騰訊科技訊，據外媒報道，OYO 創始人、首席執行官利德斯·阿加瓦爾（Ritesh Agarwal）在公司估值高位時曾借貸 20 億美元購買公司股票，軟銀集團創始人、首席執行官孫正義為此交易向金融機構做了個人擔保。如果 OYO 的估值下降，銀行方面可能會要求更多抵押品，這可能會讓阿加瓦爾和孫正義兩人遭受個人損失。

　　OYO 遭遇危機

　　就在 9 個月之前，孫正義曾在公開場合吹捧，阿加瓦爾是軟銀集團支持的明星企業家之一。這位日本億萬富翁夸口稱，阿加瓦爾創辦的 0YO 僅僅用了幾年時間，就有望超越全球最大的連鎖酒店。“這太不可思議了，”孫正義說。“25 歲時，他將成為世界酒店之王。”

　　但是如今，OYO 卻陷入了困境之中。新冠肺炎疫情讓全球旅游業突然停滯，酒店房間空無一人，導致 OYO 的損失不斷上升。為能夠在新冠肺炎大流行中生存下來，在之前宣布全球裁員 5000 人之后，OYO 又準備對數千名全球員工放無限期無薪假。

　　在共享空間 WeWork IPO 敗走麥城、在崩潰的泥潭中苦苦掙扎之后，OYO 有可能成為軟銀和孫正義重投失敗的第二家大型科技初創公司。軟銀此前已在財報中計入 OYO 不斷上升的估值，現在可能被迫因估值的暴降承擔損失。這家初創公司的估值在去年曾達到 100 億美元，是軟銀投資組合中估值最高的初創公司之一。

　　OYO 的情況可能會更加混亂。在公司估值上升的同時，孫正義還向包括瑞穗金融在內的金融機構個人擔保，向 26 歲的阿加瓦爾貸款 20 億美元用于購買公司的股票。如果 OYO 的估值下降，銀行方面可能會要求更多抵押品，這可能會讓阿加瓦爾和孫正義兩人遭受個人損失。

　　“如果銀行方面要求阿加瓦爾追加保證金，他可能很快就會陷入困境，” United First Partners 的亞洲研究負責人賈斯汀·唐（Justin Tang）說。“他可能需要大幅折價出售股票。”截至目前，軟銀和孫正義均對此報道未予置評。

　　在為 WeWork 紓困解難后，孫正義承諾不再救助任何公司。但市場的擔憂一直揮之不去，并拖累了軟銀的股價。OYO 當前的情況非常棘手，因為作為阿加瓦爾貸款的擔保人，孫正義的個人財務利益與軟銀有些不同。如果軟銀必須決定是否救助 OYO，這家公司的董事會可能最終不得不介入。

　　“無限期休假必然意味著 OYO 的營收和現金流已經極度惡化，”咨詢公司 IB Research & Consulting 的首席執行官 Daisuke Seki 說。阿加瓦爾在上周的視頻會議中向員工表示，無限期休假將保證員工的工作安全，并有助于企業長期發展。一位知情人士稱，OYO 目前在銀行有超過 10 億美元的現金存款，并正在探索至少在未來 36 個月內保持運營的方案。

　　印度之外，OYO 遇阻

　　當年，19 歲的阿加瓦爾窮游印度并親眼目睹了酒店業的機遇，隨后便創建了 OYO。當時，他創辦了一個預訂網站，并開始與小酒店合作，提供服務、設計和標準化的床上用品和洗漱用品，以吸引更多的游客。阿加瓦爾從每筆訂單中提取 25% 作為傭金。這個概念在印度非常流行，基本質量的保證培養了顧客的信任，并帶來了額外的收入。在創立兩年后的 2015 年，孫正義對這個想法和阿加瓦爾非常著迷。隨著軟銀在 2017 年啟動其 1000 億美元的愿景基金，孫正義鼓勵阿加瓦爾實現更大的夢想。他向該公司投入了約 15 億美元，并建議這位年輕的創始人向全球最大的酒店運營商發起挑戰。以客房數排名第一意味著超過 1927 年成立的萬豪國際。

