繼渾水揭露瑞幸造假后，頂尖投行成為拼多多財報注水的“吹哨人”，引發市場激烈反應。在前日股價跌去 5 個點后，昨日拼多多再跌了 7 個點，兩日跌下來拼多多美股市值已經蒸發超十分之一。拼多多新一季財報發出后，摩根大通第一時間給投資者拉響了“減持”警報，指出拼多多數據注水嫌疑。

　　摩根大通在給投資者的研報中明確建議“減持”拼多多，同時將拼多多未來 12 個月目標股價調整為 25 美元，相對拼多多現股價直接腰斬還有余。

　　摩根大通指出，拼多多這輪股價主要由短期 GMV 增長帶來，但這個數據有注水嫌疑。摩根大通表示，考慮到疫情影響，相信存在大量未完成/退貨訂單被計入統計，這意味著財報中看似漂亮的 99% 的 GMV 增速不能反映實際成交情況。

來源：截圖

　　“關于這個公司如何實現目前的增長，我們仍有深深的疑慮”，摩根大通建議投資者持續保持觀望。

　　摩根大通的警報引起市場強烈反應。5 月 26 日美股開盤大漲 600 點，中概股普遍上漲，而拼多多則一路逆市大跌，跌幅一度近8%，至收盤時跌逾5%。5 月 27 日，拼多多繼續暴跌，最低價一度跌破 60 美元，收盤跌逾7%。

　　兩天之內，拼多多市值蒸發超 700 億人民幣。

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　　無獨有偶，在摩根大通之外，多家頂尖投行都對拼多多的財報水分提出質疑并下調評級。

　　巴克萊指出，拼多多的 GMV 中存在未剔除訂單的水分，根據拼多多財報增長數據推算出的一季度包裹量數據過高，難以和一季度實際情況匹配。高盛將評級下調至中性，杰富瑞則將拼多多評級下調至持有。

總結

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