©️資本偵探原創

　　作者鴻鍵

　　蘇寧今年已經三十歲，在年齡維度上是阿里巴巴、拼多多等電商新秀名副其實的老大哥，但在激烈的市場競爭中，老大哥想要更年輕。

　　1990 年，蘇寧在南京寧海路開了第一家空調專營店。2004 年，蘇寧上市，當時公司名稱還叫“蘇寧電器”。2013 年，蘇寧發布公告稱，基于線上線下多渠道融合、全品類經營、開放平臺服務的業務形態，將公司名稱變更為“蘇寧云商”。2018 年，“蘇寧云商”改為了如今的“蘇寧易購”。

　　作為家電零售市場的老玩家，蘇寧易購如今依然占有可觀的市場份額。中國電子信息產業發展研究院發布的《2019 年中國家電市場報告》顯示，蘇寧易購在國內家電市場的渠道份額占比為 18.09%，排名第二。

　　圖源：《2019 年中國家電市場報告》

　　在穩住家電市場基本盤的基礎上，蘇寧易購這些年從家電走向了全品類，并探索全場景零售，業務邊界不斷擴大。O2O、智慧零售、社交電商、下沉市場，這些行業里的熱門業務蘇寧易購一個沒落。

　　4 月 17 日晚間，蘇寧易購發布了 2019 年年度業績報告。財報顯示：

　　蘇寧易購全年營收為 2692.29 億元，同比增長 9.91%；

　　全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 98.43 億元，同比下降 26.15%；

　　全年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-57.11 億元，同比下滑 1488.82%。

　　在這份營收增長、利潤承壓的財報中，是蘇寧在新領域不斷開疆拓土的現實和未來。

　　從 3C、家電走向全品類

　　在營收趨勢上，蘇寧易購仍處于增長軌道中，但 2019 年的增速相比 2018 年的 30.3% 大幅下降，是近年來首次出現增速放緩趨勢。

　　在收入構成上，零售業務、服務及其他業務是蘇寧易購的主營業務，其中零售業務收入為 2536.6 億元，同比增長 9.02%，占了總營收的九成以上。

　　服務及其他項目取得收入 99.5 億元，同比增長 17.89%，該項收入主要來自蘇寧物流開放服務、蘇寧易購線上平臺的傭金和廣告服務、金融服務等。

　　具體到零售業，來自通訊產品、冰箱洗衣機、空調產品等蘇寧易購基本盤的產品收入出現不同程度的負增長。財報的解釋是，2019 年，消費整體增速下行，限額以上單位家用電器和音像器材類增速同比下降 3.3%，通訊器材類增速僅增長 1.4%，增速持續放緩。

　　相比之下，蘇寧易購來自日用百貨類商品的收入增長迅猛，相關商品全年取得收入 455.7 億元，同比增長 115.44%，占總營收的比例從 2018 年的 8.64% 大幅增長至 16.93%。

　　蘇寧易購所定義的日用百貨類商品包括家居、母嬰、美妝、百貨及超市、生鮮食品等，相關商品收入的增長與蘇寧易購去年的動作密切相關。

　　去年，蘇寧易購收購了 37 家萬達百貨，并將其更名升級為蘇寧易購廣場；完成了對家樂福中國 80% 股份收購。財報顯示，截至 2019 年 12 月 31 日，蘇寧易購擁有家樂福超市店面 209 家，家樂福便利店 2 家，一線市場門店數量占比達 82.4%。

　　在收購萬達百貨和家樂福中國股份后，目前蘇寧易購在大快消品類形成了包含線上蘇寧超市、線下家樂福超市、蘇鮮生超市、蘇寧小店、蘇寧紅孩子母嬰店的渠道網絡，并構建起基于蘇寧小店、家樂福店倉一體化的快消品履約模式，以此推動快消品類到店、到家銷售。

　　在大快消品類上的拓展是蘇寧易購近年擴張戰略中的一環，其希望實現全場景、全品類、全客群覆蓋，截至 2019 年 12 月 31 日，蘇寧易購擁有各類自營店面 3630 家，門店物業面積 818.20 萬平方米，蘇寧易購零售云加盟店 4586 家。

