圖片來源@視覺中國

　　鈦媒體注：瑞幸咖啡“財(cái)務(wù)造假”，推倒了做空中概股的多米諾骨牌。

　　4 月 2 日晚間，瑞幸咖啡披露偽造交易相關(guān)的銷售額 22 億元，不僅并牽連了與其頗有淵源的神州系公司，致其股價(jià)暴跌，連與其合作過的分眾傳媒也未能幸免。近兩日，受到瑞幸“造假門”持續(xù)發(fā)酵的影響，跟誰學(xué)發(fā)布財(cái)報(bào)后被投資者質(zhì)疑，愛奇藝遭機(jī)構(gòu)做空，好未來則學(xué)習(xí)瑞幸來了一出“自爆造假”……

　　中概股正面臨集體信任危機(jī)。

　　跟誰學(xué)、愛奇藝被做空，好未來自爆財(cái)務(wù)造假

　　作為瑞幸咖啡自爆財(cái)務(wù)造假后第一家發(fā)布財(cái)報(bào)的中概股公司，跟誰學(xué)受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)其于 4 月 3 日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019 年全年，跟誰學(xué)凈利潤(rùn)暴增了 10 倍。與業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)相悖的是，此次的公司股價(jià)一路下跌，當(dāng)日跌超 15%。

　　據(jù)美股研究社報(bào)道，跟誰學(xué)股價(jià)暴跌一方面是受到了瑞幸事件持續(xù)發(fā)酵的影響，實(shí)際上，4 月 2 日，瑞幸咖啡自曝業(yè)績(jī)?cè)旒?22 億元后，跟誰學(xué)就下跌了 5.71%；另一方面，資本市場(chǎng)的消極態(tài)度與其在 2 月份時(shí)受到做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑不無關(guān)系。

　　2 月 25 日，針對(duì)跟誰學(xué)，做空機(jī)構(gòu) Grizzly Research 發(fā)布了一份 59 頁的做空?qǐng)?bào)告，分 9 個(gè)小節(jié)，列出跟誰學(xué)包括 2018 年驚人地夸大了 74.6% 的凈利潤(rùn)、CFO 上市前突然離職有疑點(diǎn)、刷單虛增學(xué)生人數(shù)、老股東拋售股票等問題。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)做空，跟誰學(xué)方面曾表示，對(duì)于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報(bào)告不需要評(píng)價(jià)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，面對(duì)投資者對(duì)財(cái)報(bào)審計(jì)的質(zhì)疑，4 月 6 日，跟誰學(xué)發(fā)布致投資人的信稱，審計(jì)意見的措辭與友商新東方、好未來有些不同，原因在于跟誰學(xué)上市未滿一年，享受薩班斯法案的豁免。

　　無獨(dú)有偶，愛奇藝昨日也遭遇做空。

　　4 月 7 日，“賣空”研究公司 Wolfpack Research 發(fā)布做空?qǐng)?bào)告稱，愛奇藝在 2018 年上市之前就存在造假行為，且上市后持續(xù)造假。通過盡職調(diào)查預(yù)計(jì)愛奇藝虛增了 2019 年?duì)I收達(dá) 80-130 億人民幣，占財(cái)報(bào)營收的 27%-44%；該公司還虛增了約 42%-60% 的用戶數(shù)量；此外，愛奇藝還夸大了公司開支以及購買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購的價(jià)格。消息發(fā)布后，愛奇藝股價(jià)一度跌超 12%。

　　不過，愛奇藝隨后否認(rèn)了上述指控，其表示，報(bào)告引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，與實(shí)際情況不符。“作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，我們披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，符合 SEC 要求，我們對(duì)于所有不實(shí)指控，堅(jiān)決否認(rèn)，并保留法律追訴權(quán)力。”

　　資本市場(chǎng)還未從愛奇藝的波動(dòng)中緩過來，隔夜，好未來又自曝造假。

　　今晨（8 日），好未來發(fā)布公告稱，在例行的內(nèi)部審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)（Light Class）”的銷售數(shù)據(jù)。在截至 2020 年 2 月 29 日的 2020 財(cái)年，“輕量級(jí)”銷售約占公司總營收的3% 到4%。受此影響，好未來股價(jià)盤后一度大跌 28%。

