圖片來源@視覺中國

　　文商業就是這樣，作者 Oak

　　2020 年的這個農歷年看起來格外漫長，但是對于很多公司來說，他們在 2019 年開始就開始了過冬準備。

　　從財報上不難看出，阿里在 2019 年就察覺到了冬天的來臨。

　　他們的策略是主營業務上收購競爭對手，結束戰爭，降低市場和研發費用；收縮戰線，削減優酷內容成本；手握現金，減少資本投入。

　　在壞日子里，加深護城河，探索和投資新業務，是好日子里的事。

　　而在 2020 年一月一只黑天鵝突然飛來，一場全國性肺炎襲來，或許，至少在接下來至少幾個季度之內，2019 年第四季度財報都會是一個最好的時刻了。

　　一、削減研發和市場

　　沒有人比身處競爭中的公司了解市場的冷與熱。

　　從第四季度不難看出，在收入增幅放緩的情況下，阿里收緊了運營成本。

　　從收入來看，2019 年第四季度總收入為 1614 千億，比 2018 年同期上漲 38%，但這個漲幅如果和 2008 年同期 41% 漲幅來比，實際上是放緩了。

　　但如果從運營利潤來看，漲幅卻十分喜人。2019 年第四季度運營利潤為 395.6 億，比年漲幅為 48%，漲幅高于總收入；而在 2018 年同期，運營利潤比 2017 年同期漲幅為3%。

　　制表：商業就是這樣

　　運營利潤，是指主營業務收入減去運營成本，不包括出售和收入資產這樣的動作帶來的收入變動，也不包括利息收入，還要以及除去人工等常規開銷，并且這個利潤還未除稅除息。

　　在收入表中，阿里對于運營利潤有詳細說明：它是未計入利息、資產出售的總收入，減去收入成本、研發成本、銷售和市場成本、以及管理等費用。

　　運營利潤增長加速，毫無疑意味著阿里對于成本的控制。

　　一般而言，最容易“動刀”對部分在研發和市場費用上，數字也證明了這一猜測。

　　在財報中表示，第四季度在產品和研發費用在收入中占比7%，比去年同期占比收入8% 下降了一個點，市場和銷售費用同樣如此，在收入中占比比上年同期下降1%。

　　制表：商業就是這樣

　　在這種成本控制之下，2019 年第四季度運營利潤率表現體面——25%，相比 2018 年同期的 23% 有兩個點的提升。

　　二、開源節流

　　而如果從凈利來看，2019 年第四季度利潤有驚人的增幅，501.32 億元的凈利潤，相比 2018 年同期增幅為 62%，而從 2019 年 4 月～2019 年 12 月三個季度的 1400 億的凈利潤，比 2018 年同期增幅為 146%。

　　在苦日子里做出好成績并不容易。在業務部門削減了研發和市場費用之外，阿里在其他地方也在不斷開源節流：

• 減少投資，降低資金使用成本；
• 向被投公司要利潤；
• 手握現金；

　　制表：商業就是這樣

　　首先，從運營利潤占比來看，也不難看出阿里“開源”的舉措。

　　運營利潤是主營業務的利潤，在主營業務利潤之外，還會有投資等等收入向凈利潤做貢獻。而 2019 年第四季度運營利潤在凈利潤中的占比，和 2019 年財年前三季度在凈利潤中占比，分別為 79% 和 60%，低于 2018 年同期和 86.55% 和 85%。

　　毫無疑問，主營業務之外的利潤增幅在加速。

　　如果要知道凈利潤收入增幅來自哪一部分，可以通過凈利潤來源占比分析來得出——找到占比增加的收入部分，即“開源”，占比較少的成本部分，即“節流”。

　　通過我們的計算發現，2019 年第四季度來說，開源一個重要部分是“被投企業的業績”，對凈利潤一個重要貢獻是由去年占比-3%，到今年轉負為正，占比4%，比年對凈利潤貢獻占比增長了7%。

　　而如果從收入增速來說，第四季度被投企業業績收入相比 2018 年同期增長 315.45%，由虧轉盈。阿里在財報中表示，2019 年 9 月 23 日，收到螞蟻金服 33% 的股息收入。

　　但是如果從 2019 年財年的前三季度來看，這一數字又并不樂觀，被投企業業績虧掉了凈利潤的 6.63%，而 2018 年財年前三季度被投企業只是虧掉了凈利潤的 0.5%。

　　對于一家巨頭公司而言，利潤有時候并不完全掌握在自己手里，還在子子孫孫公司手上。

　　在壞日子里，被投公司表現不能得到保證，也會讓阿里減少投資，后面數據也證明了這一邏輯。

　　制表：商業就是這樣

　　而“開源”的另一項是利息和投資收入，從凈額來看，2019 年 Q4 利息收入 171.36 億，比 2018 年同期 115.6 億上漲 48.24%。

　　從這個角度來看，阿里更希望在投資上獲得回報而不是再從口袋里掏錢。阿里對于 2018 年這項收入偏低有解釋：在 2018 年他們有一次性投資——和和俄羅斯合作伙伴就 AliExpress 上的投資。從 2019 年第四季度利息和投資收入占比凈利潤 34% 來看，比 2018 年 37.33% 是要下降的，利息和投資收入增長速度沒有跟上凈利潤增長速度。

