超車新勢力齊聚港股，誰主沉浮？
造車新勢力三強即將齊聚港股。
蔚來在港交所文件中并未將自己的車型與小鵬、理想對比，而是對標寶馬、奔馳。傳統豪華品牌被其拉入局，混戰中，誰將勝出？
2月28日，蔚來宣布公司已通過香港交易所聆訊，計劃于3月10日在港交所主板二次上市。至此，蔚來、小鵬、理想將齊聚港交所。
不過，記者注意到，蔚來在港交所文件中并未將自己的車型與小鵬、理想對比，而是對標了寶馬、奔馳。實際上，去年12月蔚來發布的ET5就主攻30萬元區間，與BBA入門級車直面競爭。
隨著傳統豪華品牌也被拉入局，如今交付量已經略顯落伍的蔚來，在混戰中還能坐上王座嗎？
1、為什么蔚來小鵬理想現在這么火？
以前蔚來小鵬理想不過是伐董卓的十八路諸侯中的三路，誰知道笑到最后是哪一個呢？

競爭對手已經死了一大片。蔚來小鵬理想就是魏蜀吳，電動汽車的王者大概率就是從這三家中產生，因此這三家估值提升也就不難理解了。
2、蔚來
蔚來的風險
（1）燒錢太猛。那場ES8發布會請的媒體和KOL都是頭等艙+5星級酒店、據說燒了一個億，加上各種有面子沒里子的海外研發中心，在我看來蔚來燒錢太猛。
（2）蔚來給車主劃了個圈子，給車主各種優越感，但是等特斯拉進入中國之后，蔚來車主面對特斯拉車主還能有優越感嗎？面對特斯拉的競爭，蔚來如何留住并開拓客戶？
蔚來的優點
（1）科創板批量造富，未來只有豪車才能撐起中國富人的逼格，在一個支持民族品牌的大輿論環境下，民族品牌豪車前景美好。目前能賣到50萬以上的民族電動車品牌只有蔚來。這是蔚來最大的想象力。
（2）蔚來的服務。朋友說50萬買奔馳，就是孫子，因為思路清晰的美女碩士都被迫坐前機艙撒潑了；50萬買蔚來，就是爺。試想一下，富人享受完茅臺和美女之后，信心爆棚，“金錢在手，天下我有”，結果卻在4S店被當成孫子，那是何等的憋屈。以前為了撐起逼格只能買奔馳，現在有了蔚來，買蔚來可以當爺，會怎么選呢？
3、小鵬
對小鵬沒有什么負面印象。
小鵬汽車的競爭優勢主要在智能駕駛系統。一方面，在智能駕駛方面，小鵬汽車確實走在行業前列。另一方面，可能是被分眾傳媒給洗腦了，分眾給小鵬G3的廣告語“輕輕一按、自動泊車”已經印在腦子里了，現在提起自動泊車就想起小鵬。分眾給小鵬P7的廣告很好，就強調“續航706km”，廣告詞簡單、好理解、突出了用戶的利益，真的很不錯。
小鵬汽車的風險在于主力車型小鵬P7面臨的競爭太激烈，后續會怎樣，炮火紛飛之中我看不清。
4、理想
純電動汽車是主戰場，競爭激烈，炮火紛飛，外資有特斯拉Model3，自主有蔚來ES6、小鵬P7、廣汽的AION LX、比亞迪漢等。新勢力混在主戰場，可能一不小心被對手干死了，就算贏也需要消耗極大的資源，資源恰恰是新勢力的弱點。
理想很聰明，選擇了一條另外的賽道——增程車。這條賽道目前只有理想一個玩家，所以理想可以一邊坐在山上看蔚來、小鵬、廣汽、比亞迪和特斯拉戰得你死我活，一邊猥瑣發育。
理想的風險在于面臨競爭的風險。所謂的增程車，就是長純電續航里程的串聯構型的插電式混合動力汽車。