　　值得注意的是，2018 年 6 月 13 日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）發(fā)布了針對(duì)好未來的 71 頁的做空?qǐng)?bào)告，質(zhì)疑好未來至少自 2016 年起財(cái)報(bào)造假，欺詐性地創(chuàng)造利潤(rùn)。隨后，好未來方面回應(yīng)稱，該機(jī)構(gòu)提出的指控包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)以及對(duì)事件的惡意解讀。

　　目前尚不清楚，好未來例行的內(nèi)部審計(jì)與此前的做空?qǐng)?bào)告是否有關(guān)聯(lián)。

　　瑞幸引發(fā)信任危機(jī)，中概股做空潮恐再次重演

　　瑞幸咖啡“造假門”引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中概股暴發(fā)信任危機(jī)的擔(dān)憂。

　　據(jù)北京日?qǐng)?bào)報(bào)道，資深美股投資者、安瀾資本高管陳達(dá)認(rèn)為，瑞幸咖啡在美股上市，管轄權(quán)屬于 SEC（美國證監(jiān)會(huì)），中國證監(jiān)會(huì)之所以發(fā)聲，是因?yàn)槿鹦铱Х仁录?duì)整個(gè)中概股公司集群有巨大而深遠(yuǎn)的影響。中國資本市場(chǎng)正在全球化，因?yàn)楹芏嘀袊疽l(fā)展，還是要依靠成熟的美國市場(chǎng)，作為中國資本市場(chǎng)監(jiān)管者，自然也不希望中概股到了美國受到歧視。

　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，北京至普律師事務(wù)所主任、律師李圣認(rèn)為，瑞幸這種捏造財(cái)務(wù)的惡意欺詐行為，無疑給投資者“挖坑”，投資者一系列的維權(quán)行為，美國證券監(jiān)管部門調(diào)查，可能引起社會(huì)的廣泛質(zhì)疑，再加上新冠肺炎疫情的影響，赴美上市的中資公司股價(jià)下跌是大概率事件，至少目前已經(jīng)降低投資人對(duì)中概股的信心。

　　某股份行投行人士則表示，美國資本市場(chǎng)很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒有像安然事件一樣罰到破產(chǎn)，相關(guān)的投行和中介機(jī)構(gòu)都會(huì)遭受信任危機(jī)。

　　此外，京東零售集團(tuán) CEO 徐雷更在朋友圈發(fā)文直言：“這樣的中概股老鼠屎對(duì)中國企業(yè)的形象影響是破壞性的，對(duì)中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的負(fù)面影響是深遠(yuǎn)的，經(jīng)此事，全社會(huì)很多的經(jīng)濟(jì)成本會(huì)提高，因?yàn)樾湃我呀?jīng)被破壞了，而信任是最昂貴的。”

　　新東方創(chuàng)始人俞敏洪也表示，瑞幸咖啡本是為國人服務(wù)的一件好事，老百姓和投資人都有耐心去等待。但造假導(dǎo)致公司瀕臨倒閉，而且對(duì)中國企業(yè)和企業(yè)家在世界人民心中的形象，帶來了很多負(fù)面影響。

　　當(dāng)下對(duì)瑞幸事件的痛心疾首和對(duì)中概股的擔(dān)憂，在很大程度上源自 2011 年的“前車之鑒”。那時(shí)，部分中概股財(cái)務(wù)造假，殃及整池魚。渾水自 2010 年成立至今，共做空了 18 家中概股，目前已有 6 家退市。渾水也因此被稱為“中概股殺手”。遭渾水做空的公司大體有三種走向：或股價(jià)出現(xiàn)短暫波動(dòng)，或私有化退市、回歸A股，或直接停牌退市。

