畅游完成私有化：市值被低估 是否回归A股成最大悬念
雷帝網(wǎng)雷建平 4 月 18 日報(bào)道
搜狐今日宣布正式完成暢游私有化交易，暢游成為搜狐全資子公司，暢游的美國存托股票不再于納斯達(dá)克全球精選市場掛牌交易。此舉對搜狐意義重大，因?yàn)闀秤螌⒊蔀橐患矣伤押苯蛹伴g接全資擁有的私有公司。
這一安排將使搜狐和暢游兩家公司都受益，對于搜狐來說，受益更為顯著，因?yàn)樗鼘⒉恍枰購氖找嬷?ldquo;扣除（暢游）歸于少數(shù)股東的權(quán)益”。
投行花旗集團(tuán)昨日宣布提高對搜狐股票的評級，花旗預(yù)測，此舉將改善搜狐自身公布的利潤，因此搜狐當(dāng)前股價(jià)偏低。
暢游前身則是搜狐游戲事業(yè)部，在 2009 年 4 月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。
2019 年 9 月，搜狐向暢游提議私有化。10 年一個輪回，暢游回歸搜狐，正值搜狐持續(xù)盈利發(fā)力期，以暢游為主的在線游戲與搜狐媒體、搜狐視頻更深入的結(jié)合，想象空間巨大，且未來有更多資本運(yùn)作空間。
暢游退市成搜狐全資子公司
2019 年 9 月 9 日，搜狐宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現(xiàn)金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股。
合并對價(jià)較公司美國存托股票于暢游宣布收到“私有化”要約前一個交易日，即 2019 年 9 月 6 日的收盤價(jià)格溢價(jià) 82.4%，較暢游宣布收到“私有化”要約前三十個交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià) 70.1%。
根據(jù)暢游合并的合并計(jì)劃的規(guī)定，合并生效時暢游已發(fā)行且存續(xù)的非搜狐持有股份A類普通股已被注銷，以換取每股獲發(fā) 5.4 美元不計(jì)息現(xiàn)金的權(quán)利；且暢游存續(xù)的每一股美國存托股票已被注銷，以換取每股存托股票獲發(fā) 10.8 美元不計(jì)息現(xiàn)金的權(quán)利（需要減去 0.05 美元 ADS 注銷費(fèi)用及其他可能的費(fèi)用）。
由于暢游并購公司在暢游合并生效前持有暢游所有已發(fā)行且存續(xù)股份超過 90% 的投票權(quán)，根據(jù)開曼群島公司法第 233(7) 條，本次暢游合并采用了法定簡易合并程序，暢游股東不需要對此次暢游合并進(jìn)行批準(zhǔn)。
本次合并完成后，暢游成為搜狐全資子公司，同時，暢游向 SEC 提交相關(guān)文件從納斯達(dá)克退市。預(yù)計(jì)搜狐會持續(xù)對公司的整個業(yè)務(wù)和運(yùn)營進(jìn)行評估，不排除資本運(yùn)作的可能性。
暢游回歸更有利于長期規(guī)劃
暢游私有化的背后，是長期市值被低估。暢游 2019 年?duì)I收為 4.55 億美元（約 32 億元），較上年同期的 4.16 億美元增長9%；暢游 2019 年凈利潤為 1.43 億美元（約 10.07 億元），較上年同期的 8392 萬美元增長 70.2%。
暢游 2019 年第四季度營收 1.35 億美元，較上年同期的 9410 萬美元增長 35%；
暢游財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
2019 年第四季度美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于暢游公司的凈利潤為 5900 萬美元，上年同期為 2200 萬美元；2019 年第四季度非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于暢游公司的凈利潤為 6300 萬美元，上年同期凈利潤為 2200 萬美元。
當(dāng)前，暢游的市值為 5.76 億美元(約 40 億元），市盈率非常低，只有4。而從暢游拆出去獨(dú)立上市的第七大道市值為 73 億港元（約 9.36 億美元）。
第七大道的背景是，暢游在 2011 年收購第七大道 68% 的股份，一部分為 6826 萬美元固定現(xiàn)金，另一部分為最高不超過 3276 萬美元浮動額外現(xiàn)金。2013 年，暢游收購第七大道剩余 28% 股權(quán)。
2015 年 4 月時，暢游簽訂一系列資產(chǎn)處置協(xié)議，其中包括第七大道業(yè)務(wù)以及暢游的一些海外業(yè)務(wù)，這些資產(chǎn)處置交易總對價(jià)大約為兩億美元。
實(shí)際上，暢游在北京石景山有自己的大樓，光大樓的資產(chǎn)價(jià)值也不低，但在美股市場上，暢游的價(jià)值已經(jīng)大幅低于第七大道。
之前，暢游的同行完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲均已私有化，并回歸A股。
