騰訊科技訊，2 月 29 日消息，據外媒報道，作為首家上市的太空旅游公司，維珍銀河（Virgin Galactic）不久前剛剛發布了 2019 年財報：營收 380 萬美元，虧損 2.109 億美元。投資者對此感到十分不滿，截至美國當地時間周三收盤，該公司股價下跌 15.5%，至每股 28.75 美元。

　　截至周四，瑞士信貸(Credit Suisse)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師下調了對維珍銀河的股票評級，這是三家追蹤維珍銀河的公司中的兩家。該股再次陷入暴跌，截至午盤又下跌了約 15%。盡管如此，維珍銀河 2019 年底的股價仍接近增長了一倍。

　　事實上，理查德·布蘭森(Richard Branson)的這家太空公司已經成為交易員和投資者最喜歡的話題，有些人甚至將維珍銀河稱為“新特斯拉”(New Tesla)，因為它引發了人們的議論、敬畏和輕慢。

　　與特斯拉一樣，維珍銀河自 2019 年 10 月上市以來，賣空者始終對其表現出濃厚興趣。Morningstar 的數據顯示，空頭權益（即賣空但沒有回補的股票數量），已從年初的近 1200 萬股增加到 2 月 14 日的逾 1900 萬股。被賣空的流通股比例為 24.1%。賣空者可能放大了收益，因為他們在買入股票以彌補頭寸時抬高了價格。

　　但本周的猛烈抨擊再次向所有投資者提出了一個根本性的問題，無論是做多還是做空：在一家公司還沒有開始將客戶送上太空的情況下，如何對一只太空股票進行估值？畢竟，維珍銀河去年 380 萬美元的收入主要來自為他人運送有效載荷和工程咨詢。

　　維珍銀河現在的市值約為 47 億美元。如今，看似與收入或收益無關的估值可能并不罕見，但它們引發了一個問題，即一家公司的真正價值是什么。答案是：這取決于數據控制在誰手中。

　　威爾遜·托爾納會計師事務所(Wilson Toellner CPA)的注冊會計師凱蒂·斯旺森(Katie Swanson)表示：“投資者可能會以不同的方式看待企業的商業價值，與為了離婚或出于會計目的計算公允價值存在很大差別。”

　　投資者以不同的方式看待上市公司，但總是著眼于未來會帶來什么。例如，可以根據收益來判斷一家成熟的公司，而投資者可能會考慮收入增長以及增加了多少用戶或客戶。在這兩種情況下，與其他公司的比較也可能起到一定作用。

　　維珍銀河的收入微乎其微，沒有公開財務數據的明顯競爭對手。然后，估值取決于對未來的估計。正式名稱為凈現值，有人計算如果一項投資在未來某個時候增長到給定的收入和運營利潤，今天的投資可能值多少錢。這意味著需要數學計算和大量的估計。

　　正如維珍銀河首席執行官喬治·懷特賽茲（George Whitesides）去年 7 月接受采訪表示的那樣：“這是一款新產品。你不能只用年限來劃分，然后說這就是市場。這就像是在說：‘手機的市場有多大？’然后以頭三年的銷售額作為基線。”

　　左腦投資研究公司的創始人諾蘭·蘭福德（Noland Langford）解釋說：“一切都源于你輸入的金融模型或數字。這都是投機性的，那里沒有任何具體的東西。”維珍銀河設定的太空旅游機票價格為 25 萬美元，并估計每年的客戶航班數會從近期的“數百次”到將來的 1000 到 2000 次，由此得出年收入可能在 7500 萬美元到 5 億美元之間。

　　鵜鶘灣資本管理公司(Pelican Bay Capital Management)創始人兼執行董事泰勒·哈特(Tyler Hardt)整理了一個不同的金融模型示例，該模型基于太空游機票價格、每個航班的乘客座位數量和估計每天發射的航班數量。他假設維珍銀河有 5 艘飛船，每艘飛船可容納 6 名乘客，每張機票同樣是 25 萬美元。如果每艘飛船都能每隔一天飛行一次，這可能會為其帶來近 14 億美元的年收入。

　　因為判斷和假設是估值過程的一部分，所以沒有任何客觀數字可以獲得所有人的認可。在計算了一系列潛在收入后，哈特使用 2011 年的數字預測每艘飛船的成本為 4 億美元，然后加上飛行員和支持人員的工資，收入的 30% 用于燃料，5% 用于雜項開支，發射和著陸區的持續成本，飛船折舊和稅收等。他估計：“如果把這些加在一起，那么維珍銀河的價值是 4 億到 29 億美元之間。”

　　然而，市場并不是純粹理性的，異想天開對股票的價值起著很大的作用。估值和治理咨詢公司 Duff&Phelp 董事總經理戴維·拉森(David Larsen)表示：“在實際公司業績、公式交易員、大型共同基金的推動下，股市估值時刻都在變化，所有這些因素都在不同程度上影響了投資者的情緒。”

　　也別忘了電腦，自動交易系統有能力把事情搞得天翻地覆。哈特說，“有很多電腦在自動逐利”，這意味著交易軟件希望利用股票表現的變化來獲利。假設你有一群散戶投資者購買它，電腦可能會接管并推高價格。然后，投資者需要做的就是等待倒計時，觀察股價走向，而這些都難以預料。 （騰訊科技審校/金鹿）

總結

以上是生活随笔為你收集整理的维珍银河成为“新特斯拉”？价值难以衡量成做空者目标的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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