中國最大的二手消費電子產品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）集團于6月18日正式登陸紐交所，成為“中概股ESG第一股”。股票代碼“RERE”，定價14.00美元/ADS，募資規模2.61億美元，連同超額配售權發行股份，市值達36億美元。

盈利能力穩步提升，業績快速增長

萬物新生集團是一家“互聯網+環保”類型的循環經濟企業，旗下業務線包括愛回收（二手3C產品C2B回收平臺）、拍機堂（二手3C產品B2B交易平臺）、拍拍（二手優品B2C零售平臺）及AHS Device（海外業務）等。

過去一年，萬物新生集團業績保持高速增長。根據招股書顯示，截至2021年3月31日的LTM（過去12個月），公司整體營收56.80億元，同比增長49.4%。自2020年Q1疫情緩和，萬物新生營收增長加速，2020年Q2到2021年Q1四個季度，核心業務營收同比增長速度分別為45.6％、47.5％、50.9％、135.8％。

營收大幅增長的同時，萬物新生集團的盈利能力也在持續提升。得益于業務規模化效應及提供包括檢測及代運營在內的平臺服務收入的增長，集團業務毛利率不斷提升，2018年至2020年，平臺收費率分別為0.5%、2.4%、4.1%，帶動整體毛利率從2018年的14.1%提升至2020年的25.7%；與此同時，履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

打通一體化平臺，平臺效應顯現

通過“愛回收+拍機堂+拍拍”的業務組合，萬物新生集團業務橫跨產業鏈供需兩端，服務覆蓋從回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程，同時服務商家和消費者，打通C2B+B2B+B2C的全產業鏈閉環，推動行業的規模化、規范化和效率化發展，帶來便捷、規范、高效的二手交易渠道。

經過十年實踐，萬物新生集團在行業內率先打通一體化平臺，將供給端、處理端和銷售端的能力進行串聯與融合，形成飛輪效應。

在供給端，公司有包括愛回收和京東帶來的優質且穩定的貨源；在處理端，萬物新生集團具有自動化、智能化的質檢定級定價能力，讓產品質量更有保障；在銷售端，B2B平臺拍機堂讓產品實現高速流轉，平均周轉周期在3天內（行業平均時間為10天），B2C平臺拍拍讓商品直達C端，減少中間環節，提高利潤空間。

具有飛輪效應的一體化平臺能力釋放，進一步構建了萬物新生集團的核心競爭力。招股書數據顯示，2020年Q2到2021年Q1四個季度，萬物新生集團的核心業務營收同比增長速度分別為45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

由于二手3C產品非標性強的特點，導致行業難以規模化和標準化，市場一直呈現極度分散的狀態。萬物新生開放近十年積累的供應鏈能力，為商家提了供標準化的質檢、定級、定價等平臺服務，讓交易更透明和便捷，這也為萬物新生帶來了新的增長引擎。

根據招股書顯示，2020年萬物新生集團平臺服務收入為6.14億元，對比2019年的2.02億元，同比增長超過204.5%，平臺服務收入2018年到2020年復合年均增長達627.7%。2018年至2020年，平臺服務收入占整體收入的比例分別為0.4%、5.1%、12.6%，呈現快速增長的趨勢。

2020年Q2到2021年Q1四個季度，集團平臺服務收入同比增長速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍機堂注冊商家數超過11.5萬，集團平臺效應顯現。

“線上+線下”精準場景打造，領跑二手3C行業

門店是萬物新生集團連接C端重要的紐帶。根據招股書，截至2021年3月31日，萬物新生集團在中國172個城市開拓753家愛回收門店和2家拍拍門店，以及超過1500個自助服務站。

萬物新生門店業務呈現高坪效和輕運營的特點，給用戶提供良好的交易體驗和其它增值服務，將獲客、服務和品牌建設融合為一體。據了解，98%以上的愛回收成熟門店已實現盈利。

愛回收是針對個人消費者的C2B回收業務，拍拍是針對個人消費者的B2C零售業務。招股書顯示，萬物新生集團2020年C端交易在GMV中的占比為41%；B端交易占比為59%。

京東是萬物新生集團的長期戰略股東，快手也于2021年5月對其進行投資。國內的中低線市場和廣大的小鎮青年，對于有品質保障的二手手機數碼產品，有著旺盛的需求。擁有3億日活、巨量下沉市場用戶的快手，與京東雙重加持2C業務，從銷售端助力萬物新生集團高速發展。

得益于打通全產業鏈閉環及“線上+線下”精準回收場景的打造，萬物新生領跑二手消費電子回收行業。據CIC（灼識咨詢）報告顯示，在二手3C交易和服務領域，2020年萬物新生集團的交易臺數和GMV均位列中國市場第一名（均為支付成交數據，下同），并且高于行業內第二至第五名的總和。

招股書顯示，截至2021年3月31日的LTM（過去12個月），萬物新生集團全平臺成交的二手商品超過2610萬件（不含京東備件庫業務），以消費電子產品為主，同比增長46.6%。在GMV方面，2021年第一季度，萬物新生集團成交GMV同比增長106.7%，營收同比增長118.8%。截至2021年3月31日的LTM（過去12個月），萬物新生全平臺GMV為228億元（不含京東備件庫業務），同比增長66.1%。

在行業賽道上，萬物新生所處的市場體量龐大。CIC數據顯示，2020年中國二手消費電子交易量達1.886億臺次，未來五年將保持23.7%的年復合增長率，至2025年有望達到5.458億臺次；2020年中國二手消費電子總成交GMV達2522億元，未來五年將保持30.8%的年復合增長率，至2025年有望接近萬億市場。作為行業內交易量及交易規模領先的企業，萬物新生未來還有較大的增長空間，將在萬億級別的規模市場中繼續保持優勢地位。

助力循環經濟，打造ESG樣本企業

近年來，隨著多重經濟政策出臺，循環經濟和消費電子產品回收被國家高度重視，傳統經濟向綠色循環經濟轉型發展全面開啟。萬物新生集團秉承“讓閑置不用，都物盡其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“環境、社會和治理”)樣本企業，包括通過研發隱私清除技術保障用戶信息安全，通過延長電子產品的生命周期減少電子消費領域的碳排放和環境污染，以及通過打造供應鏈能力提升二手3C行業的規范化和規模化水平，促進行業可持續發展。

此外，自2018年起，萬物新生會在回收的電子設備中篩選出一部分，通過公益捐贈的形式送給山村兒童用于學習。截至目前，已支持22所學校，展開課程超300節。

未來，萬物新生將堅持企業初心，秉承“讓二手商品流通全球，通過技術在全球范圍內為二手行業創造更多價值”愿景，持續助力循環經濟，將社會責任融入到商業實踐中。

總結

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