文/陳興華

　　據(jù)路透社 4 月 10 日報道，知情人士表示，優(yōu)步公司已決定在首次公開募股中尋求出售價值約 100 億美元的股票，并于周四公開上市登記。而如此規(guī)模的 IPO 將使優(yōu)步成為自 2014 年阿里巴巴集團(tuán)以來規(guī)模最大的 IPO。彭博更稱其是美國有史以來最大的 10 起 IPO 之一。

彭博社報道截圖

　　目前，優(yōu)步是全美最大的網(wǎng)約車公司，今年 2 月其宣稱，2018 年實(shí)現(xiàn)了 500 億美元的總預(yù)訂量，比 2017 年增長了約 45%。但另一方面，優(yōu)步去年的營收為 113 億美元，虧損 33 億美元，這分別是其主要競爭對手 Lyft 的 3 倍，以及另一網(wǎng)約車巨頭滴滴的 2 倍以上。

　　以此來看，優(yōu)步、Lyft 等公司尋求“流血”上市背后，其商業(yè)變現(xiàn)和盈利能力，是否擔(dān)當(dāng)?shù)闷鹁揞~融資？這恐怕是一道重要乃至深遠(yuǎn)的議題。

　　估值縮水逾 200 億美元

　　當(dāng)前來看，優(yōu)步似乎選擇了一個并不理想的時間執(zhí)行上市計劃。

　　據(jù)路透社的報道，受規(guī)模較小的競爭對手 Lyft 股價表現(xiàn)不佳影響，優(yōu)步尋求估值在 900 - 1000 億美元之間。而在上月中旬，高盛和摩根士丹利這兩家投行對優(yōu)步的估值預(yù)期為 1200 億美元。這意味著，優(yōu)步估值縮水了 200 億美元以上。

　　值得注意的是，Uber 最近在私募融資市場的估值僅為 760 億美元。

　　報道援引消息人士稱，優(yōu)步計劃于周四向美國證券交易委員會公開上市，并尋求出售價值約 100 億美元的股票。另外，在 4 月 29 日后的一周內(nèi)進(jìn)行投資者路演，使其有望進(jìn)行 IPO 定價并于 5 月初開始在紐約證券交易所交易。不過，這些計劃仍可能發(fā)生變化和一些市場狀況。

　　其中一位消息人士提到，出售的大部分股票將由優(yōu)步發(fā)行，而一小部分將由可以套現(xiàn)的優(yōu)步投資者持有。而優(yōu)步的一位代表則拒絕置評。

　　此前，3 月 29 日，美國第二大網(wǎng)約車巨頭 Lyft 正式于納斯達(dá)克掛牌交易，成為第一家上市的網(wǎng)約車公司。Lyft 的 IPO 上個月定價在其向上調(diào)整范圍的最高端，其估值超過 240 億美元，募集資金 23.4 億美元。

Lyft 于 3 月 29 日在洛杉磯首次公開募股圖源：彭博

　　當(dāng)天 Lyft 開盤價為 87.24 美元/股，較發(fā)行價（72 美元/股）上漲 21.49%，市值達(dá)到 253.88 億美元。但上市第二日公開交易后，Lyft 股價便跌破發(fā)行價，當(dāng)日報收 69.01 美元/股。根據(jù)收盤價格，Lyft 公司的市值也跌破了兩百億美元大關(guān)，只有 197 億美元。

　　“收盤價低于 IPO 價格對投資者和 Lyft 來說是一次沉重的打擊，”韋德布什證券公司董事總經(jīng)理丹·艾夫斯（DanIves）在給 CNBC 的一份聲明中表示。“這是未來幾周的關(guān)鍵交易，以衡量華爾街對該公司股票的需求，因?yàn)楣乐岛陀芰θ允强萍纪顿Y者參考的重要指標(biāo)。”

　　當(dāng)看到 Lyft 第一個“吃螃蟹”的表現(xiàn)，路透社表示，優(yōu)步在調(diào)整其估值預(yù)期時，顯示出一種正在被硅谷獨(dú)角獸公司越來越多采用的“現(xiàn)實(shí)主義”，因?yàn)楣善笔袌鐾顿Y者反對一些尋求的高價格標(biāo)簽。4 月 8 日，圖片社交平臺 Pinterest 更新了定價范圍，遠(yuǎn)低于該公司在 2017 年最后一次在私募融資市場的 120 億美元估值。

