澎湃新聞?dòng)浾?陳宇曦

6月3日，美團(tuán)點(diǎn)評（03690.HK）股價(jià)盤中觸及160.7港元/股的高位，截至收盤報(bào)155.3港元，較上一交易日上漲5.57%，市值達(dá)到9049億港元（約合1167億美元）。

純以市值比較，美團(tuán)的規(guī)模相當(dāng)于約兩個(gè)網(wǎng)易、三個(gè)百度、七個(gè)攜程、十個(gè)B站。

美團(tuán)這波走勢有多猛？3月19日，美團(tuán)股價(jià)探底70.1港元，隨后的兩個(gè)多月一路飆升：5月14日，市值超過7000億港元，5月26日，達(dá)到8000億港元，6月3日，突破9000億港元。

去年二季度才開始實(shí)現(xiàn)整體盈利的美團(tuán)，2019全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)47億元。但今年的疫情為美團(tuán)的盈利勢頭按下暫停鍵：一季度，美團(tuán)的營業(yè)收入為168億元，同比減少12.6%，經(jīng)營虧損從去年同期的13億元擴(kuò)大至17億元，經(jīng)調(diào)整虧損凈額為2.16億元。在財(cái)報(bào)中，美團(tuán)預(yù)警了疫情對消費(fèi)信心的長期影響。

一季度由盈轉(zhuǎn)虧，是什么因素讓美團(tuán)受到資本市場青睞，支撐起9000億的市值？

太平洋證券新消費(fèi)行業(yè)首席分析師陳天蛟向澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示，美團(tuán)的一季報(bào)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)超過市場預(yù)期。更重要的是，從一季度的表現(xiàn)來看，在外賣業(yè)務(wù)上，美團(tuán)能夠保持領(lǐng)先優(yōu)勢，在酒旅業(yè)務(wù)上，疫情意外帶給了美團(tuán)攪動(dòng)現(xiàn)有格局的機(jī)會。

外賣優(yōu)勢穩(wěn)固，酒旅迎機(jī)遇

財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)一季度收入為95億元，同比減少11.4%，日均訂單量同比下跌18.2%至1510萬筆，交易金額同比減少5.4%至715億元，一季度餐飲外賣業(yè)務(wù)錄得經(jīng)營虧損7090萬元。

但一季度財(cái)報(bào)透露出的幾個(gè)信息，讓外界對外賣業(yè)務(wù)前景持積極態(tài)度。

美團(tuán)稱，在消費(fèi)者端，疫情期間更多的消費(fèi)者使用外賣正餐，消費(fèi)者對品牌餐飲商家的偏好不斷增加。在商家端，疫情進(jìn)一步加速了數(shù)字化的進(jìn)程，許多以往不做外賣的高級餐廳，甚至五星級酒店餐廳都開始上線外賣業(yè)務(wù)，為美團(tuán)平臺增添了高質(zhì)量供給，中小獨(dú)立型商家也加強(qiáng)了對外賣業(yè)務(wù)的重視。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，是美團(tuán)一季度交易用戶數(shù)目同比增長8.9%至4.49億，活躍商家數(shù)目增長5%至610萬。雖然日均訂單筆數(shù)下滑，但每筆外賣訂單的平均價(jià)值在一季度增長了14.4%。

基于供給端改善、客單價(jià)提升、消費(fèi)逐步恢復(fù)，東吳證券在近日發(fā)布的研報(bào)中稱，總體而言，美團(tuán)賣業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步進(jìn)入利潤釋放階段，二季度盈利能力有望大幅提升。

此外，在外賣和到店業(yè)務(wù)上，盡管阿里系（支付寶、口碑、餓了么）持續(xù)加碼本地生活服務(wù)，但美團(tuán)在市場競爭格局仍能保持領(lǐng)先，增添了投資者對美團(tuán)長期盈利能力的信心。

“疫情期間，供給端發(fā)生了比較大的變化，理論上給了競爭對手在外賣業(yè)務(wù)上追趕美團(tuán)的機(jī)會。但從目前的情況來看，美團(tuán)的份額沒有因?yàn)橐咔槎陆怠！标愄祢苑Q。

相比外賣業(yè)務(wù)，美團(tuán)過去主要的利潤來源：到店、酒店與旅游業(yè)務(wù)所面臨的挑戰(zhàn)更大。一季度，該板塊收入31億元，同比下降31.1%，經(jīng)營利潤6.8億元，同比下降57.3%，環(huán)比下降70.8%。

在酒旅業(yè)務(wù)方面，美團(tuán)一季度平臺上國內(nèi)酒店消費(fèi)間夜量同比下降45.5%至4280萬。美團(tuán)稱，盡管本地的住宿和商務(wù)產(chǎn)率活動(dòng)（尤其是在低線城市中）在恢復(fù)過程中以較快的速度逐漸反彈，但消費(fèi)者仍采取保守措施并繼續(xù)推遲與旅行相關(guān)的活動(dòng)和支出。

疫情讓旅游行業(yè)入冬，不僅波及美團(tuán)一家，對行業(yè)老大攜程，抑或是中小型OTA，都帶來了不同程度的沖擊。

陳天蛟判斷，美團(tuán)的酒旅業(yè)務(wù)更聚焦本地，攜程更偏商旅，與中高端酒店的合作更為緊密，但疫情之下，星際酒店的入住率明顯下滑，因此對上線更多平臺有了更多需求。“如果（美團(tuán)）做得好，理論上是非常好的機(jī)會。”

