本周，上證指數(shù)延續(xù)上周漲勢，盤中持續(xù)大漲，北向資金盤中凈流入破百億。A股歷次牛市行情啟動，資金、政策等方面跡象明顯，行情期間，板塊輪動規(guī)律同樣明顯。

“大牛市”行情重要信號

回看A股歷史走勢，牛市行情啟動前都存在多種信號跡象。

首先，券商股是歷年牛市風(fēng)向標(biāo)，從券商股在A股最近幾次牛市和反彈市表現(xiàn)來看，券商啟動一般先于市場整體行情。

2005年至2007年的大牛市前，券商龍頭率先爆發(fā)，2005年4月券商板塊率先反彈，單月上漲24%，跑贏同期滬深300指數(shù)25個百分點。2007年8月末券商板塊市凈率達(dá)到15.93倍，較牛市啟動初期估值1.88倍上漲747%。

其次，內(nèi)需加力升級成“雙擴(kuò)”是大牛市開啟的重要觀察信號。

從1998年首提“擴(kuò)大內(nèi)需”戰(zhàn)略起到2015年期間，總共經(jīng)歷了3次內(nèi)需加力升級到雙擴(kuò)的完整周期，而這3次都伴隨著大牛市的行情。

復(fù)盤“牛市行情”下板塊輪動

回看2015年A股牛市行情，據(jù)方正證券團(tuán)隊研報梳理，2015年成長牛是發(fā)生在一次大牛市環(huán)境下的成長風(fēng)格占優(yōu)行情，從2014年7月行情啟動到2015年12月估值修復(fù)反彈行情結(jié)束，期間成長風(fēng)格上漲134%，相較其余風(fēng)格均在100%左右的漲幅有較顯著占優(yōu)。

具體來看，2014-2015年市場大牛市行情，可以劃分為5個階段，其中成長牛主要體現(xiàn)在第三階段的牛市加速行情和第五階段的估值修復(fù)反彈行情。

第一階段：牛市啟動，行情普漲，平分秋色。2014年7月到2014年11月底降息前。這個階段各風(fēng)格指數(shù)幾乎均衡上漲，并未體現(xiàn)出成長偏好。

第二階段：超預(yù)期降息引爆大金融行情，金融板塊一枝獨秀，成長風(fēng)格墊底。2014年11月下旬到2014年底。

第三階段：牛市加速上漲，成長風(fēng)格首度占優(yōu)。2015年初到2015年6月中旬。在這個階段，成長風(fēng)格首次體現(xiàn)出明顯的風(fēng)格偏好。

第四階段：估值泡沫破滅，行情普跌，成長跌幅微多。2015年6月下旬到2015年9月中旬。過熱市場氛圍下，嚴(yán)打場外配資成熊市來臨的直接催化劑，這期間各風(fēng)格、行業(yè)普跌，差異較小，風(fēng)格指數(shù)跌幅只是略微更多一些。

第五階段：救市措施帶來估值修復(fù)反彈行情，成長風(fēng)格再占優(yōu)。2015年9月中旬到2015年底。前階段熊市猛跌，救市措施不斷出臺，市場迎來估值修復(fù)，成長風(fēng)格再度占優(yōu)。

2014和2020上半年A股風(fēng)格相似

2014年共有六次風(fēng)格輪動。

第一段（2014/1/1-2/24）：創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)，計算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源等聯(lián)袂大漲，金融地產(chǎn)周期大跌。

第二段（2014/2/25-5/19）：新三板擴(kuò)容和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行提速的擔(dān)憂疊加業(yè)績公告期，市場下跌，大盤藍(lán)籌抗跌，表現(xiàn)為金融地產(chǎn)占優(yōu)。

第三段（2014/5/19-7/14）：業(yè)績披露過后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如人意，貨幣政策寬松，主題行情卷土重來，小盤占優(yōu)。

第四段（2014/7/15-7/28）：業(yè)績預(yù)告披露期，TMT、軍工、醫(yī)療等彈性板塊下跌，券商、有色帶領(lǐng)低估值板塊短暫崛起。

第五段（2014/7/29-10/14）：貨幣政策更加寬松，國企改革和一帶一路等主題成為投資主線，小盤占優(yōu)。

第六段（2014/10/14-12/31）：業(yè)績預(yù)告期，藍(lán)籌抗跌，隨著全面降息金融崛起，但這個階段低估值的占優(yōu)并沒有對應(yīng)企業(yè)盈利改善，而更多是主題投資發(fā)酵。

2020下半年與2014下半年不同之處

相似的宏觀背景下2014和2020上半年A股風(fēng)格相似。但差異之處又決定了2020下半年與2014下半年不盡相同，將會呈現(xiàn)輪漲、混合的風(fēng)格。

一是從風(fēng)格角度，2014年底流動性處于寬貨幣、寬信用，而當(dāng)前仍處于寬貨幣，弱信用。

二是從政策角度，2014年下半年起政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長且伴隨房地產(chǎn)大幅放松，而當(dāng)前政策仍是底線思維且房住不炒定調(diào)不變。

三是增量資金角度，2014年底居民資金直接入市與杠桿資金盛行，而當(dāng)前是公募與外資等機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)，更類似2013-2014年機(jī)構(gòu)牛。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的盘点：历次“大牛市”都有哪些信号？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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