文/呂玥

　　來源：資本偵探（ID：wwwhygc）

　　上個季度，疫情之下的居家隔離限令給 Netflix 帶來了意料之外的收獲，但很快本季度的財報就帶來了一個意料之中的結果：疫情帶來的線上流量激增無法形成持續的增長。

　　深受“宅家經濟”利好的 Netflix 在今日早間發布了 2020 年第二季度財報，拿出了今年二季度利潤、每股攤薄收益以及對于三季度的訂閱用戶指引顯著低于市場預期的成績。在財報發布的同時，Netflix 也宣布任命首席內容官泰德·薩蘭多斯(Ted Sarandos)為聯席 CEO，將與現任 CEO 里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)一起領導公司。

　　財報發布后，Netflix 盤后股價暴跌 10.7%，報 471.13 美元/股。較弱的第二季度業績報告，終是將人們對 Netflix 的盲目樂觀情緒落到實處。

　　財報詳解：增長跌回疫情前

　　來看下 Netflix2020 年第二季度財報詳情：

　　本季度全球流媒體視頻服務的付費用戶總數達 1.93 億。盡管仍是凈增 1009 萬，同比增長了 27.3%，但從 5.5% 的環比增速來看，這一季其實是跌回了疫情前的增速，而這也直接證明了上一季度的成績確屬“意外之喜”。

　　顯然，隨著限令逐步放開、大眾開始恢復正常生活，增勢恢復正常的新增訂閱用戶勢必會減少。同時更深遠的影響是，一季度超預期增長的訂閱用戶，極可能是提前“透支”了更多原本應該在今年第二至第四季度加入的用戶，這也就意味著 Netflix 未來兩個季度甚至全年的業務成績都將受到影響。

　　事實上 Netflix 管理層對此也有清晰的認知：在致股東的信中，Netflix 表示上半年的增長表現可能會拉動下半年的需求，所以預計下半年的付費凈增加量會同比下降，第三季度預期付費用戶凈增人數將會是 250 萬人。這一數字其實遠低于近三年來的凈增平均水平。

　　在財務數據方面，本季度 Netflix 的總營收為 61.48 億美元，與去年同期的 49.23 億美元相比增長 24.9％，其中流媒體總收入為 60.87 億美元，占比高達 99%。

　　自 2019 年第四季度開始，Netflix 將流媒體收入的統計口徑從本土和國際兩部分組成，轉變為了美國本土及加拿大地區（UCAN)、歐洲、中東及非洲地區（EMEA）、拉丁美洲（LATAM）、亞太地區（APAC）四個部分。

　　在本季度，美國本土及加拿大地區依然是最主要的收入來源，其收入達到了 28.40 億美元，在流媒體總收入中占比為 46.66%，這一比例在過去一年多時間里始終呈現下降趨勢。從同比增速來看，本季度 13.6% 的同比增長低于上一季度收入增速，同時也低于本季度公司整體收入增速。

　　歐洲、中東及非洲地區是 Netflix 除北美之外最重要的增長來源，本季度收入為 18.93 億美元，同比增長 43.5%，保持住了高于公司整體收入增長的增速。拉丁美洲地區的收入為 7.85 億美元，同比增長 16.0%，與上一季度相比增速有所下降。

　　令人較為意外的是在亞太地區的成績。上季度 Netflix 在亞太地區收入同比大增 51.3%，原本業內普遍預期本季度收入增速會隨已被逐步控制的疫情回歸正常水平，但亞太地區收入達到了 5.69 億美元，同比增長 63.0%，這一數字甚至超過了上一季度的增速。

　　從用戶數據來看，原本新增用戶的主力地區歐洲、中東及非洲，在本季度的新增用戶量為 275 萬，與上一季度的新增 696 萬相比有明顯下降；原本增長趨緩的美國本土及加拿大地區，在本季度的新增用戶量“反常”的拿下了凈增最多的成績，達到了 294 萬。

　　在用戶收入貢獻方面，美國本土及加拿大地區 ARPU 值為各地區最高，本季度為 13.25 美元；拉美地區 ARPU 值則最低，僅為 7.44 美元；歐洲、中東及非洲以及亞太地區則分別為 10.50 美元及 8.96 美元。對比來看，美國及加拿大地區 ARPU 值依然呈現出了穩步提升趨勢，歐洲、中東及非洲以及亞太地區表現平穩，拉丁美洲地區則呈現持續下降趨勢。

