教科書上的期權公式：期權價格=內在價值+時間價值。這是個靜態的表述，假設標的、波動率在到期前不在變化。實際上，在存續期間，這塊時間價值將會受到“方向、波動率、時間”等維度影響。

期權作為時間消耗性金融衍生品，若期權賣方看重其時間價值，需要考慮方向和波動率的干擾。按BSM定價公式，根據希臘字母歸因方式，期權價格動態變動的數學表達式如下：

以下為300ETF沽11月4900例(虛值期權，它的價格就等于它的時間價值)，進行損益歸因分析。

1. 方向維度的損益：

假設標的300ETF發生1%的漲幅，以現價4.974元計，即發生了0.0497元的變動，那么：

Delta因子：-0.3163 * 0.0497 * 10000 = -157元，

Gamma因子：0.5 * 1.9922 * 0.0497 * 0.0497 * 10000 = 24.6元

2.波動率維度的損益

假設隱含波動率發生了1%的漲幅：

Vega因子：0.3467 * 0.01 * 10000 = 34.67元

3.時間維度的損益：

流逝1日后，Theta因子：-0.7642 * 1 / 365 * 10000 = -20.9元

就1日來說，相比較之下，時間維度上的價值損耗是微小的，平時所謂賺“時間價值”，大部分情況下賺的都是方向或是降波的錢，但方向和波動率會來回震蕩，并不穩定，時間確實一直流逝，積小成多。

在期權戰場上，方向和波動酣戰淋漓，時間剖絲抽繭。要贏，不僅要押對，更要有耐心。

總結

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