1、學(xué)習(xí)第二層次思維。在投資的零和世界中參與競(jìng)爭(zhēng)之前，你必須先問問自己是否具有處于上半部分的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績(jī)，你必須有比群體共識(shí)更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什么讓你認(rèn)為自己具有這樣的能力？

2、理解市場(chǎng)有效性及局限性。沒有一個(gè)市場(chǎng)是完全有效或無效的。它只是一個(gè)程度問題。我衷心感謝無效市場(chǎng)所提供的機(jī)會(huì)，同時(shí)我也尊重有效市場(chǎng)的理念，我堅(jiān)信主流證券市場(chǎng)已經(jīng)足夠有效，以至于在其中尋找制勝投資基本上是浪費(fèi)時(shí)間。

3、準(zhǔn)確估值。當(dāng)價(jià)值投資者買進(jìn)定價(jià)過低的資產(chǎn)、不停地向下攤平并且分析正確的時(shí)候，就能獲得最大收益。因此，在一個(gè)下跌的市場(chǎng)中獲利有兩個(gè)基本要素：你必須了解內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)你必須足夠自信，堅(jiān)定地持股并不斷買進(jìn)，即使價(jià)格已經(jīng)跌到似乎在暗示你做錯(cuò)了的時(shí)候。

4、認(rèn)識(shí)價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系。假設(shè)你已經(jīng)認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資的有效性并且能夠估計(jì)出股票或資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。再進(jìn)一步假設(shè)你的估計(jì)是正確的。這并不算完。為了知道需要采取怎樣的行動(dòng)，你必須考察相對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值的資產(chǎn)價(jià)格。建立基本面-價(jià)值-價(jià)格之間的健康關(guān)系是成功投資的核心。

5、理解風(fēng)險(xiǎn)。找到會(huì)上漲的投資并不難。如果你能找到足夠多，那么你可能已經(jīng)在朝著正確的方向前進(jìn)。但是，如果不能正確地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，那么你的成功是不可能長(zhǎng)久的。第一步是理解風(fēng)險(xiǎn)。第二步是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。最后關(guān)鍵性的一步，是控制風(fēng)險(xiǎn)。

6、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)往往從意識(shí)到投資者在掉以輕心、盲目樂觀并因此對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)出價(jià)過高時(shí)開始。換句話說，高風(fēng)險(xiǎn)主要伴隨高價(jià)格而出現(xiàn)。無論是被估價(jià)過高從而定價(jià)過高的單項(xiàng)證券或其他資產(chǎn)，還是在看漲情緒致使價(jià)格高企時(shí)不知規(guī)避反而蜂擁而上的整體市場(chǎng)，都是風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。

7、控制風(fēng)險(xiǎn)。貫穿長(zhǎng)期投資成功之路的，是風(fēng)險(xiǎn)控制而不是冒進(jìn)。在整個(gè)投資生涯中，大多數(shù)投資者取得的結(jié)果將更多地取決于致敗投資的數(shù)量及程度，而不是制勝投資的偉大。良好的風(fēng)險(xiǎn)控制是優(yōu)秀投資者的標(biāo)志。

8、關(guān)注周期。很少有事物是直線發(fā)展的。事物有進(jìn)有退，有盛有衰。進(jìn)展有快有慢，衰退因小積大。事物的盛衰和漲落是基本原理。經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和企業(yè)同樣如此：起伏不定。

9、鐘擺意識(shí)。投資市場(chǎng)遵循鐘擺式擺動(dòng)。這種擺動(dòng)是投資世界最可靠的特征之一，投資者心理顯示，他們花在端點(diǎn)上的時(shí)間似乎遠(yuǎn)比花在“中點(diǎn)”上的時(shí)間多。

10、抵御消極影響。最大的投資錯(cuò)誤不是來自于信息因素或分析因素，而是來自于心理因素。投資心理包括許多獨(dú)立因素，但要記住的關(guān)鍵一點(diǎn)是，這些因素往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤決策。它們大多歸屬“人性”之列。

