來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)

日前，證監(jiān)會(huì)、上交所發(fā)布了科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)配套制度和細(xì)則征求意見(jiàn)稿。今日本報(bào)就讀者關(guān)心的科創(chuàng)板公司IPO、交易、信息披露等創(chuàng)新舉措進(jìn)行詳細(xì)解讀。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人日前介紹，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》制度設(shè)計(jì)大幅提升了上市條件的包容性和適應(yīng)性。

具體看，在市場(chǎng)和財(cái)務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，可以滿(mǎn)足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類(lèi)科創(chuàng)企業(yè)上市需求。允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利企業(yè)上市，不再對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比進(jìn)行限制。在非財(cái)務(wù)條件方面，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，并予以必要的規(guī)范約束。在相關(guān)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的把握上，也將考慮科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)和合理訴求。

在中信建投證券首席策略分析師張玉龍看來(lái)，允許尚未盈利的公司上市，能夠使得企業(yè)在生命的更早期獲得長(zhǎng)期的股權(quán)資金，有利于企業(yè)的孵化和發(fā)展；允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，能夠保證創(chuàng)始人對(duì)公司的控制，激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者持續(xù)通過(guò)創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

值得關(guān)注的是，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》明確，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。對(duì)此，張玉龍表示，接受紅籌架構(gòu)意味著備受關(guān)注的“獨(dú)角獸”等中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)回歸得到了接受，為未來(lái)海外企業(yè)來(lái)A股市場(chǎng)上市奠定了基礎(chǔ)。這是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的又一個(gè)重要步驟。

“允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市，很好地體現(xiàn)了科創(chuàng)板的創(chuàng)新性。”聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)鄭虹在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，CDR是全新的證券發(fā)行方式，在新興的科創(chuàng)板市場(chǎng)，新老發(fā)行方式并存，也側(cè)面反映了科創(chuàng)板的包容性。對(duì)紅籌企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，途徑越多越有效。而時(shí)間成本的節(jié)約，將更快速地促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，反過(guò)來(lái)更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明看來(lái)，紅籌企業(yè)回歸科創(chuàng)板，更多的應(yīng)該體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是不把政策門(mén)給堵死，畢竟科創(chuàng)板剛剛起步，持開(kāi)放態(tài)度歡迎各類(lèi)企業(yè)遞交材料；二是針對(duì)已經(jīng)在海外資本市場(chǎng)登陸的“獨(dú)角獸”企業(yè)，給它們預(yù)留了政策通道，一旦條件成熟，BAT們就可以迅速完成回歸。

總結(jié)

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