　　擴張確實為蘇寧易購拉動了日用百貨商品的銷售，但也埋下不少隱患。

　　全場景戰略下的盈利憂慮

　　在盈利能力上，2019 年蘇寧易購歸屬于上市公司股東的凈利潤為 98.43 億元，同比下降 26.15%，凈利率為 3.7%。財報的解釋是，2018 年公司出售了部分阿里巴巴股份，導致當年凈利潤大幅增加。

　　蘇寧易購近年歸屬于上市公司股東的凈利潤都為正數，保持如此成績實屬不易，但問題是，這些盈利并非來自日常經營，重要來源是投資收益。在扣除非經常性損益的情況下，蘇寧易購歸屬于上市公司股東的凈利潤均為負數，且該項數值在 2019 年相比往年大幅擴大。

　　一正一負的背后，是蘇寧易購巧妙的資本運作。

　　2019 年 6 月末，蘇寧易購完成對蘇寧小店的股權轉讓，此次交易增加公司年度凈利潤 35.7 億元；9 月，蘇寧金服完成了C輪增資擴股，此次交易增加公司凈利潤 98.57 億元。

　　可以看到，這兩項交易為蘇寧易購貢獻了近 140 億元凈利潤，同時蘇寧小店、蘇寧金服不再納入公司的合并報表，同樣不再納入報表的還有完成增資擴股的免稅連鎖店業務 LAOX。

　　蘇寧小店是蘇寧易購在新零售業態上的重要布局，2018 年，蘇寧小店開店數量突破 4000 家，2019 年 6 月底，蘇寧小店數量增至 5410 家。高速擴張的同時，虧損問題也十分突出。財報顯示，蘇寧小店股權從年初到出售日帶給公司的凈虧損為 22.13 億元。

　　值得注意的是，蘇寧小店股權的交易對象是蘇寧易購董事長張近東之子張康陽控制的子公司 Suning Smart Life。也就是說，蘇寧易購的交易動作頗有些“剝離扭虧”的意味。

　　而類似的情況也出現在 LAOX 業務上。

　　2009 年，蘇寧易購（當時叫“蘇寧電器”）出資 5755 萬元收購了日本 LAOX 株式會社 28.36% 的股權，此后又通過三次增資將持股增至 41.85%。入股后，蘇寧易購對 LAOX 進行了改造，將其從家電量販店轉型為免稅連鎖店。

　　不過，LAOX 的業績并不樂觀，2013 年到 2018 年，其凈利潤分別為-2.3 億元、0.5 億元、4.4 億元、-1.5 億元、0.1 億元、-1.16 億元。和虧損業務蘇寧小店一樣，如今 LAOX 也不再納入蘇寧易購報表。

　　考慮到蘇寧易購處于持續擴張狀態，其扣非后的凈虧損并不令人意外。蘇寧易購不斷推進新業務，試圖講一個全渠道、全品類的零售商故事，目前來看，其在實現這個宏大目標的路上還有不少阻礙，如何平衡好擴張和盈利便是首要難題。

　　蘇寧平衡擴張與盈利的艱難，源于外部的激烈競爭。

　　雖然是行業的老大哥，但成長于互聯網浪潮中的阿里巴巴、京東后來居上，如今新貴拼多多也正奔入自己的地盤。

　　4 月 19 日，拼多多宣布認購國美零售發行的 2 億美元可轉債，雙方將達成全面戰略合作關系。拼多多希望通過國美吸引高質量用戶和帶動客單價，對于國美來說，“5 億人都在用的拼多多”意味著可觀的流量。

　　國美是蘇寧易購的老對手，當年的競爭以蘇寧易購拉開差距落下帷幕。如今，國美在頭部電商三強格局完成站隊，對于陷入盈利憂慮的蘇寧易購而言，硝煙正在重新燃起。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的凶猛扩张的苏宁易购：前有亏损大坑，后有老对手追击的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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