　　不過如果結合前三季度來看，利息和投資收入在凈利潤中占比達 57.62%，遠遠超過 2018 年同期的 45%。

　　因此，如果時間維度拉到 2019 年財年前三個季度來看，這項收入的確為凈利潤做了較大貢獻。

　　“節流”的痕跡也隨處可見，利息成本占比無論從 2019 年第四季度單季來看，還是 2019 年財年前三季度來看，都有不小的收緊，占比凈利潤分別是3% 和 2.87%（這個是成本部分，所以在表格中為負）。而在 2018 年同期，利息成本分別是 4.31% 和7%。

　　利息成本往往來自于借貸等資金使用成本，這一成本對凈利潤占比的縮小，往往意味著在投資、新業務等行為上趨于保守，毫無疑問，2019 年并不是一個應該冒進的時候。

　　而在現金流量表中也證明了這一結論。

　　用于投資的凈現金，在 2019 年第四季度和 2018 年第四季度基本持平，在為 325.88 億，但是如果看 2019 年前三季度用于投資的凈現金為 750.77 億，而 2018 年同期這一項目為 1343 億，差不多僅僅是 2018 年同期的一半。

　　阿里在財報中說明，2019 年第四季度主要投資行為包括收購考拉以及投資美年。

　　如果寒冬要來，收斂投資和擴張，手握現金才是王道，因此，截止 2019 年 12 月 31 日，阿里手中的現金以及現金等價物、限制性現金、期末應收賬款這一項 3715.24 億，而去年同期為 1971.15 億。

　　三、核心業務變難？收購對手，結束戰爭

　　對于一家公司而言，錢花在哪里，就意味著主戰場在哪里，對于阿里來說，2019 年第四季度主戰場在核心業務上。

　　主要收入仍然是來自核心電商業務，在財報中是“核心商業”業務，2019 年第四季度收入是 1414.75 億元，相比 2018 年第四季度收入是 1028.43 億元，上漲了近 37.5%。

　　從占比來看，2019 年第四季度電商業務占比總收入的 87.62%，與 2018 年同期的 87.69% 持平。

　　雖然收入增速跟上了大盤，但是賺錢并不如往年容易。除稅息前利潤率為 41%，而在去年同期這個利潤率為 45%。阿里表示，這種利潤率的下降在于對考拉的整合。

　　阿里還指出，他們認為稅息前利潤率未來還會持續受到影響，鑒于他們未來會繼續在新零售和直銷業務上的投入。

　　阿里在 2019 年 9 月收購了考拉。

　　阿里并不是那種經常出手的買家，過去幾年間幾次重要的的全資或者控股收購包括蝦米音樂、高德、優酷以及餓了么等等。

　　收購考拉這一動作更像是阿里為了結束跨境電商等戰爭，邏輯并不難理解，戰爭對于誰都沒有好處，意味著延綿不絕的市場費用開支。如果大家還記得 ofo 和摩拜大戰時，朱嘯虎投資人們有多盼望以收購和合并來結束戰爭結束燒錢，就不難理解阿里現在的處境。

　　2019 年初，考拉曾希望買下亞馬遜中國的海外購業務，通過收購擴大規模以求提高毛利，但價格沒談攏以失敗告終；根據《晚點》報道，在這之后，網易 CEO 丁磊的想法轉變，考拉開始尋求出售，主要的買家包括阿里和拼多多；拼多多于 2019 年 4 月正式上線跨境電商業務“全球購”。最終塵埃落定，阿里 20 億美元拿下考拉，也確保了其在跨境進口電商市場的絕對第一的位置。

　　拼多多和亞馬遜也有合作，在 2019 年的黑五大促中，拼多多高調宣布與亞馬遜海外購牽手，后者在拼多多上開設了“限時快閃店”，如果買下考拉的不是阿里而是拼多多，阿里在這個賽道毫無疑問會遭遇一些麻煩。

　　此次收購之后，跨境電商戰爭基本結束。

　　從整合結果來看，考拉暫時沒有為阿里帶來顯著的收入增長，在第四季度財報中，國際零售電商業務雖然比年上漲了 27%，但是中總收入中占比仍在5% 左右。

　　而在核心電商業務中，增長最快的是“其它”一項，即目前還沒有單獨計入財報的新零售和直銷業務，包括天貓超市、盒馬等業務。

　　但并沒有帶來更多利潤。實際上，新零售業務在總收入中已經占比 16%，在核心業務中占比也超過 18%，收入比年 128% 的上漲，上漲幅度遠遠超過其他業務部門，包括同在中國零售業務下的“客戶管理”、“傭金”的 23% 以及 16% 的漲幅，但并沒有帶來核心商業部門利潤率的上漲，從側面證明目前這一業務成本的高企。

