美股触发本月第三次熔断，全球市场会重演2008年金融危机么？
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繼上周兩次觸發熔斷后，本周美股市場再迎“黑色星期一”。
美股歷史上共有四次熔斷，卻在兩周內觸發了三次，可謂是歷史罕見。這是美股自 1987 年引入熔斷機制以來，史上第四次熔斷，也是繼3 月 9 日、12 日以來的第三次熔斷。
美東時間 3 月 16 日開盤后（北京時間 3 月 16 日晚），美股開盤即熔斷，暫停交易 15 分鐘后，三大指數跌幅迅速擴大。截至收盤，道指收跌約 3000 點，跌近 13%，創 1987 年以來的最大單日跌幅。納斯達克指收收跌 970.28 點，跌幅約為 12.3%；標普 500 收跌約 325 點，跌幅近 12%，創下 2018 年 12 月以來的最低水平。
與此同時，用于衡量股市恐慌程度的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）飆升近 25 點，接近 43%，收于 82.69 的創紀錄高點，超過了 2008 年 11 月 21 日創下的 80.74 的峰值。這也代表著當前的恐慌指數，已經超過 2008 年金融危機時的峰值。
全球金融市場繼續恐慌，避險資產亦震蕩
全球愈發嚴峻的疫情給了金融市場重創。周一收盤前，美國總統特朗普曾表示，最糟糕的情況是疫情可能會持續到 8 月。病毒消失后，美國經濟可能出現巨大反彈。他更直言，美國經濟可能會因此陷入衰退。這是特朗普首次公開表明疫情帶來的可怕后果。
跌幅隨即擴大，截至 3 月 16 日收盤，美股已經逼近觸發第二級熔斷。
熔斷機制，是紐約證券交易所、納斯達克及其他證券交易所在 1987 年 10 月份的股災發生以后，為防范股市下跌導致的恐慌情緒進一步擴散，給市場帶來更大的沖擊而推出。
共分三個等級，分別在標普 500 指數下跌7%、13%、20% 時觸發。觸發一、二級熔斷時，全美證券市場交易將在美東時間9：30 至 15：25 暫停 15 分鐘，15：25 后恢復交易；觸發三級熔斷時，當天交易停止，直至下個交易日開盤。
中概股也遭遇全線走低。其中，阿里巴巴跌 7.39%，京東跌 11.26%，百度跌 10.58%；人人網跌 30.95%，萬達體育跌 26.87%，搜狐跌 25.23%，趣店跌 24.52%，微博跌 12.87%，拼多多跌 4.65%，蔚來汽車跌 6.11%，網易跌 11.43%。
本月內美股第三次熔斷后，全球金融市場的恐慌繼續蔓延。
菲律賓宣布自 17 日起暫停股市、債市和外匯市場交易，成為第一個因疫情關閉金融市場的國家。
巴西、加拿大等地均觸發熔斷。其中，巴西 IBOVESPA 指數盤中下跌 12.5%；加拿大S&P/TSX 指數大跌 12%。
而歐洲方面，英國富時 100 指數，法國 CAC40 指數和德國 DAX 指數跌幅受窄，截至收盤，三大股指分別跌 4.01%，5.75% 和 5.31%。
在市場恐慌之下，投資者也紛紛趨向黃金、債券等避險資產。然而避險資產也遭遇了震蕩。
以國債為例，10 年期美債收益率下跌 20.1 個基點至 0.753%；30 年期美債收益率下跌 21.2 個基點至 1.355%。
16 日晚間現貨白銀迅速崩盤，倫敦銀現跌幅一度超過 20%，失守 12 美元/盎司關口，但隨后有所反彈。
被視作避險首選的黃金也在一路走跌，一度跌破 1460 美元/盎司。觸底反彈后，截止收盤回漲至 1486.50 美元/盎司。
另外，原油價格大幅跳水。美國 WTI 期貨價格下跌 9.5%，報收于每桶 28.70 美元；國際布倫特油價暴跌 12.2%，報每桶 29.68 美元。
美國重回“零利率”時代，救市不成反致恐慌
3 月 15 日，美聯儲宣布降息 1 個百分點到0% 至 0.25% 之間，創下自 2015 年以來的最低基準利率水平。美國也啟動了 7000 億美元量化寬松計劃，希望以此救市，使美國免受疫情侵擾。
這是本月內美聯儲第二次緊急降息，也是美聯儲自 2008 年金融危機后再次回到“零利率”時代。
美國總統特朗普表示對此舉“非常滿意”，希望能提振市場信心。3 月 16 日盤前，特朗普還曾發布推特表示：“愿上帝保佑美國！”
不僅美聯儲出組合拳救市，全球央行都做出了降息的集體動作：
1、越南央行宣布將再融資利率下調 100 個基點至5%；
2、沙特央行將回購利率及逆回購利率均下調 75 個基點；
3、巴林央行宣布將貸款利率下調 75 個基點至 1.70%；
4、阿聯酋央行將存款單利率下調 75 個基點；
5、卡塔爾央行調降存款利率 50 個基點至1%；
6、科威特央行將貼現率降低至 1.5%；
7、斯里蘭卡央行：調降關鍵貸款利率 25 個基點至 7.25%；