　　OYO 在印度運作良好的商業模式其實并不適合美國和歐洲等市場，因為這些市場有著更成熟的連鎖酒店。然而，阿加瓦爾在海外取得了進展，在全球范圍內迅速組建團隊，并購買了一些房產，包括拉斯維加斯的貓頭鷹賭場酒店。這種激進的擴張被證明是命運多舛的，因為新冠肺炎疫情阻止了大多數旅行，首先是在中國，然后是歐洲、美國和包括印度在內的亞洲其他國家。

　　OYO 招募酒店業主的一種方式是保證最低收入，基本上是打賭其在線預訂系統和品牌名稱會吸引足夠多的額外業務來提高銷售額。相反，收入直線下降，奧約不得不向酒店業主提供補償。“OYO 的問題是他們不僅僅是一個聚合者；他們有最低的支付保證--或者他們必須告訴業主他們不能支付這些費用，”市場調研公司 Forrester 的高級預測員薩蒂什·梅埃納（Satish Meena）說。“新冠肺炎大流行正在一波又一波的襲來，這讓 OYO 更加難以應對。”OYO 在最近取消了向酒店業主提供的最低收入保證。

　　此次放無薪假只是 OYO 近期削減支出舉措中的一部分。除去全球裁員之外，OYO 還大幅削減了營銷支出，并對管理層進行降薪。阿加瓦爾本人也宣布將放棄 2020 年的全部薪水。2019 財年，OYO 的營收增至 9.51 億美元，遠超過上一財年的 2.11 億美元；但因為向中國和其他新市場擴張，該公司的虧損擴大至 3.35 億美元，高于上一財年的 5300 萬美元。來自印度市場的營收目前占 OYO 整體營收的大約 40%。

　　對孫正義而言，OYO 有可能再次打擊他作為創業投資者的聲譽。多年來，這位日本億萬富翁依靠著賺錢的電信業務保持穩定，并憑借涉足風險投資而贏得聲譽，例如早年對阿里巴巴集團和雅虎的投資。

　　但是這一次，當孫正義把自己的聲譽壓在軟銀愿景基金身上，開始對全球初創公司進行投資時，情況卻出現了翻天覆地的變化。作為全球規模最大的初創公司投資基金，愿景基金每一次挫折都因投資數十億美元和硅谷競爭對手的反感而被放大。除去 WeWork 上市失敗之外，愿景基金還遇到了其他一些麻煩，包括投資的 Slack 和 Uber 等公司上市后股價跳水的沖擊，Zume Pizza 等公司裁員，以及在線零售商 Brandless、遛狗應用軟 Wag Labs 先后宣布停止服務。

　　因為軟銀是一家上市公司，投資收益每個季度投體現在財報報表當中。愿景基金在早些時候曾報告稱，其初創企業持股的價值穩步上升。孫正義會強調它們是未來財富的證據，盡管它們通常只是紙上的利潤。不過軟銀的這種做法受到會計專家的批評。

　　OYO 此前就為軟銀的這種賬面財富提供了幫助。愿景基金在 2017 年曾對這家公司注資 2.5 億美元，2018 年又牽頭投入 10 億美元，把這家初創公司的估值推至 50 億美元。OYO 的投資人還包括 Airbnb、紅杉資本和光速創投等。

　　但是如今，愿景基金自 WeWork 慘敗以來一直在報告虧損，加劇了軟銀投資者的負面情緒。在過去的兩個季度中，愿景基金累計虧損了約 110 億美元。隨著軟銀重新評估從 OneWeb 到 OYO 的股權價值，截至 3 月末的上一財季可能會出現更多損失。“在這場危機之后，軟銀不得不對 OYO 的估值進行重新評估，”Forrester 的梅埃納說。（騰訊科技編譯/明軒）

總結

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