（1）串聯構型沒有什么技術壁壘，日產的ePower是串聯構型，本田的iMMD拿掉離合器也是串聯構型，其它整車廠知道理想one是從GKN采購的串聯構型混動變速箱，大不了其它車企也從GKN采購。
（2）理想one的發動機太爛，東安動力的1.2T發動機，跟豐田本田廣汽的阿特金森發動機相比，在油耗方面沒有任何競爭優勢。
將來如果其他車企的增程車上市，理想如何保持競爭優勢？
理想的核心競爭力還是在李想。從理想one的定義及營銷來看，李想是個既懂用戶又懂營銷的人。這個世界，資本泛濫，工程師泛濫，稀缺的是好的產品經理。按照產品定義把車造出來很簡單，汽車工程師最大的痛苦在于，按照產品定義造了很多車，卻沒有幾個爆款。
4、值得一提的是，某資本對這三家都下注了，去廝殺吧、去爭斗吧，不管最終戰果如何，高某都是最后的贏家。這才是真正的老奸巨猾。
5、電動汽車真的沒有什么技術壁壘，上汽廣汽吉利比亞迪各自推出了電動汽車，將來大眾豐田會推出電動汽車。
電動車時代，蔚來小鵬理想 VS 上汽廣汽吉利比亞迪，誰會笑到最后呢？
電動車時代，自主品牌 VS 大眾豐田，誰會笑到最后呢？
前赴后繼奔赴港股上市
需要注意的是，蔚來已經連續虧損數年。貝殼財經記者根據最新文件計算發現，2018年-2020年，蔚來出現凈虧損分別為96.38億元、112.95億元、53.04億元，再算上2021年前9月18.73億元的凈虧損，蔚來在3年零9個月的時間里已經虧掉了281.1億元。
盡管虧錢，但蔚來這次是以介紹方式上市，不進行融資。蔚來對媒體回應稱，目前不缺資金。港交所文件顯示，近年來蔚來經營活動現金流量凈額明顯好轉。
不過著名經濟學家宋清輝向貝殼財經記者表示，蔚來選擇介紹方式上市，上市速度很快，從遞表到上市最快僅需兩個月左右的時間。“事實上，只要能夠先行一步掛牌上市，建立起企業發展所渴求的融資渠道，獲取企業發展所需的資金只是時間上的問題”。
2月28日，蔚來回應貝殼財經記者表示，目前蔚來只是在港交所發布了公告，尚未掛牌，由于目前處于靜默期，不便發表意見。
花費近6000萬二次上市 蔚來不為補血？專家：目前融資環境不佳，靜待時機
蔚來在上市文件中提及，本次上市費用為5830萬元，包括法律顧問及會計師費用及開支約人民幣3620萬元及其他費用及開支約人民幣2210萬元。
蔚來為什么要花費不菲回港上市？
需要注意的是，蔚來這次是以介紹方式上市。有業內人士向貝殼財經記者介紹稱，介紹上市在境外比較常見，不需要再發行新股，不需要進行融資。蔚來對媒體回應稱，目前不缺資金。
著名經濟學家宋清輝向貝殼財經記者表示，蔚來選擇介紹方式上市，上市速度很快，從遞表到上市最快僅需兩個月左右的時間。在瞬息萬變的資本市場，能夠盡早一步上市，等于是贏得了“先發制人”的時間，這是很多企業選擇介紹方式上市的主要原因之一。
“事實上，只要能夠先行一步掛牌上市，建立起企業發展所渴求的融資渠道，獲取企業發展所需的資金只是時間上的問題”，宋清輝指出，介紹上市雖然不能帶來更多資金，但是選擇這種方式，對企業仍有許多好處，一方面有助于提升品牌知名度和市場估值，另外一方面還對企業長遠發展有益，有利于增加投資者的認可度。