巨人網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì) 2019 年?duì)I收 25.69 億，較上年同期的 37.79 億元降 32%；歸屬于上市公司股東凈利 8.34 億，較上年同期的 10.78 億元降 22.66%。
巨人網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
巨人網(wǎng)絡(luò) 2019 年的營收和利潤都不及暢游，但截至 2020 年 4 月 18 日，巨人網(wǎng)絡(luò)市值卻達(dá)到 335 億元，市盈率是 41.81。
而將盛大游戲裝入到A股的世紀(jì)華通預(yù)計(jì) 2019 年?duì)I收 151 億元、營業(yè)利潤 32.79 億、利潤總額 33.34 億、歸屬于上市公司股東凈利 25.5 億元，分別較上年度增長 20.65%、降低 8.75%、降低 7.07% 和增長 89.49%。
將盛大游戲裝入到A股的世紀(jì)華通財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
世紀(jì)華通市值已經(jīng)達(dá)到 898 億元，成為A股市值最高的游戲股公司，世紀(jì)華通市盈率更是 148.74。世紀(jì)華通近期還進(jìn)行了定增，募集資金近 31 億元，包括中國人民人壽保險(xiǎn)、高毅資產(chǎn)等多家大型基金加持世紀(jì)華通。
而同期在美股市場，暢游并無多大流動性。在A股的游戲股明顯具有比在美股上有更多的市盈率，且有更多資本加持，這就是暢游私有化最根本的原因。
是否回歸A股成最大懸念
對于搜狐為何私有化暢游？其實(shí)從市場、管理等方面看，目前的確是暢游私有化的好機(jī)會。
由于移動設(shè)備取代個人電腦成用戶訪問網(wǎng)絡(luò)游戲主要手段，暢游等網(wǎng)絡(luò)游戲公司在近年來的經(jīng)營環(huán)境比 2009 年公司首次公開募股時面臨的挑戰(zhàn)要大得多。
暢游私有化后，將有更多的自由專注于長期戰(zhàn)略規(guī)劃，公司管理層將能夠更好地回應(yīng)和應(yīng)對外部挑戰(zhàn)，而不必承受上市公司固有的短期業(yè)績壓力，提高決策的效率以及提升公司的管理效果。
近期，大批中概股被做空，不排除做空機(jī)構(gòu)抓住了美國投資者對中國企業(yè)和中國市場不了解的心理，并從中獲利的可能性，暢游在近期從納斯達(dá)克退市，也可以很大程度避開了風(fēng)險(xiǎn)。
綜合國內(nèi)外投資市場情況，暢游私有化是在理性看待企業(yè)自身狀況并充分了解行業(yè)未來發(fā)展形勢后，調(diào)整公司戰(zhàn)略和改變公司治理的最終結(jié)果。
據(jù)知情人士透露，暢游私有化后，將緊跟游戲市場發(fā)展腳步，在手游開發(fā)方面，占據(jù)市場份額，收入得到循序增長；在端游方面，穩(wěn)定保持現(xiàn)有收入趨勢，增加產(chǎn)品多樣性，持續(xù)吸引忠誠粉絲。
當(dāng)前，暢游已購買了俄羅斯方塊的 IP，相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度良好，計(jì)劃年內(nèi)通過代理或自己發(fā)行。暢游將逐漸擺脫游戲類型單一的現(xiàn)狀，持續(xù)提升暢游游戲出廠標(biāo)準(zhǔn)，在深耕 MMORPG 的同時，拓展策略類和休閑類游戲，提升用戶新鮮感，打造游戲健康產(chǎn)業(yè)鏈。
此外，回歸搜狐后，暢游將會和搜狐旗下媒體資產(chǎn)進(jìn)行更好地合作和協(xié)同，優(yōu)勢互補(bǔ)。對于暢游來說，影游聯(lián)動這種商業(yè)模式通過已有粉絲基礎(chǔ)的影視 IP 幫助游戲低成本導(dǎo)入用戶，增加用戶粘性。
而加入了游戲的搜狐，可使視頻、媒體等業(yè)務(wù)的合作可以更靈活，有利于完整搜狐在文娛方面的布局，形成自己的泛娛樂生態(tài)，以影視 IP、游戲 IP 為核心，打造 IP 粉絲經(jīng)濟(jì)，暢游將從單純的網(wǎng)游業(yè)務(wù)平臺，升級為涵蓋影視制作、造星計(jì)劃以及版權(quán)擴(kuò)展等多種關(guān)聯(lián)性業(yè)務(wù)的娛樂實(shí)體。
當(dāng)前，暢游也更具有了想象和資本運(yùn)作的空間，對于當(dāng)前的搜狐集團(tuán)來說，如何盤活這一塊資源，是否讓游戲業(yè)務(wù)回歸A股，就是留給外界最大的懸念。
總結(jié)
以上是生活随笔為你收集整理的畅游完成私有化：市值被低估 是否回归A股成最大悬念的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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