作者/方浩

　　來源/接招（ID：itakethat）

　　昨晚，騰訊全資收購搜狗的消息出來后，后者股價暴漲近 50%，市值以 33 億美金的價格收盤。很多人說，這是一筆多贏的交易。

　　畢竟，騰訊獲得了搜狗的搜索體系和相關技術，搜狗榜上了大款，搜狐獲得了巨額現金收益，王小川也算完成人生上半場的成人禮。

　　但就事論事，這是一筆劃算的交易嗎？

　　1、2013 年，騰訊以 4.45 億美金外加旗下搜搜業務入股搜狗，獲得了后者僅 40% 的股份。搜狗當時投后估值是 12 億美金，7 年之后市值 30 余億美金，年復合增長率 14%。

　　有意思的是，2013 年騰訊市值剛剛突破 1000 億美金，7 年之后市值 6000 多億美金，年復合增長率超過 30%。換句話說，如果 2013 年騰訊把入股搜狗的 4.45 億美金用來購買自己的股票，回報率接近 7 倍，遠高于投資搜狗所帶來的浮盈。

　　單純從財務投資的角度看，騰訊投資搜狗算不上成功。

　　2、當然，從 2011 年的開放戰略開始，騰訊的對外投資就不是單純的財務投資，而是戰略布局。美團、滴滴、搜狗、京東、拼多多等都是騰訊生態鏈的重要棋子。

　　但是，搜狗并沒有像其它獨角獸那樣在后來迅速改變所在賽道的競爭格局。2013 年，搜狗在中國搜索市場的份額是 10%，到了 2019 年，這個數字變成了 11%。7 年過去，搜狗還是搜狗，百度還是百度。

　　搜狗 IPO 時市值一度接近 60 億美金，在昨天騰訊發出收購要約之前市值長期徘徊在 10 億美金基準線。這說明在搜索市場未能改變格局的同時，搜狗在想象力業務上同樣乏善可陳，至少并沒有得到資本市場的認可。

　　不是戰略棋子，是戰略棄子。

　　3、據說騰訊此次收購完成之后，搜狐將套現 12 億美金，這對于還在虧損的搜狐來說無異于久旱逢甘霖。但是，這是張朝陽最想要的結局嗎？

　　搜狗是搜狐最早的內部孵化項目之一，歷經 15 年磨礪，一度是搜狐“全村的希望”。但最終并沒有成為張朝陽逆天改命的天選之子。把搜狗嫁給騰訊之后，張朝陽手里的牌已經所剩無幾，只剩下每個季度還能給搜狐輸血的暢游，以及搜狐位于中關村和石景山的兩幢寫字樓。

　　4、王小川在搜狗持股5% 左右，在此次交易中有望套現 10 億人民幣左右，干了 15 年，收獲這個結局已經跑贏了絕大多數中國人。

　　但過去 15 年也是中國互聯網天翻地覆的 15 年，與王小川一同觸網的王興、張一鳴、黃崢、宿華等人經過多次迭代都幸運地找到了屬于自己的賽道。王小川以搜索為始點，也以搜索為終點。

　　事實上，在搜狗崛起過程中，王小川手里的牌足以多。當年還有誰，可以憑借百度挑戰者的姿態游走在張朝陽、周鴻祎、馬云、馬化騰等大佬之間？

　　不是王小川不夠努力，也不是王小川人緣不夠，只能說形勢比人強。

　　N、騰訊戰略投資的一大特點是占股不控股，但這次對搜狗的全資收購是個例外。說明鵝廠對內容生態的重視程度越來越高。

　　過去幾年，騰訊在內容生態的投資布局包括搜狗、快手、知乎、B站、小紅書等。據說此前曾有意全資拿下快手，無奈后者增長太快導致創始團隊不愿意放手。爸爸出不出手，全靠兒子有沒有出息，這是一種反比例關系。

　　接下來的一個看點是，知乎怎么走。是獨立 IPO，還是歸順巨頭？知乎背后的投資方包括搜狗、騰訊、百度和快手，都站在張一鳴的對立面。搜狗嫁給騰訊，很有可能是一場大戲的開始。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的搜狗终局：没有赢家的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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