你就只知道高盛、摩根大通？第三季度財報突破5萬億美元，金融圈真正的巨頭是他！

財譜圈 2016-10-24 13:01:19

　　摘要最近，貝萊德發(fā)布了第三季度財報，規(guī)模同比增長14%，首次突破5萬億美元。5萬億是什么概念？這一數(shù)字甚至超過了日本全年GDP總額。如果貝萊德是一個國家，在全球經(jīng)濟總量排行榜中可以排在第三，僅次于美國和中國。

　　提到全球金融市場，你或許會想到那些大名鼎鼎的銀行，比如高盛、摩根大通、花旗，也可能想起那些攪弄風云的對沖基金，比如橋水、老虎、文藝復興科技。

　　貝萊德可能沒有給你留下什么印象，在金融圈以外，這家公司鮮少被提及。甚至很多人分不清楚貝萊德（BlackRock）和黑石（Blackstone）。但它卻是金融市場真正的巨頭。

　　“全球最大投資者”這一頭銜絲毫不夸張，其管理的資產(chǎn)規(guī)模多于任何銀行、保險公司、主權(quán)投資者以至資產(chǎn)管理業(yè)對手方。蘋果、麥當勞、殼牌等跨國巨頭中，貝萊德都是最大的單一股東之一。

　　最近，貝萊德發(fā)布了第三季度財報，規(guī)模同比增長14%，首次突破5萬億美元。5萬億是什么概念？這一數(shù)字甚至超過了日本全年GDP總額。如果貝萊德是一個國家，在全球經(jīng)濟總量排行榜中可以排在第三，僅次于美國和中國。

　　更重要的是，其崛起代表了一個時代的更迭。傳統(tǒng)基金業(yè)務以及主動投資式微，追蹤指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金(ETFs)大行其道，這種劇變震動了整個金融行業(yè)。

　　如今貝萊德這塊業(yè)務仍在快速增長，對華爾街而言，真正具有威脅的還不是其資產(chǎn)規(guī)模，而是自行研發(fā)的風險管理與交易平臺Aladdin（阿拉丁），這個平臺影響著全球15萬億美元的資產(chǎn)，直擊華爾街的心臟。

　　巨頭崛起

　　曾經(jīng)，華爾街到處彌漫著“嫉妒高盛”的氣息，這家頂級投行有著耀眼的光環(huán)，可以輕而易舉地吸引到最聰明的畢業(yè)生，開出令人羨慕的高額獎金，也是政府官員與銀行家“旋轉(zhuǎn)門”的高發(fā)地。

　　但在金融危機之后，大銀行飽受爭議，大家“嫉妒”的對象似乎轉(zhuǎn)移到貝萊德。其開創(chuàng)和引領的商業(yè)模式越來越成為當前金融市場的核心。

　　1998年，被稱為“華爾街神童”的拉里·芬克（Larry Fink）創(chuàng)建了貝萊德，在此之前他是第一波士頓(First Boston)的一名抵押債券交易員，憑借敏銳的眼光，他的團隊開發(fā)出房地產(chǎn)抵押貸款債權(quán)憑證(CMO)，隨后三年這成為美國房貸債券市場的主流產(chǎn)品，Fink也成了抵押債券市場的先行者。28歲時，芬克成為第一波士頓有史以來最年輕的董事總經(jīng)理。

　　他本有機會成為這家投行的最高管理者（第一波士頓現(xiàn)已被瑞信收購），但1986年他所在的抵押債券部門在一個季度之內(nèi)就虧損了1億美元。兩年后他選擇離開，并創(chuàng)建了貝萊德。

　　貝萊德以債券業(yè)務起家，當時該公司是私募股權(quán)與另類投資公司黑石集團的子公司。按照英國《金融時報》的說法，或許當時很少有人能夠預見，芬克創(chuàng)立的這家公司有朝一日將讓他的前任雇主相形見絀。