11、逆向投資。某種程度上來說，趨勢(shì)、群體共識(shí)是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們要避開。由于市場(chǎng)的鐘擺樣擺動(dòng)或市場(chǎng)的周期性，所以取得最終勝利的關(guān)鍵在于逆向投資。

12、尋找便宜貨。便宜貨的價(jià)值在于其不合理的低價(jià)位——因而具有不尋常的收益/風(fēng)險(xiǎn)比率，因此它們就是投資者的圣杯。我經(jīng)歷的每一件事情都在告訴我，盡管便宜貨不合常規(guī)，但是那些人們以為可以消除它們的力量往往奈何它們不得。

13、耐心等待機(jī)會(huì)。等待投資到來而不是追逐投資，你會(huì)做得更好。在賣家積極賣出的東西中挑選而不是固守想要什么才買什么的觀念，你的交易往往會(huì)更為劃算。機(jī)會(huì)主義者之所以買進(jìn)某種東西，是因?yàn)樗鼈兲貎r(jià)。價(jià)格不低時(shí)買進(jìn)沒什么特別的。

14、認(rèn)識(shí)預(yù)測(cè)的局限性。無論是進(jìn)行腦外科手術(shù)、越洋競(jìng)賽或是投資，過高估計(jì)自己的認(rèn)知或行動(dòng)能力都是極度危險(xiǎn)的。正確認(rèn)識(shí)自己的可知范圍——適度行動(dòng)而不冒險(xiǎn)越界——會(huì)令你獲益匪淺。

15、正確認(rèn)識(shí)自己的處境。市場(chǎng)在周期性運(yùn)動(dòng)，有漲有跌。鐘擺在不斷擺動(dòng)，極少停留在弧線的中點(diǎn)“折中點(diǎn)”。這是危險(xiǎn)還是機(jī)遇？投資者該如何應(yīng)對(duì)？我的回答很簡(jiǎn)單：努力了解我們身邊所發(fā)生的事情，并以此指導(dǎo)我們的行動(dòng)。

16、重視運(yùn)氣。與世界不確定的認(rèn)識(shí)相伴行的其他表現(xiàn)為：適度尊重風(fēng)險(xiǎn)；知道未來不能預(yù)知；明白未來是概率分布的并相應(yīng)地進(jìn)行投資；堅(jiān)持防御性投資；強(qiáng)調(diào)避免錯(cuò)誤的重要性。在我看來，這就是有關(guān)聰明投資的一切。

17、多元化投資。關(guān)鍵是平衡。投資者除了防守外，還需要進(jìn)攻，但這并不意味著他們無需重視二者的比重。投資者如果想獲取更高收益，通常要承擔(dān)更多的不確定性——更多的風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果想得到高于債券收益的收益，他們就不可能單純靠規(guī)避損失來達(dá)到目的。選擇怎樣的投資方式，需要謹(jǐn)慎而明智地做出決策。

18、避免錯(cuò)誤。在我看來，設(shè)法避免損失比爭(zhēng)取偉大成功更加重要。后者會(huì)在某一天實(shí)現(xiàn)，但偶爾失敗可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重后果。前者可能是我們更常做的，并且更可靠……，失敗的結(jié)果也更容易接受。

19、增值的意義。所有股票投資者并非從一張白紙開始，而是存在著簡(jiǎn)單模仿指數(shù)的可能性。他們可以走出去，按照市場(chǎng)權(quán)重被動(dòng)地買進(jìn)指數(shù)內(nèi)的股票，這種情況下他們的收益會(huì)和指數(shù)保持一致。或者他們可以通過積極投資而非被動(dòng)投資來爭(zhēng)取更好的表現(xiàn)。

20、最重要的事。我把成功投資的任務(wù)托付給你。它會(huì)帶給你一個(gè)富有挑戰(zhàn)性的、激動(dòng)人心且發(fā)人深省的旅程。

總結(jié)

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