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　　文丨消金界

　　近日，陸金所起訴一家外掛軟件公司的案件有了判決。

　　上海浦東法院披露，上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司（陸金所）、上海陸金所互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司（陸金服）以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為由，起訴了西安陸智投軟件科技有限公司（陸智投）。

　　法院判決陸智投停止相關(guān)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，并賠償原告經(jīng)濟(jì)損失和維權(quán)開(kāi)支 50 萬(wàn)元。

　　據(jù)多家媒體報(bào)道，陸金所近期或 IPO，此時(shí)贏得官司，對(duì)其固然是好事兒，但也再一次將陸金服平臺(tái)帶到了大家的視野中。

　　僅剩的價(jià)值

　　陸金服會(huì)不定期的發(fā)布債券轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，但其發(fā)現(xiàn)，通過(guò)陸智投提供的外掛軟件，陸金所用戶(hù)輸入賬號(hào)密碼、登錄密碼、交易密碼之后，不需要關(guān)注陸金所和陸金服發(fā)布的債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品信息，就可以自動(dòng)搶購(gòu)，并能夠先于手動(dòng)搶購(gòu)的會(huì)員購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)品。

　　這對(duì)陸金服來(lái)說(shuō)，顯然是不可接受的。

　　因承接陸金所的 P2P 業(yè)務(wù)而成立的陸金服，可以說(shuō)是陸金所控股旗下最大的“負(fù)面資產(chǎn)”了。作為網(wǎng)貸行業(yè)的老大，陸金服的待收規(guī)模超千億，即便 2019 年 9 月開(kāi)始停止了網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，退出也是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　正是為了解決資金流動(dòng)性的問(wèn)題，陸金服推出了債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，當(dāng)債權(quán)人急需流動(dòng)性的時(shí)候，可以通過(guò)“一口價(jià)”或者“競(jìng)價(jià)”的方式，轉(zhuǎn)讓債權(quán)。

　　陸金所在上訴中表示，數(shù)量少、熱度高、隨機(jī)性強(qiáng)是債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的重要特點(diǎn)。用戶(hù)為搶購(gòu)特定的債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，必須投入持續(xù)性的全面關(guān)注，利用這種營(yíng)銷(xiāo)模式推出該產(chǎn)品，能為平臺(tái)帶來(lái)大量的流量。

　　消金界發(fā)現(xiàn)，因?yàn)橥顿Y周期較短、手續(xù)費(fèi)相對(duì)優(yōu)惠，債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品成為陸金服的熱門(mén)投資產(chǎn)品。在陸金所的會(huì)員交易區(qū)，點(diǎn)擊進(jìn)入后其實(shí)就進(jìn)了陸金服“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”頁(yè)面。

　　網(wǎng)站頁(yè)面也顯示，債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品經(jīng)常處于“已售完”的狀態(tài)。

　　為了能搶到債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，陸金所和陸金服的會(huì)員，需要經(jīng)常登錄網(wǎng)站或者手機(jī)應(yīng)用，頻繁刷新來(lái)關(guān)注債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的信息。

　　在向法院的起訴中，陸金所認(rèn)為，陸智投的外掛軟件破壞了平臺(tái)公平交易的規(guī)則，也令陸金所和陸金服通過(guò)會(huì)員支付建立的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)損失殆盡。

　　對(duì)陸金服來(lái)說(shuō)，債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品帶來(lái)的流量，可能是網(wǎng)貸資產(chǎn)最后的“剩余價(jià)值”了，僅有的奶酪都被動(dòng)了，當(dāng)然不能容忍。

　　從判決結(jié)果看，法院采信了陸金所的主張。

　　法院認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的搶購(gòu)實(shí)質(zhì)上屬于平臺(tái)用戶(hù)間的利益競(jìng)爭(zhēng)，陸智投的搶購(gòu)服務(wù)，其實(shí)是用軟件代替了人工，搶購(gòu)陸金服平臺(tái)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，造成了平臺(tái)流量利益受損、用戶(hù)潛在交易機(jī)會(huì)被剝奪、平臺(tái)營(yíng)商環(huán)境被破壞的結(jié)果。因此判陸智投敗訴。

　　昔日的最大的 P2P 平臺(tái)，靠“債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品”吸引點(diǎn)流量還要被劫持，如今成為上市框架中最大的負(fù)資產(chǎn)，在陸金所控股再傳上市之際，不僅讓人想到，帶著陸金服上市的陸金所控股，這次能闖關(guān)成功嗎？能拿到自己想要的價(jià)碼嗎？

　　真正的核心資產(chǎn)

　　8 月 10 日，有消息稱(chēng)陸金所已經(jīng)在美提交了上市申請(qǐng)，對(duì)此陸金所相關(guān)人士回應(yīng)稱(chēng)“對(duì)市場(chǎng)傳聞沒(méi)有評(píng)論”。

　　陸金所上市的傳聞，時(shí)不時(shí)的就會(huì)傳來(lái)，每次平安和陸金所的人都不置可否。一次次的傳出、一次次推遲，陸金所的上市路確實(shí)很坎坷。