　　該報還曾援引黑石創(chuàng)始人史蒂夫?施瓦茨曼(Steve Schwarzman)表示，放芬克走是他所犯過的最大錯誤之一。

　　到1995年，貝萊德已經(jīng)羽翼豐滿，管理的資產(chǎn)規(guī)模達到200億美元，貝萊德與黑石之間出現(xiàn)越來越多的摩擦，需要更獨立發(fā)展空間的貝萊德切斷了與黑石的關系，黑石將其持有的股份以2.4億美元出售給PNC金融服務集團。

　　如今，貝萊德已成為一家實力雄厚的機構(gòu)，在被動與主動投資策略領域都是市場領頭羊。

　　被動投資主宰市場

　　收購巴克萊的資管部門在外界看來是芬克職業(yè)生涯中“最精明”的決策，這令其擁有了高價值的iShares品牌及ETF業(yè)務，并躍升成為行業(yè)老大。

　　金融危機期間，銀行遭受巨大的資本沖擊，而貝萊德并未背上沉重的債務負擔，因為它沒有將資產(chǎn)負債表杠桿化，也未涉足損害投行的自營交易，因此有能力從美林、巴克萊等賣家手中收購資產(chǎn)。

　　2009年6月，巴克萊以135億美元將旗下資產(chǎn)管理部門巴克萊國際投資管理（Barclays Global Investors，簡稱BGI）賣給貝萊德，BGI曾為歐洲最大的對沖基金管理公司，資產(chǎn)規(guī)模達1.5萬億美元。兩家公司合并后，成為全球最大投資管理公司，實力遠超道富(State Street)、安聯(lián)(Allianz)和富達(Fidelity)等競爭對手，旗下安碩（iShares）部門變成了全球最大的ETF業(yè)務。

　　豐富的被動型投資產(chǎn)品是貝萊德取得成功的關鍵。相對主動尋求收益的對沖基金而言，被動投資一般指的是僅追蹤指數(shù)或者某些投資組合的策略，其費率相對較低，且更安全。這些產(chǎn)品的客戶既包括主權(quán)財富基金，也包括普通投資者。

　　貝萊德第三財季顯示資本流入規(guī)模為550億美元，其中大約93%流向iShares ETF部門，其總規(guī)模達到1.2萬億美元，同比增幅為23.8%。這凸顯了投資者向低成本的被動型基金的持續(xù)轉(zhuǎn)變。

　　近年來，被動投資正在穩(wěn)步蠶食主動投資的市場份額。《華爾街日報》援引晨星公司數(shù)據(jù)，在截至8月31日的3年中，投資者向被動型共同基金及被動型交易所交易基金(ETF)投入了近1.3萬億美元資金，與此同時，從主動型基金中撤出了超過2500億美元資金。

　　華爾街見聞此前也提及，S&P Global研究報告顯示，被動型基金的資產(chǎn)管理規(guī)模從2009年的11%上升到了2015年的19%。作為被動投資的典型，ETF在過去10年的規(guī)模年增速高達25%，資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過3萬億美元。

　　與之形成鮮明對比的是，主動型基金表現(xiàn)較為慘淡，今年是主動型對沖基金自2003年現(xiàn)身以來表現(xiàn)最為糟糕的一年。根據(jù)美銀美林，只有18%的藍籌股基金今年上半年跑贏了羅素1000指數(shù)。

　　這意味著，在略顯蕭條的市場環(huán)境下，全球投資行業(yè)正進入“變革時代”。相比對沖基金，ETF管理費更低，只是主動型基金的一小部分，甚至僅為1/30或更少。過去幾年，全球央行競相寬松推升了全球資產(chǎn)價格，ETF基金獲得了可觀的回報，從而迅速崛起。

　　考慮到目前利率位于零附近，投資者正逐漸認識到一個事實，基金的收費水平比以往任何時候都顯得更加重要，投資收費的費率已經(jīng)影響了投資回報率，甚至令其跑輸大盤。歷來標榜通過專業(yè)能力和主動型策略進行投資的私募和公募基金正遭受前所未有的質(zhì)疑。