　　雖然沒有詳述新零售成本，但阿里在整體的收入成本中指出，成本的上升仍然在于不斷將收入投向新零售等業務等發展，比如在新零售中增加品類等行為都會帶來成本的上升。

　　錢花在哪里，就證明哪里有戰爭，阿里作為一家“老店”仍然在核心業務部門上有較大花費，也證明了主營業務上面臨但競爭。

　　收入數字也能證明這一點。

　　首先是客戶管理這一項，即淘寶與天貓的廣告收入，所有子業務類別中占比第一的業務，比年增長幅度為 23%，較上一年度同比 25% 對增速有輕微下滑。

　　而在電商傭金這一類同比增速僅 16%，遠遠低于核心電商業務整體 38% 的增速。

　　這種放緩幅度正是來自于競爭，阿里此前推百億補貼、便宜好貨等頻道，并對參與活動的天貓商家給予了傭金優惠活動。

　　在這一業務上，阿里過去兩年最核心的競爭對手毫無疑問來自拼多多，比如 2019 年 10 月鬧出的“二選一”，即迫使商家不能進駐阿里之外的平臺，這些行為都意味著對于商店端存在爭奪戰。而作為一個雙邊平臺，商家是買家一樣重要，他們的存在保證交易量以及買家的存留。

　　除了同一賽道的拼多多、京東等競爭對手，還有很多來自其他賽道的選手，比如字節跳動旗下但抖音、快手從短視頻切入了電商賽道吧。

　　如果寒冬真的來臨，一定要讓主營業務的護城河夠深，更何況是在面臨競爭的當下。

　　四、減少“代理人”投資

　　相比在主營業務上但投資，阿里對于剩下業務則是努力收緊成本。

　　實際上，除了電商業務以及相關的物流金融業務外，阿里其他業務三個業務部門對收入的貢獻都十分稀薄。

　　在電商貢獻了 88% 的總收入之外，云計算貢獻7% 的收入，相比去年同期對于總收入的貢獻上升了1%，從金額來看，比年上升了 62%。

　　而在數字媒體和娛樂這一項，貢獻了總收入的5%，比年僅僅上升 14%。

　　而在創新和其他業務上，盡管比年上升了 40%，但對于總收入的貢獻為0%，比去年收入貢獻的1% 還要下降一個百分點。

　　而如果看這些子業務的盈利狀況，可能又會有另一番理解。

　　從運營利潤來看，即減去運營成本，以及加上投資行為的之后的稅息前利潤，除了核心商業業務之后，所有的子業務部門都是虧損的，但是相比 2018 年同期虧損在收窄——正是收緊成本的結果。

　　云計算業務部門除稅息前利潤是虧損 3.56 億，除稅息前利潤率是虧損3%，比去年虧損4% 有所收窄。

　　制表：商業就是這樣

　　從上表不難看出，阿里云收入漲幅較大，但是運營利潤漲幅并沒有跟上，除稅息前利潤漲幅更是落后了一步。

　　不難看出，云業務還處于“賣得更多虧得更多”。但是阿里并沒有去控制它的成本，仍然在沖刺規模階段，從這個角度來看，阿里對于云業務的策略并沒有改變，仍然是重點之一。

　　相比之下，阿里對于數字媒體的態度非常明顯，在收入增長只有 13.94% 的情況下，運營利潤增長了 44.2%，這證明成本大幅收緊，而除稅息前利潤和運營利潤上漲幅度略有加速，說明人工成本和資產減值略有縮減。

　　因此，阿里在新媒體上并不追求收入，13.94% 的比年增長，相反，控制運營成本是首要大事。

　　制表：商業就是這樣

　　阿里雖然沒有在分業務中提到對于新媒體業務成本的收緊，但是在收入成本中有提到，“雖然在新零售等業務上成本上升，但是在優酷內容上成本的收緊，補償了這部分上升”。

　　阿里對于優酷，更像是占領賽道的策略，相對于騰訊視頻，它也需要在這賽道上有個代言人，但是如果真正面臨寒冬或者是經營需要收緊時，最先動刀的必然也是這些非主營業務代言人入駐的賽道。

　　這兩年許多公司過得并不好，而更為悲觀的是肺炎黑天鵝的降臨，對于宏觀經濟的負面影響是顯而易見，而在微觀層面，一家一家獨立的公司，如果順利地熬過去都是一場一場單獨的戰役。

　　阿里張勇在分析師會議上說，他們預計肺炎會對接下來財報數據有影響。這場災難，沒有哪一家公司和個體能夠躲開。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的手握现金、结束战争、削减费用，阿里2019是这样过冬的的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網站內容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。