于1，這意味著短期內他們都面臨著較大的償債壓力。

可見，大型豬企選擇一邊補充“彈藥”一邊硬挺。近期又有多家上市豬企接連披露募資計劃。

11月20日，天邦食品發布募資方案，計劃募集不超過27億元（含發行費用），其中20億投入數智化豬場升級項目，其余的用來補充流動資金。此前，為了緩解資金壓力，公司還在2021年下半年出售了水產飼料業務全部股權和豬飼料業務部分股權，2022年上半年出售了史記生物51%股權。

新希望則在上周宣布計劃募資不超過73.5億元，其中大約一半的資金用于“豬場生物安全防控及數智化升級項目”，另一半則用來收購兩個控股子公司少數股權以及償還銀行貸款。在此之前，新希望過去三年已經累計募資160億元。

12月5日，“豬茅”牧原股份也開始籌錢，公司計劃申請授信額度總計不超過1300億元，申請注冊發行不超過30億元中期票據，不超過50億元超短期融資券，用于補充公司流動資金、償還貸款等等。

“這是用一種比較極端的方式去掉一些市場上的散戶的產能，大廠和散戶在市場上互相博弈。”姜藝旋告訴鈦媒體App，從2016年到現在，Top10生豬養殖企業生豬出欄量占全國總的生豬出欄量的占比是逐年增加的，而且這將是一個大趨勢。規模化程度高了也會反過來影響豬周期，讓豬價穩定下來，平滑周期波動，也是大廠希望見到的。

而對于市場“周期反轉”的期待，姜藝旋表示“豬周期持續時間會不斷地拉長，而且幅度會收窄。只能說我們現在可能正處于上一輪豬周期的收尾，或許上一輪豬周期并沒有完全的結束，不能簡單地說豬周期要反轉。”（本文首發于鈦媒體App，作者 | 李簡）

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總結

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