華米 CEO 黃汪此前已表示，華米已經在與小米合作開發小米手環5，并將繼續保持合作。

　　北京時間 3 月 13 日美股盤前，華米科技（HMI.US）（以下簡稱“華米”）將發布 2019 年第四季度及全年財報，根據彭博一致預期，華米 2019 年 Q4 營收預計達到 19.78 億元，同比增長 61.53%；GAAP 下凈利潤預計為 1.955 億元，同比增長 55.2%。

　　這一營收預期比華米此前給出的 Q4 業績指引略高，在 2019 年 Q3 財報中，華米預計 Q4 營收 19.3 億元至 19.5 億元，同比增長約 57.6% 至 59.2%。如營收符合公司或彭博一致預期，繼 Q3 后，華米 Q4 營收將再次刷新公司單季度營收新高。

　　這也是華米與自己的股東、合作伙伴、同行小米“對壘”的首個季度。此前小米高調入局智能手表市場，這也使得其和華米的競爭合作關系成為市場關注焦點。

　　硬件產品組合推動營收持續增長

　　回顧 Q3 業績，在小米手環 4 與自有品牌“Amazfit”產品出貨量驅動下，華米營收同比大幅增長 73.3%，達到 18.63 億元。當季小米手環、Amazfit 產品整體出貨量達 1370 萬臺，同比增長 67.1%，創 2019 年以來新高。

　　36 氪制圖，數據來源：華米財報、彭博一致預期

　　36 氪制圖，數據來源：華米財報

　　華米營收、整體出貨量持續高增長與新品推出有直接關系。

　　自 6 月 11 日小米手環4、Amazfit 智能手表2、Amazfit 米動健康手表同天發布以來，華米在 Q2/Q3 內又連續推出了多款新品，包括 Amazfit GTR、Amazfit GTS、Amazfit 智能運動手表3，覆蓋了從 699 元至 1699 元的多個價格區間。

　　同時，由于自有品牌平均售價、毛利率更高，這類產品的大量出貨也能帶動華米毛利率環比提升。根據彭博一致預期，2019 年 Q4 華米毛利率預計環比小幅提升至 25.75%。

　　36 氪制圖，數據來源：華米財報、彭博一致預期

　　不過在營收繼續創新高的同時，華米 Q4 凈利潤或略低于 Q3，這可能是由公司 Q4 業務外支出所致。根據彭博一致預期，華米 Q4 營業費用預計為 2.85 億元，同比增長 60.53%，與營收增速基本保持一致，營業費用率 14.43%，環比 Q3（13.46%）提升近 1 個百分點。

　　36 氪制圖，數據來源：華米財報、彭博一致預期

　　與小米的競合關系成為焦點

　　比起蘋果、華為、OPPO 等新老競爭對手，小米在未與華米合作的情況下布局智能手表市場對華米未來營收的潛在影響或許更大。

　　2019 年 11 月 5 日，小米正式發布 1299 元起售的小米手表，12 月 30 日又推出了 799 元的小米手表 Color。前者為小米自行開發，后者是小米與另一家小米生態鏈公司上海新案數字合作打造。

　　這兩款產品與華米自有品牌“Amazfit”現有產品價格重疊。在小米手表 11 月 5 日首發后，華米已經多次回應相關問題。

　　在 11 月 12 日的 Q3 財報電話會議上，有多位分析師詢問小米進軍智能手表市場對華米的影響。

　　華米 COO 楊昕當時表示，小米手表更專注于通信，華米手表則更專注于運動、醫療健康以及時尚外觀設計，兩者針對的用戶群與場景不同。

　　對于小米將推出多款智能手表產品，楊昕認為，小米只是市場上的一個參與者，華米有信心可以獨立開展業務并發展產品技術，小米智能手表對華米的影響并不大。

　　此外，華米 CEO 黃汪還表示，華米已經在與小米合作開發小米手環5，并將繼續保持合作。

　　不過由于兩款產品公開銷售時間并不長，其市場表現是否會對華米 Amazfit 智能手表產品在國內的銷量產生影響，還需要更長時間的觀察。

　　華興資本分析師 Jason Sun 在 2020 年 3 月 6 日發布的華米研究報告中也提示了這一風險。其認為，如果小米接下來繼續推出不同類型的智能手表，預計將成為華米 Amazfit 自有品牌的主要競爭對手，因此可能會對華米業績造成下行壓力。

　　此外，Jason Sun 還表示，如果新冠肺炎影響的持續時間超出預期，可能會對小米手環、華米 Amazfit 自有品牌產品的出貨量帶來負面影響，從而影響公司營收。

　　華米的未來：硬件產品線繼續擴展，數據服務收入仍需時間

　　華米目前在財報中將營收按業務類別劃分為“小米品牌產品收入”與“自有品牌產品及其他增值服務收入”。兩項業務目前均以可穿戴產品銷售收入為主，并未單獨披露其他品類銷售情況。

　　隨著華米在 2020 年 1 月初的 CES 上發布 TWS 真無線耳機、戶外智能手表、智能跑步機等新品，目前的 Amazfit 官網已經將在售商品分為智能手表、健康監測、耳機、跑步機、鞋服及配件等多個產品線。

　　這些新品類硬件產品有望成為繼可穿戴設備之后華米新的營收增長點，由于疫情的突發影響，這些新品類的市場拓展情況仍需等待華米官方披露。

　　而在圍繞“健康”定位拓寬 Amazfit 品牌產品線和覆蓋場景后，華米能夠獲得用戶更為豐富的運動、健康數據。長期來看，圍繞這些數據在健康產業中進行探索也將是華米業務的一個潛在增長點。

　　目前華米已經組建了醫學專家團隊，推出米動健康 VIP 服務，并與北京大學第一醫院心血管內科、美國 AliveCor 等醫療健康領域相關機構達成合作。但其并未披露相關商業化目標。

　　前述華興資本分析師 Jason Sun 在其報告對華米未來營收預期中將華米營收拆分成小米產品收入、自有品牌產品收入與數據服務收入（Data-basedservicerevenues）三部分。其中數據服務收入 2019 年預計為 3400 萬元，至 2021 年將達到 6100 萬元，年復合增長率約為 33.4%，但占其同期總營收預期值比重仍不足1%。

　　預計在接下來很長一段時間內，華米仍將處于從硬件產品銷售轉型數據服務變現的探索期。

　　截至發稿，彭博數據顯示，華米股票有 7 個“買入”評級，0 個“持有”評級，0 個“賣出”評級，12 個月目標價為 18.23 美元。

　　（封面圖片來自華米官網；貨幣單位為“人民幣”）

總結

以上是生活随笔為你收集整理的华米与小米“对垒”的首个季度，2019Q4业绩将有哪些亮点？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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