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文 | 陳曦

來源 | 螳螂財(cái)經(jīng)（ID:TanglangFin）

8月17日，貓眼娛樂（1986.HK）發(fā)布半年報(bào)，2020年上半年共錄得收入2.03億，同比下降89.77%；經(jīng)調(diào)整后的虧損凈額為3.07億元，去年同期經(jīng)調(diào)整后的盈利凈額為3.8億元。

在《八佰》引爆輿論的情況下，回去電影院的人多了？那又怎么看待這份上市以來最差答卷呢？

一、疫情打擊沉重，貓眼娛樂錄得上市最差成績

2020年半年報(bào)的答卷是貓眼娛樂上市以來最差成績，可見疫情帶給貓眼娛樂的打擊是顯而易見的。

影院停業(yè)、電影停拍，“螳螂財(cái)經(jīng)”看到，貓眼娛樂最大的兩塊收入——在線娛樂票務(wù)服務(wù)收入和娛樂內(nèi)容服務(wù)收入均遭受重創(chuàng)。在線娛樂票務(wù)服務(wù)收入從去年的10.83億驟減至1.038億，同比減少90.41%；娛樂內(nèi)容服務(wù)收入從去年的6.66億下降至0.16億，同比減少97.66%。

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但好在，處于電影產(chǎn)業(yè)鏈中游的貓眼娛樂是輕資產(chǎn)模式，在收入急劇降低之下，費(fèi)用也同步降低。

電影產(chǎn)業(yè)分為上中下游，上游是制片商，投入大量資金制作電影，中游是發(fā)行方，主要負(fù)責(zé)宣發(fā)工作，讓媒體造勢、讓觀眾買單；下游是院線和影院，提供場地給觀眾觀看。

從模式上來看，上游和下游都是重資產(chǎn)投入，只有中游發(fā)行方是輕資產(chǎn)，所以與制片商巨額的前期投入和影院日日要付出的租金來說，處于中游的貓眼娛樂最大的成本也就是無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用了。

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雖然無米進(jìn)賬，但貓眼娛樂在流動性上的儲備還比較充沛，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物仍然有11.7億，較年末的15.4億環(huán)比下降了24%，與此同時應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款項(xiàng)也同步降低，從2019年末的16.06億，降低至了12.16億元，環(huán)比下降24%。可見，在緩解上下游資金緊缺的問題上，貓眼娛樂如其所說幫助行業(yè)伙伴緩解了資金壓力。

從資本市場來看，貓眼娛樂上半年的低預(yù)期已經(jīng)被市場充分Price in了。貓眼娛樂的股價從1月20日的15.4港元，一度跌到只剩8港元，近乎腰斬。此后，在疫情逐步得到控制，影院復(fù)工有望的預(yù)期之下，貓眼娛樂的股價一路向上攀爬，在7月16日一度回升到15.95港元。在半年報(bào)披露的當(dāng)天，貓眼娛樂全天上漲5.09%，說明投資者對后市還是看好的。

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二、影院已開門，貓眼娛樂靠什么自救？

影院一開門，影片一上線，考驗(yàn)的就是實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)了。

就目前來說，整體的觀影人群是偏向于謹(jǐn)慎的。從下圖貓眼娛樂專業(yè)版的上座排名明顯看出，僅《八佰》的上座率超過了兩位數(shù)，哈利波特影迷們心中的“白月光”《哈利波特與魔法石》的上座率僅1.7%。

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據(jù)貓眼專業(yè)版統(tǒng)計(jì)，從7月20日到8月17日，僅四部電影票房過億，其中只有《多力特的奇幻冒險》是首映，其他三部都是重映。《誤殺》是7月20日影院開門就勇敢出現(xiàn)的第一波影片，一個月的積累之下艱難收獲了1.12億票房。《星際穿越》和《哈利波特與魔法石》均是之前的經(jīng)典電影，《星際穿越》于2014年首次上映，豆瓣評分高達(dá)9.2分。《哈利波特與魔法石》于2002年首次上映，豆瓣評分也有9分之高，這兩部電影主要是影迷在捧場。

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這種現(xiàn)象充分說明了，觀眾仍然愿意為好電影買單。但“螳螂財(cái)經(jīng)”從另一個角度來說，疫情之后的特殊市場環(huán)境之下，也只有好電影才能夠吸引到足夠多的觀眾。與過去隨便一部無腦愛情片就能票房過億來看，在極端市場環(huán)境下，這種情形在今年下半年幾乎不可能實(shí)現(xiàn)了。