　　另外，在 IPO 路演期間，優(yōu)步 CEO 達(dá)拉·科斯羅沙希（Dara Khosrowshahi）還將將負(fù)責(zé)說服投資者，在過去兩年發(fā)生了一系列令人尷尬的丑聞之后，他已經(jīng)成功地改變了公司的文化和商業(yè)行為。這些指控包括性騷擾指控、向監(jiān)管機(jī)構(gòu)隱瞞的大規(guī)模數(shù)據(jù)泄露、使用非法軟件逃避監(jiān)管，以及海外行賄指控。

　　增長驚人，虧損巨大

　　目前，優(yōu)步在 70 多個國家開展業(yè)務(wù)。除了網(wǎng)約車外，該公司的業(yè)務(wù)還包括自行車和滑板車租賃、貨運(yùn)、食品配送，以及一個“昂貴”的自動駕駛汽車部門。不過，2018 年 3 月，一度傳出優(yōu)步要砍掉無人駕駛業(yè)務(wù)，因?yàn)樵摴鞠萑霟o人駕駛致死丑聞的漩渦。

　　今年 2 月，優(yōu)步公布了 2018 年的經(jīng)營業(yè)績，公司去年實(shí)現(xiàn) 500 億美元的總預(yù)訂量，同比增長約 45%。營收為 113 億美元，虧損 18 億美元，同比下降 15%。但是，如果不包括出售俄羅斯和東南亞海外業(yè)務(wù)部門的收益，優(yōu)步 2018 年則虧損 33 億美元。

司機(jī)正在使用 Uber 應(yīng)用程序圖源：彭博

　　在網(wǎng)約車巨頭中，優(yōu)步的虧損額是其主要競爭對手 Lyft（去年虧損額 9.11 億美元）的 3 倍，以及中國滴滴（去年虧損額 14.39 億美元）的 2 倍以上。另外，數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步的增長也在放緩。2018 年第四季度的營收為 30 億美元，環(huán)比僅增長2%。雖然同比增長率達(dá)到 25%，但遠(yuǎn)低于第三季度 38% 的同比增長率。

　　彭博社的報道提到，投資者希望優(yōu)步對多元化發(fā)展軌跡做出解釋，該公司進(jìn)軍食品和貨運(yùn)、小型摩托車和自行車，以及無人駕駛甚至飛行車輛的領(lǐng)域，這些資金從何而來。而這可能是一個信號，表明其核心的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)正在停滯不前。

　　另外，一個重要的問題是優(yōu)步在美國市場的占有率是否已經(jīng)飽和。金融服務(wù)銀行D.A。 Davidson & Co。高級分析師湯姆·懷特（Tom White）稱，“我不知道他們是否會給出足夠的資金，以達(dá)到那樣的程度，但美國是最古老、最成熟的市場，我認(rèn)為一些投資者意識到美國市場已經(jīng)明顯放緩。”

　　“打車業(yè)務(wù)比送餐早幾年，因此潛在投資者對前者的損失可能不會像后者那么寬容。”湯姆·懷特說。

　　據(jù)了解，邊際貢獻(xiàn)（Contribution margin）是一種衡量哪些企業(yè)能夠盈利的指標(biāo)，彭博社援引知情人士透露，優(yōu)步通過增加比 Lyft 更多的費(fèi)用來計算其邊際貢獻(xiàn)。另外，優(yōu)步更為保守的衡量標(biāo)準(zhǔn)可能會讓投資者對其業(yè)務(wù)有更好的了解。

　　在盈利方面，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）最近討論了優(yōu)步和 Lyft 等獨(dú)角獸面臨的考驗(yàn)，他在接受美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（簡稱 CNBC）采訪時表示：“投資者希望能在 5 年后得到 10% 的投資回報，但這些公司根本賣不出這些利潤。”

美國網(wǎng)約車市場占有率

　　美國晨星投資研究（Morningstar）則估計，優(yōu)步和 Lyft 最早可能在 2022 年實(shí)現(xiàn)盈利。而優(yōu)步擁有更大優(yōu)勢，因?yàn)樗€擁有快速增長、創(chuàng)收的 Uber Eats。《福布斯》雜志的數(shù)據(jù)顯示，Uber Eats 今年可能創(chuàng)造 10 億美元收入，或成為僅次于 Grubhub 的美國第二大外賣服務(wù)。