8、韓國央行將關鍵利率降低 50 個基點至 0.75%；
9、約旦央行宣布將基準利率下調 100 個基點
IMF 甚至表示，準備好調動 1 萬億美元貸款能力用于抗擊疫情；呼吁全球提供貨幣、財政和監管的支持；為了防止疫情對經濟造成長期損害，有必要出臺額外的財政刺激措施。
然而結果并不盡如人意。美聯儲緊急降息的舉措，非但沒能讓投資者安心，反而讓市場擔憂更大的經濟危機即將到來。
中金公司認為這反映了市場隱含的兩大擔憂：
一是在目前的政策空間耗盡后，市場擔憂美聯儲是否還有進一步的“后手”，以應對未來可能的壓力和風險；
二是美聯儲如此急切做出政策響應，是否意味著貨幣當局注意到市場尚未反應的更大風險，因此才快速做出響應，進而加大市場的擔憂情緒。
申萬宏源研究副總經理、首席策略分析師王勝認為，“這種快速寬松的行為無法真正起到安撫全球金融情緒。核心的金融市場期待的事情是看到切實的應對新冠肺炎疫情的舉措，而不是簡單的寬松放水。”
在他看來，美股有大量的人工智能量化產品，這些產品不斷的在針在歷史數據和事件中進行學習。這些歷史的數據和事件告訴他們，如果美聯儲緊急降息且幅度較大。往往意味著有重大的負面事件發生，所以反而導致了市場的波動。
JonesTrading 的首席市場策略師 Michael O’Rourke 評價此舉道，“美聯儲已經用盡了所有常規和非常規工具。關鍵的一點是，他們真正耗光了所有彈藥，而且這是一個恐慌中的央行所采取的行動。”
在各國央行推行降息政策方面，安信證券首席經濟學家高善文指出，發達國家的中央銀行幾乎沒有政策空間。歐洲、日本已經長期負利率，美國的利率下調空間也十分有限。
“在此背景下，疫情沖擊結束后，經濟就可能由嚴重衰退逐步轉入長期停滯，伴隨著債務-通貨緊縮的惡性循環。這也許是市場的長期擔憂的重點。”高善文指出。
全球經濟將往何處去？
即便全球央行紛紛舉措救市，在嚴峻的疫情下，全球經濟依舊前景不明。
高盛預測，美股下跌遠未結束，預計標普 500 指數可能從最高點下跌 41% 至 2000 點左右。
安信證券首席經濟學家高善文在《新冠疫情下的全球金融動蕩》一文中指出，市場參與者的擔憂超越了疫情的短期經濟沖擊，越來越轉向對其長期負面影響的關切。
此外，石油市場的動蕩、美國高收益債市場泡沫破裂，以及長期的股票回購可持續性、交易層面流動性缺失等風險因素進一步加劇了美國金融市場的調整壓力，加大了經濟的下行風險。
高善文同時也做出預測：
存在這樣的可能性，即包括美聯儲在內的發達市場中央銀行都將長期維持零利率，并反復嘗試量化寬松等非常規工具；隨著美國經濟陷入短期衰退和長期停滯，需要關注美國股票市場十年牛市終結和美元重新轉入貶值趨勢的可能性。
業內普遍擔憂，當美股大跌進入技術性熊市，全球市場震蕩會重演 2008 年的金融危機嗎？
中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，當前歐美已經來到金融危機的邊緣，未來需要關注美國上市公司債務會否發生大規模違約，這可能是危機爆發的導火索。美聯儲在經過兩次緊急降息后，未來可能會繼續降息，甚至將利率下調至負區間。
他更是指出，如果危機真的來了，應對難度肯定比 2008 年要大。“2008 年的時候，美國政府的杠桿率只有 40%，現在杠桿水平大約在 100%，政府還有多少余力救市？購買資產要有錢，但現在不管是歐盟還是美國、日本，政府的杠桿水平都太高了。”
宏觀經濟學家任澤平指出，“我們正站在新一輪全球經濟金融危機的邊緣，疫情全球大流行只是導火索，根源是全球經濟、金融、社會的脆弱性。”
在他看來，這一次全球金融危機，疫情是導火索，企業債務危機和股市泡沫是引爆點，資產負債表衰退和債務-通縮循環是經濟危機的傳導機制，即金融周期中的“去杠桿”階段。
任澤平認為，貨幣政策作用有限，正確的應對方式是盡快控制疫情，以短期代價換取長期勝利，然后以財政政策為主、貨幣政策為輔來穩增長。其中中國和新加坡的經驗值得借鑒，短期當務之急是防控疫情和恢復生產生活，之后提供短期流動性和減稅，然后再逐步刺激經濟增長和就業。
也有一些專家持較為樂觀的態度。
海通證券的荀玉根認為不能輕言“金融危機”、“經濟危機”。他認為，全球股市大跌與 2008 年的金融危機存在不同。但股市連續大跌后引發的全球流動性風險依然值得警惕。
也有一些專家認為，目前來看發生系統性金融風險的可能性較低。相比于 2008 年全球金融危機中金融系統自身出了毛病，當前更像是經濟外部的“傷風感冒”，疫情能否盡快得到控制才是決定市場未來走勢的關鍵因素。在疫情得到有效控制前，金融市場坐“過山車”可能成為常態。
（鈦媒體編輯蘆依綜合自騰訊證券、每日經濟新聞、界面新聞、中國金融四十人論壇）
總結
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