　　流媒體惡戰加劇

　　Netflix 能“常勝”嗎？

　　限令的逐步放開使得“沙發土豆”們逐步回歸正常生活，但劇組們的復工拍攝是在六七月份才開始提上日程。

　　而這就對 Netflix 的經營活動現金流造成了延續兩個季度的影響：在上季度，Netflix 首次實現了經營活動現金流為正，達到 2.6 億美元，而本季度的經營活動現金流則繼續上漲至 10.41 億美元。

　　在致股東的信中，Netflix 明確表示是停工停產將原本的現金支出推到了 2020 年下半年以及 2021 年，這也意味著明年 Netflix 整體上線節奏和內容體量將受影響。

　　但 Netflix 重投內容的策略并沒有絲毫變化。Netflix 表示未來的計劃是繼續增加內容支出，因此預計 2021 年全年自由現金流將再次回落至負數。

　　今年上半年，高熱度的內容的確再次給了 Netflix“以內容換用戶”的信心。據 Netflix 公開的數據，一季度馬克·沃爾伯格主演的《斯潘瑟機密》觀看人數達 8500 萬，紀錄片《虎王》有 6400 萬觀看人數；二季度邁克爾·喬丹的紀錄片《最后的舞蹈》《黑錢勝地》《欲罷不能》再次獲得了較高關注度。

　　在已經開始的第三季度，Netflix 安排上線的重點內容還有《永生守衛》《天命之咒》《傘學院 S2》《接吻亭2》，以及由杰米·福克斯主演的科幻動作電影《超能計劃》等等。

《永生守衛》《天命之咒》《傘學院 S2》

　　但即便是高熱度內容頻出，市場也依然對 Netflix 發展前景產生擔憂。這其中，美國流媒體競爭的日漸白熱化，就是引發憂慮的最重要原因之一。

　　現階段，美國幾大巨頭幾乎都已悉數入場——迪士尼試圖以 Hulu、ESPN+ 和 Disney+ 三大流媒體平臺搭建起全家庭數字電視+流媒體矩陣；美國最大電信公司 AT&T掌控著的 HBO Max 擁有《老友記》《生活大爆炸》《權力的游戲》等無數王牌內容；蘋果的 Apple TV+ 在低價策略上重投 10 億做原創內容，亞馬遜的 Amazon Prime Video 同樣也在砸錢做原創內容。

　　就在幾天前，美國第二大互聯網服務供應商 Comcast 旗下的 NBC 環球正式推出了自己的流媒體 Peacock。Peacock 選擇了和其他主流流媒體平臺并不相同的“免費+付費”模式，在免費模式下用戶可以觀看包括《唐頓莊園》《我為喜劇狂》等 7500 小時的內容，付費模式下用戶可觀看的內容將拓展至 15000 小時。同時這一流媒體平臺還與 Comcast 進行了合作，向 Comcast 的 Xfinity X1 和 Flex 客戶開放。

　　另外，美國另一大傳媒巨頭 Viacom 在去年與 CBS 合并后，近日也宣布了要在流媒體服務 CBS All Access 基礎上，于 2021 年再推超級流媒體平臺。ViacomCBS 首席執行官 Bob Bakish 表示，更廣泛的原創內容會成為新品牌的一大特色。

　　可以看到，Netflix 要對抗的都不是什么小公司，而是一個個經歷數輪并購整合、把控著美國影視娛樂市場的龐然大物。

　　當巨頭們都處于一個技術、資金、人才兼備的狀態，優質內容就不可能只出現在 Netflix 這一家平臺上。對消費者而言，菜單上的可選項太多，就可以跟著價格、內容在多個平臺上來回跳轉，但這對單個流媒體平臺而言就是流失率的增加。

　　Netflix 以優質內容吸引用戶的模式，是否還會在激烈競爭中持續起效？“錢大氣粗”的巨頭們能否用高投入換來彎道超車的機會？

　　這場競爭的結果還不得而知。但可以預見的是，在目前已擁擠至極的流媒體領域，Netflix 勢必要以更快提升其服務和內容的速度來應對這場惡戰。

總結

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