　　但與一波三折的上市路相對(duì)的是，市場(chǎng)都相信“陸金所一定會(huì)上市”，只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

　　在平安集團(tuán)的科技業(yè)務(wù)板塊中，金融壹賬通、平安好醫(yī)生、汽車(chē)之家都已經(jīng)完成了上市，就剩下陸金所控股和平安醫(yī)保科技。

　　所謂陸金所上市應(yīng)該就是以陸金所控股為主體的上市。

　　陸金所控股目前已經(jīng)完成了C輪融資，3 輪融資之后，陸金所背后已經(jīng)站著了很多投資方。

　　2015 年 3 月，陸金所控股完成A輪融資，投資方包括中金公司、鼎暉投資、BlackPine Private Equity Partners 等。

　　2016 年 1 月，完成B輪 12.16 億美元的融資，投資方有騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中銀集團(tuán)投資有限公司、國(guó)泰君安證券(香港)有限公司、民生商銀國(guó)際控股有限公司等。

　　2018 年，陸金所控股完成了C輪融資，主要投資者包括包括卡塔爾主權(quán)基金卡塔爾投資局(QIA)、香港全明星投資基金、春華資本以及日本金融公司 SBI 控股公司等。

　　陸金服的成立，曾被視為陸金所為上市清除了最大的障礙。但問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，拆分淡化 P2P 業(yè)務(wù)之后的陸金所，拿什么去上市？這才是平安面臨的最大問(wèn)題。

　　實(shí)際上，真正為陸金所控股上市起加速作用的是——平安消費(fèi)金融的牌照。

　　2020 年 4 月 9 日，上海銀保監(jiān)局發(fā)批準(zhǔn)了平安消金開(kāi)業(yè)。平安消金注冊(cè)資本為 50 億元人民幣。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，平安集團(tuán)持股 30%，另外三家股東為陸金所控股的子公司——融熠有限公司持股 28%、未鯤（上海）科技服務(wù)有限公司持股 27%、錦炯（深圳）科技服務(wù)有限公司持股 15%。

　　而平安消金的人事安排也暗藏玄機(jī)。

　　消金界注意到，平安消金董事長(zhǎng)陳東起為平安普惠常務(wù)副總經(jīng)理、首席銷(xiāo)售官，平安消金董事、總經(jīng)理倪榮慶為平安普惠總經(jīng)理助理、首席產(chǎn)品官。上海銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的首席財(cái)務(wù)官陳立潔、首席產(chǎn)品官李云初、首席風(fēng)控官朱智偉、首席運(yùn)營(yíng)官路軍，都來(lái)自平安普惠。

　　可以看到，平安消金的高層大多來(lái)自平安普惠。而平安普惠的股權(quán)在業(yè)務(wù)重組中，已多轉(zhuǎn)給了陸金所控股。

　　而陸金所控股的人事安排也有變動(dòng)，2020 年 4 月 2 日，陸金所控股宣布上海農(nóng)商行原董事長(zhǎng)冀光恒加盟陸金所控股，擔(dān)任聯(lián)席董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記兼執(zhí)委會(huì)主任。今后，陸控董事長(zhǎng)李仁杰全面負(fù)責(zé)董事會(huì)及整體協(xié)調(diào)管理，CEO 計(jì)葵生著力金融科技、數(shù)字化財(cái)富管理平臺(tái)和國(guó)際市場(chǎng)。

　　讓銀行業(yè)大將掌管陸金所控股，讓平安普惠人員組建平安消金，這背后都是平安為陸金所控股上市所做的人事安排。

　　平安對(duì)陸金所控股的定位是綜合性線上財(cái)富管理與個(gè)人借款科技平臺(tái)。

　　對(duì)于大平臺(tái)來(lái)講，很多財(cái)富管理產(chǎn)品并不賺錢(qián)，要想要量，就會(huì)有很多不賺錢(qián)的產(chǎn)品，要想賺錢(qián)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，交易量就會(huì)降下來(lái)。

　　而個(gè)人借貸業(yè)務(wù)上，截至 2020 年 3 月末，陸金所控股管理貸款余額較年初增長(zhǎng) 9.5% 至 5062.75 億元。以平安普惠為主的個(gè)人借貸業(yè)務(wù)，仍是陸金所控股最大的利潤(rùn)來(lái)源。

　　這就解答了市場(chǎng)最關(guān)心的估值問(wèn)題。

　　陸金所C輪融資之后，估值 394 億美元，此輪融資之后，平安集團(tuán)還持有陸金所控股 41% 的股份。

　　無(wú)論是從人事安排還是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，目前最能支撐陸金所控股估值的其實(shí)是平安普惠，當(dāng)然還有一個(gè)消費(fèi)金融牌照。

　　然而，市場(chǎng)顯然不會(huì)給金融公司太高的估值。陸金所控股這樣一家“明星”公司，市場(chǎng)會(huì)另眼相看嗎？我們?cè)嚹恳源?/p>

總結(jié)

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