文/乾明

　　來源：對撞派（ID：ai7gua）

　　原標(biāo)題：陸正耀找到了接盤俠

　　瑞幸自曝造假之后，陸正耀加速與神州租車切割，北汽將成為“接盤俠”。

　　6 月 1 日，神州租車發(fā)布公告透露，公司大股東神州優(yōu)車已與北汽訂立無法律約束力戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，北汽最多將收購神州租車已發(fā)行股本總額約 21.26% 的股份——相當(dāng)于陸正耀旗下的神州優(yōu)車在神州租車的全部持股。

　　也就是說，如果這一交易完成，北汽將成為神州租車的第一大股東，而陸正耀以及神州優(yōu)車，將徹底退出神州租車。

　　這一消息公布之后，市場給出的反饋是：神州租車股價大漲 23.3%，市值提升 8 個億。

　　市場反應(yīng)如此激烈，也讓神州租車成為今天的熱門股之一。

　　只是，租車算是一門好生意嗎？

　　在這份公告披露之前，神州租車發(fā)布了 2020 年 Q1 財報，交出了最新的業(yè)務(wù)成績單。

　　也給我們分析神州租車最新的狀況，提供了最新的素材。

　　營收同比減少 28%，盈利減少近 6 億

　　受疫情沖擊，2020 年 Q1 神州租車總收入為 13 億元，與去年同期的 18.5 億相比，同比減少 28%。

　　凈利潤方面，與 2019 年同期相比，減少了近 6 億元。從盈利 3.9 億變成了虧損 1.88 億元。

　　具體到業(yè)務(wù)方面，神州租車的營收主要有 3 個方面：汽車租賃、車隊租賃及其它，以及二手車銷售。

　　受影響最大的業(yè)務(wù)是車隊租賃及其它，營收同比減少 64%，從 1.9 億減少了到了 6800 萬。

　　最大因素，是大股東陸正耀旗下神州優(yōu)車（神州專車）租賃的車隊減少。

　　不過，營收減少最多的還是其最核心業(yè)務(wù)——汽車租賃，疫情導(dǎo)致車輛利用率大跌，日均收入減少。

　　這部分收入從 2019 年同期的近 13 億削減到了近 9 億，少了近 4 個億，下跌 31%，拖動神州租車整體營收減少。

　　二手車銷售業(yè)務(wù)的營收，并未出現(xiàn)太多的下跌。今年 Q1 為 3.9 億，2019 年同期為 3.9 億。

　　不過，在銷售的汽車數(shù)量上，同比增長了近 2000 輛。神州租車解釋稱，這是因為賣出的二手車，大多數(shù)都是售價較低的品牌。

　　整體來看，營收減少，是神州租車過去季度虧損的主要原因。

　　但想要弄清租車到底是一門什么樣的生意，還得看日常的運(yùn)營支出以及盈利。

　　財務(wù)成本是最大運(yùn)營支出

　　首先來看毛利率，與大多數(shù)銷售商品型的企業(yè)不同，租車需要將車租出去，才能夠得到更高的毛利率。

　　如果車輛利用率大跌，獲取營收的成本就會上升，直接推動毛利率下降。畢竟車輛有折舊成本在。

　　在 2020 年 Q1，這一特點尤為明顯：神州租車的毛利率由去年同期的 43.8% 下降到 15.4%，毛利潤減少近 5 個億。

　　直接壓縮了神州租車的盈利空間。

　　然后看運(yùn)營支出。

　　過去的第一季度，神州租車的銷售以及分銷費用出現(xiàn)了增長，從 744 萬變成了 1325 萬。行政開支從 1.35 億減少到了 1.33 億元，相比有所減少。

　　兩者相互抵消，運(yùn)營支出還有下降。

　　但它們并不是神州租車日常支出最多的費用。

　　最多的是財務(wù)成本。

　　因為利息成本增加，2020 年第一季度增加了超過8%，到了 2.2 億，直接導(dǎo)致了本季度出現(xiàn)虧損。

　　這也是租車行業(yè)的共性，非?？简灩镜臉I(yè)務(wù)運(yùn)營能力。

　　畢竟在剛剛過去的 5 月，它直接導(dǎo)致全球租車巨頭赫茲租車的破產(chǎn)。

　　全球租車巨頭破產(chǎn)背后，神州租車每月要還 2 億債務(wù)