一般而言，選擇介紹方式上市在一定程度上意味著外部融資環境不佳，只能等待市場環境向好時再進行融資。對于一家企業，需要做出取舍，若上市的目的是為了“長線作戰”“抓住先機”，暫時可以忽略融資事宜，只要占據了資本渠道，融資不再是難事。
一名不愿具名的投資公司業內人士對貝殼財經記者稱，蔚來確實是有資金需求，在美國股價表現一般的情況下，香港上市未來可以再獲得一大筆資金注入。小鵬、理想也都是一樣的打法。
近4年虧掉281億元，2021年仍然預虧，錢燒在了哪里？
需要指出的是，新能源車行業是一項燒錢運動。蔚來至今仍未能實現盈利。
根據最新文件顯示，2021年前9月，蔚來實現收入262.35億元，相比于2020年前9月的96.16億元大幅增長。盡管如此，2021年前9個月，蔚來累計出現經營虧損20.51億元，凈虧損18.73億元。
實際上，蔚來已經連續虧損數年。2018年-2020年，蔚來出現凈虧損分別為96.38億元、112.95億元、53.04億元，再算上2021年前9月18.73億元的凈虧損，蔚來在3年零9個月的時間里已經虧掉了281.1億元。
盡管蔚來仍在虧損，但好消息是，蔚來的燒錢速度在減緩，如2021年前9月的虧損情況相比于2020年前9月經營虧損36.76億元和凈虧損39.15億元已經大幅收窄。
蔚來表示， 2021年凈虧損減少，系汽車銷售增加導致毛利增加所致。
蔚來提醒稱，公司近期可能持續產生凈虧損，蔚來預計并期待2021年凈虧損不超過42億元。
蔚來凈虧損背后，公司研發費用在持續增加。2021年前9月蔚來的研發費用為2.17億元，而2020年前9月僅為3259萬元。
公司于2018年及2019年經營活動所得現金凈額連續為負數，隨后的2020年出現了好轉。2021年前9個月經營活動所得現金凈額依然為正，不過絕對值大幅下滑——2021年第二、第三季度出現了經營活動現金凈流出。
“無法保證在未來不會遇到流動資金問題”，蔚來稱，公司可能無法就客戶的預付款項履行向用戶提供汽車、其他產品或服務的義務。“倘無法維持足夠的現金及融資，可能缺乏足夠的現金流來支持業務、運營及資本支出”。
蔚來的錢用到哪去了 ？
港交所文件顯示，2021年4月，蔚來開始在合肥建設第二個生產工廠，預計年產能最高為30萬輛，預計2022年第三季度開始在這個工廠生產汽車。
同樣在2021年4月，蔚來和中石化簽訂戰略協議，蔚來將和中石化共同在中國的加油站建設電池充電換電基礎設施。截至2021年12月，蔚來已經和中石化合作建設了126座電池充換電設施，包括50座換電站、47座超充站及29座目的地充電站。
目前，蔚來的大股東依舊是李斌。
最新文件顯示，蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌通過 Originalwish Limited擁有及控制8901.3451萬股C類普通股的權益、通過mobike Global Ltd.擁有及控制2645.4325萬股C類普通股的權益及通過NIO Users Limited擁有及控制1696.7776萬股A類普通股及3303.2224萬股C類普通股的權益。截至最后實際可行日期，李斌總共控制蔚來總投票權的39.0%。