　　“阿拉丁”神燈

　　除了在被動投資上開疆拓土，貝萊德成功的另一個原因在于對主動管理型投資組合的風險控制。貝萊德本身也有主動投資基金。

　　2000年，芬克組建了貝萊德解決方案公司（BlackRock Solutions），并開發(fā)出阿拉丁風險管理系統(tǒng)。這一系統(tǒng)之強大，對市場影響之深刻可能超過很多人的想象。有評論認為，“阿拉丁” 這盞神燈才是貝萊德受到美國政府和全球金融機構(gòu)追捧的主要原因。

　　《經(jīng)濟學人》3年前曾介紹，貝萊德位于華盛頓州的數(shù)據(jù)中心，每天都有6000臺電腦日夜運作，替170多家銀行、退休金、保險公司、主權(quán)投資者以及捐贈基金進行市場風險分析。并有償提供給全球有約17000多位交易員使用，讓合共管理11萬億美元的專業(yè)投資者在風險評估和資產(chǎn)買賣上據(jù)此做決策。加上貝萊德直接管理資產(chǎn)，依賴這一平臺的資金規(guī)模超過15萬億美元，占全球225萬億美元金融總資產(chǎn)接近7%，影響力前所未見。

　　至于阿拉丁如何管理風險，《中國基金報》有這樣一段描述：

　　據(jù)了解，該平臺基于大量可靠的歷史數(shù)據(jù)，并采用一種算法，以預測股票、債券等資產(chǎn)在未來特定條件下的數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計結(jié)果。“阿拉丁”對概率較高的預測細化到每天，如對一家使用該服務的養(yǎng)老機構(gòu)，該平臺可以提供債券到期信息、利率下跌時債券的走勢以及對手方破產(chǎn)時可能帶來的影響。同時，對于發(fā)生概率較低但影響廣泛的極端情況也可以預測，如機構(gòu)可以利用阿拉丁來預測旗下資產(chǎn)重新經(jīng)歷2008年危機時的表現(xiàn)，或者預測聯(lián)儲加快加息進程或全球范圍出現(xiàn)大型傳染病時的資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　除了預測具體的資產(chǎn)走勢外，“阿拉丁”還可以預測各類資產(chǎn)的關聯(lián)性，以及特定條件下這一關聯(lián)性對資產(chǎn)價格的進一步影響，如一些看似沒有關聯(lián)的資產(chǎn)，如印尼銀行股票、歐洲能源公司債券和加拿大的抵押債券等，在特定條件下會發(fā)生同時下跌。對于一些持有高度分散化組合的基金公司，這種關聯(lián)性預測有助于掌控風險并及時調(diào)倉換股。

　　在2008年的金融危機中，金融機構(gòu)大面積“受災”，貝萊德卻大放異彩。一開始貝萊德是抵押擔保債券的主要投資者，但由于準確把控風險，其不但毫發(fā)無損，甚至還擠出5400萬美元利潤用于分紅。貝萊德也因此成為美國政府和機構(gòu)的座上賓，為如何度過危機提供建議。

　　《金融時報》提到一個細節(jié)：

　　當美國政府需要外界幫助以清理美國國際集團(AIG)的有毒抵押證券資產(chǎn)時，美聯(lián)儲沒有舉行外部招標就把這一利潤豐厚的業(yè)務交給了貝萊德。

　　自從2014年以來，來自“阿拉丁”的收入一直持續(xù)增長。今年一季度，“阿拉丁”收入同比增長16%，達到1.71億美元。二季度增速保持在13%。

　　而從另一個角度來看，一旦市場被“壟斷”，市場過于依賴一種模型，風險和波動都將隨之放大。《經(jīng)濟學人》提及：

　　健康市場的一個原則就是眾多參與者根據(jù)自己的分析對資產(chǎn)的價格得出不同的結(jié)論，然后由這些意見匯集成單一價格，并最終確定資產(chǎn)的價值。不管是政治上、自然界還是市場里，由一種思想控制的生態(tài)系統(tǒng)都是不健康的，這種金融領域的集體思維正是引發(fā)繁榮(每一個人都想買同樣的東西)和蕭條(所有人都急著出手)的癥結(jié)所在。雖然阿拉丁只給客戶提供投資建議而不為他們做決策，但是它不可避免的會影響人們對市場風險的思考。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的（转）blackrock的阿拉丁系统与风险管理的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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