　　5 月 23 日，曾經(jīng)投資神州租車、有百歷史的租車公司赫茲，申請破產(chǎn)保護(hù)。

　　直接原因在于，疫情沖擊導(dǎo)致租車需求低迷。

　　而赫茲作為租車方，還需要維持車隊運(yùn)營，并遭遇二手車價格不斷下跌的情況，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂。

　　根本的原因則是赫茲居高不下的債務(wù)。根據(jù)媒體報道，在破產(chǎn)前，其背負(fù)近 190 億美元的債務(wù)，相當(dāng)于人民幣 1350 多億。

　　所以在 5 月份，疫情沖擊下沒錢如期還款，直接導(dǎo)致公司進(jìn)入破產(chǎn)程序。

　　根據(jù)神州租車最新的財報披露，截止到 2020 年 3 月 31 日，公司的負(fù)債總額為 117 億人民幣。

　　不過，神州租車高管認(rèn)為，負(fù)債對公司來說，并不是太大的問題。

　　在財報解讀會上，神州租車透露，今年1-5 月已經(jīng)償還的銀行債務(wù)為 20 億，未來每月償還債務(wù)在 2 億左右。

　　神州租車稱，他們?nèi)杂袃斶€能力。一方面是手上還有現(xiàn)金，另外將會加快二手車處理。

　　根據(jù)財報，2020 年 3 月 31 日神州租車的流動資產(chǎn)為 56 億，非流動資產(chǎn)為 155 億。

　　盡管如此，因為瑞幸事件的牽連，市場對神州租車仍舊沒有太多信心。

　　新冠肆虐， 不敵瑞幸一夜暴雷，陸正耀尋求切割

　　從資本市場上的動態(tài)來看，新冠直接沖擊了行業(yè)龍頭赫茲，但對于神州租車來說，影響并不算太大。

　　2020 年 1 月到 2020 年 4 月，神州租車的股價從 5.3 港元下跌到 4.35 港元，下降了 18%。與整個行業(yè)相比，跌幅不算太大。

　　但到了 4 月 3 日，瑞幸暴雷之后，神州租車股價跳崖式下跌 54%，市值腰斬。

　　之后的公告中，神州租車與瑞幸開始撇清關(guān)系，但市場并不買賬，股價仍舊在底位徘徊。

　　在這期間，作為連接瑞幸與神州租車的“紐帶”陸正耀，一直在尋求與神州租車切割。

　　4 月 16 日的時候，第一任接盤人浮出水面——華平資本旗下的 Amber Gem，也是神州租車的股東之一。

　　神州租車在公告中表示，Amber Gem 曾與神州優(yōu)車簽訂一份股權(quán)購買協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，Amber Gem 會分兩批，從神州優(yōu)車處收購神州租車總計 17% 股份。

　　如果交易完成，其將取代陸正耀旗下神州優(yōu)車，成為神州租車大股東。

　　但到了今天，情況突變。

　　神州租車的公告中表示，Amber Gem 完成了第一批 4.65% 的股份收購，第二批收購宣布終止。

　　但陸正耀的切割依舊繼續(xù)，迎來了新的接盤人北汽。而且有可能徹底將陸正耀與神州租車的投資關(guān)系完全切割開來。

　　這一消息披露，市場也給出了正向反饋：截止今日收盤，神州租車股價大漲 23.3%，市值提升 8 個億。

　　不過，相關(guān)公告透露稱，這份協(xié)議并無法律約束力，并不保證的交易確切落地，具體的合作細(xì)節(jié)和條款仍在磋商當(dāng)中。

　　結(jié)合北汽此前與神州優(yōu)車宣布的密切合作，交易落地的可能性極大。

　　神州租車受到瑞幸沖擊的問題，也算是解決了大半。

　　只是它曾經(jīng)的“兄弟”瑞幸，前路依舊渺茫——正面臨著最終審判到來。

　　根據(jù)華爾街日報最新爆料，指出瑞幸在 IPO 之前就已經(jīng)造假。

　　如果消息屬實，瑞幸想要在資本市場上有個好結(jié)局，就真的懸了。

　　你怎么看？

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的北汽收购神州租车股份：陆正耀找到了接盘侠的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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