所以，票務(wù)平臺要回血，靠漫天撒網(wǎng)已經(jīng)不行了，只要高質(zhì)量的爆款電影才能救市。

暑假檔即將結(jié)束，目前透露出大爆跡象的，只有電影《八佰》。《八佰》雖尚處于點(diǎn)映階段，但截止到8月17日，點(diǎn)映票房已經(jīng)達(dá)到了8千萬。在微博電影榜排名第一，微信1.1萬公眾號相關(guān)文章中，總閱讀量超過千萬。

另外預(yù)計(jì)還能出爆款的電影，則是定檔在中秋國慶檔的《姜子牙》《奪冠》以及《我和我的家鄉(xiāng)》，以及尚未定檔的《唐人街探案3》。

如果這幾款都火爆異常，貓眼娛樂能夠回血多少呢？

“螳螂財(cái)經(jīng)”以2019年的數(shù)據(jù)來做推測，2019年中國總票房641億，貓眼娛樂2019年票務(wù)收入23億，貓眼票務(wù)收入占比3.5%左右。

2019年票房前10名的票房總計(jì)為285.7億，平均每部影片票房為28.6億。按照目前上座率控制在50%，就算影院加長放映時間，票房在最樂觀的情況下，也要打個八折。假設(shè)《八佰》《姜子牙》《奪冠》《我和我的家鄉(xiāng)》《唐人街探案3》都按爆款影片計(jì)算，票房樂觀估計(jì)能達(dá)到110億左右，貓眼票務(wù)收入能達(dá)到3.85億左右。

另外，據(jù)貓眼的招股說明書披露，貓眼任主控發(fā)行方時發(fā)行費(fèi)率為院線分賬票房的5%-12%，按院線分賬票房一般占總票房的40%，那么發(fā)行費(fèi)率可以占總票房的2%-5%。《姜子牙》《奪冠》和《唐人街探案3》貓眼都參與了拍攝，假設(shè)貓眼娛樂均為主控發(fā)行方，那么按照最高5%計(jì)算，它可以獲得發(fā)行費(fèi)約3.4億。

我們將票務(wù)和發(fā)行收入按照最樂觀情形估計(jì)，貓眼娛樂在這兩項(xiàng)上能有7億元左右。加上其他影片的票房和發(fā)行收入，以及廣告費(fèi)，貓眼娛樂的收入預(yù)計(jì)能達(dá)10億元。就算是這樣，也僅占2019年42億收入的25%左右。但與2020年上半年的2.03億相比，倒是提高了5倍。

中秋國慶檔過后，電影再下一個熱門檔期就要到元旦了，也就是說中秋國慶檔是2020年電影行業(yè)押注重寶的檔期。

如果還想要收入增加，那就還需要更多的好電影、爆款電影。貓眼娛樂稱，在2020年上半年仍在出品和發(fā)行電影、電視劇。電影方面，《風(fēng)平浪靜》《起跑》《平原上的莫西》《天才游戲》等電影均已在拍攝制作階段，《緊急救援》《反貪風(fēng)暴5》《一秒鐘》《涉過憤怒的海》及《明日戰(zhàn)記》等電影處于發(fā)行階段。

從動作來看，貓眼娛樂在電影方面的儲備非常足，但有多少能夠成為頭部爆款，則還是要靠質(zhì)量和口碑說了算。以及，疫情不要在秋冬反復(fù)。

很顯然，2020年對于貓眼娛樂來說會是最難的一年，盡管貓眼娛樂在財(cái)報(bào)中透露其他動作，比如建立大數(shù)據(jù)平臺，但其能起的作用將會十分有限。

貓眼娛樂稱其在嘗試將“貓眼專業(yè)版”打造成一個娛樂數(shù)據(jù)庫，在已有院線電影分賬票房數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，在2020年上半年又陸續(xù)加入了更多數(shù)據(jù)。2020年4月，緊跟目前“抖音刷劇”的熱潮，加入抖音影劇綜熱榜。2020年6月，接入騰訊視頻的網(wǎng)絡(luò)電影分賬票房數(shù)據(jù)，成為首家集齊騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷三家網(wǎng)絡(luò)電影分賬數(shù)據(jù)的平臺。2020年7月上線了騰訊音樂旗下的“由你音樂榜”，在電影、電視劇、綜藝音樂信息上提供監(jiān)測。另外，貓眼娛樂還在“貓眼專業(yè)版”上增加了“智能宣發(fā)”頻道，利用大數(shù)據(jù)提供咨詢服務(wù)。

但這些動作能為貓眼的收入有更大的幫助嗎？很難，除了智能宣發(fā)能為貓眼娛樂增加收入外，娛樂數(shù)據(jù)庫更多地只是為貓眼增加口碑。

盡管影視人一再高唱“沒有一個冬天不會過去，沒有一個春天不會到來”，但是，影視業(yè)離真正的春天還有很遠(yuǎn)的距離，而高質(zhì)量的影片是縮短這段距離的最好的梯子。

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總結(jié)

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