　　爭相“流血”上市

　　優(yōu)步于 2018 年 12 月 6 日向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了 IPO 申請，同一天 Lyft 也宣布已提交了一份機(jī)密文件。顯然，最終看來，Lyft“截胡”了優(yōu)步的上市的計劃。

　　然而，招股書顯示，Lyft 在 2016 至 2018 年的營收分別為 3.43 億美元、10.59 億美元、21.56 億美元，同期對應(yīng)的凈虧損分別為 6.82 億美元、6.88 億美元、9.11 億美元。三年虧損 22.81 億美元。

　　在“流血”上市背后，其商業(yè)變現(xiàn)和盈利能力受到了股市拷問。據(jù)路透社分析稱，Lyft 發(fā)行價最終定位區(qū)間上限，說明投資者愿意忽視 Lyft 盈利之路的不確定性，而擔(dān)心錯過超級獨(dú)角獸的收入漲幅。

　　目前來看，股民似乎還沒有收到益處。該股周二收于 67.44 美元，仍遠(yuǎn)低于 72 美元的發(fā)行價。但彭博的報道提到，高增長科技股在公開市場的頭幾周往往表現(xiàn)不佳，F(xiàn)acebook 在上市第二天的交易中即跌破了發(fā)行價，然后才開始上漲。

　　另外，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步在 2016 至 2018 期間營收分別為 65 億美元、75 億美元、100 億美元，虧損額分別錄得 28 億美元、 45 億美元、33 億美元。盡管虧損額度巨大，優(yōu)步似乎仍受到金融市場“青睞”。

　　Morningstar 資深股票分析師阿里·莫加拉比（Ali Mogharabi）說：“優(yōu)步正在利用它的平臺提供更多的服務(wù)，可能在未來創(chuàng)造更多的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。”而對于想要大量購買優(yōu)步股票的投資者，莫加拉比建議他們等待時機(jī)。

滴滴總裁柳青與 Lyft 投資人及高管合影

　　值得關(guān)注的是，在優(yōu)步和 Lyft 尋求上市之前。滴滴公司參與了 Lyft 的E輪和F輪等融資，目前持有該公司不超過5% 的比例。另外，在滴滴 2016 年并購優(yōu)步中國時，雙方也實(shí)行了交叉持股，成為對方的少數(shù)股權(quán)股東。而實(shí)際上，滴滴自身也一直對上市蠢蠢欲動。

　　去年春節(jié)后，滴滴總裁柳青曾被曝在高盛投行部頻繁進(jìn)出，二者牽頭開始和國際一線投行開始接觸。據(jù)彭博 2018 年 3 月報道，滴滴的上市計劃處于早期階段，真正啟動上市將是在 2019 年，按照目前收入和利潤情況，其保守估值達(dá)到 1200 億美金。

　　實(shí)際上，滴滴多年來一直處于虧損狀態(tài)。據(jù)報道，滴滴 2012 年成立后的 6 年間來虧損額約 390 億元。另外，滴滴公布的報告顯示，2018 全年其虧損達(dá) 109 億元。誠然，長年巨額虧損背后，滴滴需要融資支持。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，2012 年以來，滴滴已經(jīng)進(jìn)行逾 20 筆融資，融資總額超過 200 億美元。其中，2017 年，軟銀的一筆投資就達(dá) 80 億美元。2018 年上半年，多家媒體報道稱滴滴計劃 2018 年下半年上市，估值或達(dá) 700 億美元-800 億美元之間。

　　然而，在去年下半年接連兩起順風(fēng)車重大安全事件發(fā)生之后，滴滴喊出了“All in 安全”的口號，并進(jìn)行安全整改。對于上市，滴滴官方彼時回應(yīng)稱：“公司創(chuàng)立至今從未有過明確的上市時間表，也從未在任何董事會或管理會議上討論過上市計劃，目前公司正全力投入安全運(yùn)營保障工作。”

　　如今，繼 Lyft 登陸納斯達(dá)克、優(yōu)步即將在紐約證券交易所掛牌之后，在新的網(wǎng)約車競爭格局及發(fā)展態(tài)勢下，滴滴的“流血”上市之路恐怕最不順坦。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的网约车"流血"上市路：Lyft暴跌，Uber巨亏，滴滴搁浅的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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