今晚美聯儲五年來首次降息將落地，而決議臨近降息幅度懸念持續升級，華爾街關于“降50還是25基點”爭論不休，市場不確定性驟然升高，美聯儲這趟“降息之旅”將如何開幕？

周四（9月19日）凌晨02:00，美聯儲將公布9月利率決議，隨后美聯儲主席鮑威爾將在2:30發表講話。目前美聯儲降息幾乎已經“板上釘釘”，但降息幅度仍具不確定性。

近期無論是通脹還是非農報告，都沒能為降息幅度“拍板”，市場在降息50還是25搖擺不定；而后正值美聯儲官員緘默期，媒體“放風”50基點引得市場預期倒向該陣營。截止目前，市場押注降息50基點概率大幅躍升至60%，而在這一概率僅為30%。

目前華爾街各執一詞，對勞動力市場和美聯儲“落后于曲線”擔憂，一方喊出支持降息50基點；對通脹持續和為后續降息保留選擇的顧慮，另一方喊出支持降息25基點。

然而，無論25還是50基點，市場恐怕都將劇烈震動。市場如今大幅押注50基點，若美聯儲降息25基點，市場將面臨巨額損失；而如果降息50基點，但后續行動落后市場預期，可能引發恐慌，金融條件再度收緊。

此外，除了美聯儲降息幅度，值得關注還有美聯儲“點陣圖”和經濟預測，本次點陣圖對今年的降息預測尤為重要；以及鮑威爾將在發布會上的發言。

最具爭議的FOMC會議：25基點“巨虧”，50基點“恐慌”

美聯儲決議歷來備受關注，但會議內容通常較可預測，而這次關于降息幅度的爭議達到頂峰。

最近公布的數據“好壞參半”，無論是通脹還是就業數據，都沒能“拍板”降息幅度。上周三的CPI數據顯示通脹仍具黏性，拉高了降息25個基點的概率，而上周四的PPI數據同比降溫，小幅提升降息50基點的可能性。

直到上周晚些時候，降息25個基點的預期占據上風，但在周五市場情緒突然轉變，降息50基點的可能性被擺上了臺面。而市場情緒主要受到《華爾街日報》和《金融時報》上周五“知情人士報道”的影響，而美聯儲官員在隨后的市場波動中也并未對此明確反駁。

Principal策略師Seema Shah表示：

對美聯儲來說，最終要決定哪個風險更大，降息50個基點會重新引發通脹壓力，還是降息25個基點會威脅到經濟衰退，美聯儲已經因對通脹危機反應過慢而受到批評，因此，它可能會謹慎應對經濟衰退風險，避免采取被動應對，而不是主動應對。

然而，無論25還是50基點，市場恐怕都將劇烈震動。市場如今大幅押注50基點，若美聯儲降息25基點，將被視為“鷹派”，并在市場上引發風險沖擊。

分析表示，現在被鎖定在與美聯儲共識降息50基點的創紀錄賭注中，如果官員選擇標準幅度的降息，市場將面臨驚人的損失。92%的經濟學家預計會出現這種情況，如果美聯儲意外采取行動，聯邦基金將被迫大幅重新定價，所有資產類別都將遭受損失。

自上周末以來，十月份聯邦基金期貨的交易量已飆升至自1988年以來最高水平，更令人擔憂的是，數據顯示，這些新押注中的大部分都瞄準了降息50個基點，僅本周的持倉就激增。

而如果選擇降息50基點，如此急劇的降息周期意味著經濟陷入困境，但經濟預測和公司盈利預期仍然相當樂觀。分析認為，這似乎是一條完全矛盾的信息，既預期美國大幅降息，又預期盈利繼續強勁增長。從歷史上看，降息通常會導致報告利潤下降20%或更多，因此預期盈利將下降30%以上。

此外，在經濟狀況沒有明顯改善的情況下，。如果美聯儲被市場認為行動放緩，金融條件指數（FCI）會重新收緊，導致油價走低、通脹預期下行，從而可能對實際利率造成上行壓力，并推升美元走強。

點陣圖對今年降息預測尤為重要

而與降息同樣重要的是“點陣圖”，考慮到本次會議美聯儲將公布最新的2025年利率走勢“點陣圖”，市場將尋求美聯儲關于未來降息步伐和范圍的更明確指引，這也會在一定程度上影響9月的市場表現。

曾領導美聯儲研究與統計部、：

年底的點陣圖現在變得尤為重要，它顯然更受關注，因為美聯儲正處于開始降息周期的邊緣。

具體來說，點陣圖將顯示FOMC內部的意見分歧，如有多少委員贊成在11月和12月進一步降息，特別是如果有大量委員傾向于在年底前進一步大幅降息50個基點，這將預示未來美聯儲可能采取更激進的行動。

點陣圖的公布將直接影響市場對利率的定價。自8月初令人失望的7月份就業報告發布以來，交易員一直在押注今年年底將減少整整一百個基點的降息。

如果點陣圖顯示出更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應調整資產定價，推動市場預期進一步下行。

，政策利率預測中值再度回到3月時的水平或更低，這將意味著美聯儲的貨幣政策立場更偏鴿派。

此外，美聯儲還會發布失業率、GDP和通脹數據的相關預測。

分析預計，九月份最大調整可能與失業率有關，美聯儲幾乎肯定會將失業率從6月的4.0%上調，目前的失業率為 4.2%。通脹預期則可能被下調，6月預計全年核心通脹為2.8%，7月核心通脹為 2.6%。

高盛在一份報告中表示，通脹似乎低于FOMC 6月份預測，年初通脹率的上升看起來更像是季節性因素而非再加速，因此此次會議的一個關鍵主題將是將重點轉向勞動力市場風險。

鮑威爾會說些什么？

除了對點陣圖和經濟預測進行調整外，FOMC的會后聲明也必將進行修改，以反映預期的降息以及委員會的其他前瞻性指引。

高盛預計，FOMC可能會修改其聲明，類似：

對通脹更加有信心，將通脹和就業風險描述為更加平衡，并再次強調其對維持充分就業的承諾。

杰富瑞經濟學家Thomas Simons認為：

我認為他們不會特別具體地給出任何前瞻性指引，在目前的周期階段，當美聯儲實際上不知道他們要做什么時，前瞻性指引幾乎沒有用處。

責任編輯：

總結

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