此外，光大證券研報(bào)稱，疫情促使大量中小OTA平臺加速退出市場，包括2020年3月百程旅行網(wǎng)啟動(dòng)破產(chǎn)清算；途牛因業(yè)績低迷導(dǎo)致股價(jià)從3月16日起連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，收到納斯達(dá)克退市警告，因此預(yù)計(jì)隨著2020年三、四季度需求的逐漸恢復(fù)，行業(yè)頭部公司將獲得更大的市場份額與盈利空間。

今年將重點(diǎn)幫助商戶恢復(fù)經(jīng)營

美團(tuán)市值持續(xù)走高，尚未結(jié)束的疫情是難以預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)因素。

在一季報(bào)中，美團(tuán)預(yù)估了疫情對全年的影響：預(yù)計(jì)持續(xù)的疫情預(yù)防措施，消費(fèi)者對線下消費(fèi)活動(dòng)信心不足，以及商家關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)因素，將繼續(xù)對業(yè)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生潛在影響。

其中，美團(tuán)指出，與餐飲外賣業(yè)務(wù)相比，到店業(yè)務(wù)面對更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，恢復(fù)明顯落后于餐飲外賣業(yè)務(wù)，供需兩側(cè)于2020年第一季度保持低位。到店商家在線營銷的需求也受到了疫情的嚴(yán)重影響，對部分在線營銷產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生了壓力。

因此，美團(tuán)稱，希望從減免商戶傭金、延長年費(fèi)有效期等方面切實(shí)幫助本地生活服務(wù)商戶減負(fù)，同時(shí)也積極與地方政府展開合作，以餐飲業(yè)等本地生活服務(wù)為切入口，著手助推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

在5月25日的投資者電話會議上，美團(tuán)方面披露，對于短期的利潤率水平持保守態(tài)度，今年餐飲外賣業(yè)務(wù)仍將專注于單量恢復(fù)和商家支持，而非短期的盈利能力。

5月26日，美團(tuán)宣布推出“春風(fēng)行動(dòng)”百萬小店計(jì)劃，稱將以線上化運(yùn)營、優(yōu)惠貸款、安心消費(fèi)、供應(yīng)鏈服務(wù)、針對性培訓(xùn)等六大舉措，幫助小店實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇與增長。

美團(tuán)CFO陳少暉稱，美團(tuán)將持續(xù)關(guān)注平臺商戶和行業(yè)所面臨的困難，“如何更好地幫助商戶恢復(fù)經(jīng)營將是我們今年的重點(diǎn)。”

電話會上分享的信息顯示，在5月11日這一周，平臺上的飯店堂食交易量恢復(fù)到疫情前80%的水平，這一數(shù)字在3月末是45%，3月底的酒店預(yù)訂量約為疫情前的50%，到5月11日這一周，這個(gè)數(shù)字升至70%。

高端餐廳方面，美團(tuán)點(diǎn)評平臺數(shù)據(jù)顯示，疫情以來，上海黑珍珠餐廳甄選套餐的線上銷量在2月跌至冰點(diǎn)，只有1月的不到一成，3月逐步回升，到5月已經(jīng)恢復(fù)到正常水平。

美團(tuán)方面表示，盡管受到疫情的短期影響，長期來看，美團(tuán)仍會向著實(shí)現(xiàn)一天一億單和單均利潤一塊錢的目標(biāo)前進(jìn)，美團(tuán)也將抓住一些新的機(jī)會，繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，利用科技創(chuàng)新為消費(fèi)者和商戶創(chuàng)造價(jià)值。

成長于上海的美團(tuán)點(diǎn)評

回顧美團(tuán)點(diǎn)評的千億美金晉級史，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評的合并絕對是決定性的一刻——兩大巨頭結(jié)束O2O領(lǐng)域廝殺，合并后與對手顯著拉開市場份額差距，在與投資方的談判桌上迅速獲得優(yōu)勢。

2015年10月，位于北京的美團(tuán)與上海的大眾點(diǎn)評進(jìn)行戰(zhàn)略性交易，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到店餐飲及生活服務(wù)。新組建的美團(tuán)點(diǎn)評，在北京和上海設(shè)立雙總部。

此后，美團(tuán)點(diǎn)評整合雙方資源，設(shè)立平臺事業(yè)群、到店餐飲事業(yè)群、到店綜合事業(yè)群、外賣配送事業(yè)等，在2016年1月火速獲得騰訊領(lǐng)投的33億美元新融資，在外賣業(yè)務(wù)上逐漸甩開百度外賣、餓了么等競爭對手，還陸續(xù)進(jìn)入網(wǎng)約車、共享單車、生鮮電商、共享充電寶等新領(lǐng)域，邊界不斷擴(kuò)充。

2018年9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評正式在港交所掛牌上市。

上海的超大消費(fèi)市場，對美團(tuán)而言意義重大，這在疫后業(yè)務(wù)恢復(fù)上體現(xiàn)得尤為明顯。

為促進(jìn)疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、消費(fèi)復(fù)蘇，上海首創(chuàng)超大規(guī)模消費(fèi)節(jié)慶活動(dòng)——“五五購物節(jié)”。作為上海“五五購物節(jié)”的重要參與平臺，美團(tuán)發(fā)揮“在線新經(jīng)濟(jì)”的特色和優(yōu)勢，率先策劃了“點(diǎn)亮申城 安心消費(fèi)節(jié)”等一系列促消費(fèi)活動(dòng)，投入12億補(bǔ)貼，打通吃住行游娛購全場景，助力上海消費(fèi)復(fù)蘇。

據(jù)美團(tuán)大數(shù)據(jù)顯示，五一期間上海吃喝玩樂消費(fèi)訂單量全國第二，其中，新興玩樂消費(fèi)訂單漲幅達(dá)249%，位列全國第一，訂單量是杭州的兩倍多，上海生活服務(wù)消費(fèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面崛起。

總結(jié)

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