　　據(jù) e 公司報(bào)道，2010 年年末，納斯達(dá)克上市公司大連綠諾被渾水出具空頭報(bào)告，從此掀起一連串在美國資本市場(chǎng)上的做空及獵殺中概股狂潮。2011 年 5 月，上市公司東南融通財(cái)務(wù)欺詐丑聞亦將中概股的獵殺季推向高潮。

　　一系列財(cái)務(wù)造假丑聞令中概股遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī)，不斷公布的財(cái)報(bào)令美國投資者感到失望，大部分中概股的股價(jià)大幅下挫。2011 年下半年，唯一登陸美股的土豆網(wǎng)開盤即遭遇破發(fā)，并連續(xù)下挫；在當(dāng)時(shí)，迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客等多家企業(yè)取消了赴美 IPO 計(jì)劃。

　　更甚者，2011 年 6 月，美國券商盈透證券宣布，由于擔(dān)心一些中國公司可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為，已禁止客戶以保證金的方式買進(jìn)部分中國公司股票。被列入“黑名單”的中國公司達(dá)到 132 家，其中包括麥考林、新浪、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、搜狐等知名企業(yè)。

　　據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的報(bào)告，2011 年，中國企業(yè)赴美上市數(shù)量為 14 家，退市為 41 家。去年同期，上市為 42 家，退市僅 3 家。

　　此次，瑞幸造假事件暴露，影響一早就開始顯現(xiàn)，并且還在持續(xù)。4 月 3 日晚，13 只中概股隔夜收盤跌幅超過 10%，其中包括 3 只跌幅超過 20%；近 10 個(gè)交易日內(nèi)，有 6 只納斯達(dá)克市場(chǎng)的中概股跌幅超過 30%，近 5 個(gè)交易日內(nèi)跌幅超過 10% 的中概股有 20 只；近兩天爆出的一系列做空和造假消息，無疑也受到瑞幸事件催化。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授羅煒對(duì)此提出建議，稱如果企業(yè)被錯(cuò)殺，要主動(dòng)披露更多公司信息。他舉例當(dāng)年新東方被做空后的補(bǔ)救舉措：

“新東方曾經(jīng)因?yàn)?VIE 結(jié)構(gòu)，也被渾水公司賣空導(dǎo)致暴跌。但是新東方做得比較好的一點(diǎn)是，它主動(dòng)向美國證監(jiān)會(huì) SEC 進(jìn)行了一些信息披露與溝通，這對(duì)提升投資者信心起到很重要的作用。此外，在股價(jià)暴跌之后，新東方的董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人跟一些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了溝通，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)始人本人的認(rèn)可，以及對(duì)他們公司本身的業(yè)務(wù)情況的認(rèn)可，會(huì)幫助股價(jià)很快恢復(fù)起來。”

　　“瑞幸神話破滅的背后，一場(chǎng)對(duì)中概股的信任危機(jī)呼嘯而來。”清華五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，無論如何，當(dāng)下最重要的是，國內(nèi)資本市場(chǎng)的各方參與者都應(yīng)該站在提升上市公司質(zhì)量的高度，上好瑞幸這堂“課”。

“特別是監(jiān)管政策上，要繼續(xù)“加碼”，圍繞上市公司五花八門的各種戲法，出臺(tái)更有針對(duì)性、更嚴(yán)格的處罰措施，加大立法力度，切實(shí)提高違法成本，讓不法分子無力鋌而走險(xiǎn)，讓中介機(jī)構(gòu)沒有空子可鉆。同時(shí)，應(yīng)該以市場(chǎng)之力適當(dāng)培養(yǎng)一定的“做空”力量和機(jī)構(gòu)，幫助投資者和監(jiān)管部門做好‘看門人’。”

　　（鈦媒體編輯劉萌萌綜合，部分內(nèi)容引用自美股研究社、北京日?qǐng)?bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞、e公司）

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的爱奇艺被做空、好未来夸大销售，瑞幸“造假门”再次引发中概股危机？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網(wǎng)站內(nèi)容還不錯(cuò)，歡迎將生活随笔推薦給好友。