在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。而證券發行核準制即所謂的實質管理原則。審核機關是否對公司的價值作出判斷，是注冊制與核準制的劃分標準。

兩者的詳細區別在于：1、形式審核（注冊制）其最重要的特征是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷，指的是在披露哲學的指導下，只檢查公開的內容是否齊全，格式是否符合要求，而不管公開的內容是否真實可靠，更不管公司經營狀況的好壞，堅持市場經濟中的貿易自由原則，認為政府無權禁止一種證券的發行，不管它的質量有多糟糕，注冊制還主張事后控制。

2、實質審核(核準制)不僅行政機關對披露內容的真實性進行核查與判斷，而且還需要指行政機關對披露內容的投資價值作出判斷，對發行人是否符合發行條件進行實質審核，核準制主張事前控制。

3、注冊制與核準制相比，注冊組具有發行人成本更低、上市效率更高、對社會資源耗費更少，資本市場可以快速實現資源配置功能。審核時間相對比較短。

4、注冊制主要證監會形式審核，中介機構實質性審核。中介的誠信對公司市場相當重要。核準制是中介機構和證監會分擔實質性審核職責，政府的審核工作量很大。

總結

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