截至最后實際可行日期，李斌總共控制蔚來總投票權的39.0%。
上市后，李斌將成為不同投票權受益人。李斌實益擁有1696.7776股A類普通股及14850萬股C類普通股，占蔚來投票權的44.5%。
港交所最新文件顯示，目前李斌實際持有蔚來10.6%的股份，占總投票權百分比為39.0%。

蔚來的主要股東還包括創始人公司，實際擁有權比例為9.9%，實益擁有的普通股總數為1.65億股，騰訊實體的實際擁有權為9.8%，實益擁有的普通股總數為1.64億股。
蔚小理齊聚港股，蔚來卻選擇對標豪華品牌，混戰開始？
“中國是世界最大的純電汽車市場”，在最新文件中，蔚來這樣說道。
2020年，中國純電動車銷量達到100萬輛，持續占據全球純電汽車銷量的一半以上。根據弗若斯特沙利文報告，2020年至2025年，中國的純電汽車銷量預期按43.9%的年復合增長率將增長至620萬輛。中國也是世界最大的乘用車市場，純電汽車的滲透率預期將從2020年的5.0%增加至2025年的26.2%。

隨著新能源車銷量、滲透率不斷增長，造車新勢力也愈發受到關注。華西證券研報曾表示，在行業快速擴容過程中，頭部新勢力品牌充分運用互聯網思維、精選賽道實現突圍。
蔚來、小鵬、理想這些造車新勢力企業誰將成為最強者，格外受到市場關注。不過，記者注意到，蔚來在港交所文件中，并未將車型與小鵬、理想對比，而是對標寶馬、奔馳。傳統豪華品牌被其拉入局，混戰中，誰將勝出？
據了解，蔚來成立于2014年，并于2018年6月開始向公眾交付第一款量產汽車七座ES8。此前蔚來長期霸占著造車新勢力前三強的位置。不過，蔚來在去年曾短暫地丟掉寶座。
2021年10月，蔚來汽車銷量環比遭遇腰斬，實現交付量3667輛，環比下降65.5%，同比下降27.5%。這份成績單導致蔚來被哪吒汽車和威馬汽車超過，排名下跌至第五位。
當時就有分析師稱，蔚來汽車銷量下滑主要應該是生產調整影響，目前造車新勢力銷量排名位次遠未穩定，預測蔚來汽車未來肯定還會回升到主力位置。
汽車行業分析師張翔告訴貝殼財經記者，蔚來可能還是要嘗試走特斯拉、BBA等豪華品牌的路，向下發力。特斯拉的Model3、奧迪的A3、寶馬的X1、奔馳的A級都是以20萬元上下的價格進行銷售，這些產品的銷量均有不錯的表現。這意味著布局經濟型新能源汽車是品牌“走量”的必經之路。
實際上，2021年12月18日，蔚來正式發布了其第五款量產車型、第二款轎車車型——蔚來ET5。李斌介紹，ET5補貼前起售價32.8萬元，BaaS方案補貼前起售價25.8萬元。新車將于2022年9月開始交付。
這意味著蔚來ET5將進入競爭最激烈的細分市場——30萬元價格區間的車型，不僅直接對標特斯拉Model 3、極氪001、小鵬P7等純電車型，將與奔馳C級、寶馬3系等BBA入門級燃油車展開直面競爭。
李斌更是向新京報貝殼財經記者表示，ET5和Model 3、Model Y 的雙電機版配置基本相同，雖然ET5的定價起價高，但性價比優勢比Model 3要強。
直接競爭下，蔚來似乎占據了高點。不過混戰才剛剛開始，未來誰將勝出仍待觀察。
對于未來的競爭，張翔仍然看好蔚來。向貝殼財經記者表示，車企的競爭力是有指標的，如產品結構。蔚來目前有三款車在賣，小鵬有三款車在賣，理想只有一款車在賣。那么在這個指標上，理想就比較弱。
此外，核心技術是另一個指標，如蔚來的換電，小鵬的自動駕駛，理想主要是要發力大型豪華級SUV市場。
張翔表示，從銷量來看，即將齊聚港股的蔚小理三家公司雖然排名不太穩定，但總體來說還是勢均力敵狀態。
如果從技術路線來看，蔚來是從高端車走向低端車，先做40萬以上的，現在在做30萬的車。小鵬先是從低端做到高端，先做十幾萬的車，然后再做30多萬的，甚至50萬的。理想的技術路線也是高端到低端。
張翔分析稱，根據上述指標，理想的產品結構比較單薄，起步也比較晚，排在第三，蔚來排在第二，小鵬是最具競爭力的。
最新數據顯示，今年2月，理想汽車交付8414輛理想ONE，同比增長265.8%。蔚來汽車交付6131輛，同比增長9.9%。無論是增速還是交付量，蔚來都輸給了理想。
除了同業競爭，蔚來還面臨缺芯之痛。
港交所文件顯示，全球半導體芯片供應緊縮對蔚來的生產活動及產量造成了負面影響。由于半導體短缺， 蔚來于2021年3月29日起的五個工作日暫停在合肥的江淮-蔚來生產工廠的汽車生產活動；車輛交付受到為期數天的不利影響；供應鏈緊縮，生產活動及產量均受到了嚴重影響。
蔚來在港交所文件中稱，如果半導體芯片短缺情況持續，公司不能保證生產活動及經營業績將不會進一步受到影響。

參考鏈接：
https://mp.weixin.qq.com/s/E-yiEvY28jnN16Za3vVvxw
https://xueqiu.com/2133401813/154949016

總結

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