財聯社9月18日訊（編輯 瀟湘）從市場預期的角度看，今晚無疑將是過去十多年最為刺激的一個美聯儲議息夜。隨著過去幾個交易日圍繞美聯儲有望在本次會議上直降50個基點的預期迅速升溫，大量市場參與者也對美聯儲潛在的大手筆行動進行了押注。而這造成的一個嚴重風險是：

如果美聯儲官員“意外”選擇以標準手法(25個基點降息)拉開寬松大幕，那么那些進行了創紀錄押注的固收交易員，可能將直面巨大的損失。

根據業內匯總的數據顯示，投資者用來押注本周美聯儲議息會議的10月聯邦基金期貨未平倉合約數量，已躍升至自該衍生品1988年推出以來的最極端水平。

而這些新的押注大多押注于美聯儲本月將降息50個基點，本周以來相關頭寸的激增規模尤其顯著——過去兩個交易日的新頭寸幾乎占到三分之一。

在與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期貨市場上，周一交易時段也出現了一筆新的巨額交易，交易目標與押注美聯儲本月降息50個基點類似。

目前，隨著美聯儲幾乎鐵定會在本周降息，投資者之間的爭論正主要集中在首次降息的幅度上。

雖然上周初市場的主流共識還是美聯儲將會先選擇降息25個基點，但最近幾天市場的預期出現了大變樣——尤其是在素有“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos多次發文表示“首次降息幅度仍無法確定”，以及前紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)等資深人士呼吁美聯儲決策者采取更激進的行動后，50個基點降息的可能性反而在當前占據了上風。

芝商所的“美聯儲觀察工具”就顯示，目前利率期貨市場的交易員預計美聯儲今晚降息50個基點的概率高達64%，而降息25個基點的概率則縮水至了36%。

50個基點降息節奏迅速飛起的背后，人們甚至都完全無視了昨夜好于預期的美國零售銷售數據。美國商務部周二公布的數據顯示，美國8月零售銷售月率錄得0.1%，超過預期的-0.2%，前值從1%上修至1.1%。數據暗示美國經濟在第三季大部分時間里仍保持穩健增長。

顯然，在處于美聯儲“噤聲期”(沒有任何美聯儲官員發聲)、同時經濟數據也并不算完全有利于降息50基點的背景下，市場預期卻在過去短短幾個交易日出現了如此天翻地覆的變化，這一幕可謂前所未見。

今晚市場風險巨大？

在這背后，一方面人們或許可以再度感慨身為美聯儲“喉舌”的部分媒體的影響力之大，而另一方面，則無疑也預示著今晚的市場行情可能面臨巨大的風險。

根據業內匯編的數據，除了美聯儲在2020年3月疫情爆發時緊急降息外，本次會議將是自2007年以來利率掉期交易員對議息日決策最為“迷惑”的一次。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Mark Chandler就指出，在美聯儲會議前很少出現這樣旗鼓相當的押注。

Bespoke Investment Group策略師也表示，在鮑威爾執掌美聯儲期間，市場在距離決議日僅有一天的情況下，依然對美聯儲究竟會采取什么行動如此“模棱兩可”的情況，實屬罕見。盡管美聯儲可能會對市場100%確信其將降息感到滿意。

在債券市場上，美債價格近期在降息預期加持下的大幅上漲，已推動收益率大幅走低，美國兩年期國債收益率本周觸及了3.52%的兩年低點。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，這使得市場在美聯儲降息幅度較小、且鮑威爾傳遞出循序漸進信號的情況下，可能面臨極大的賣壓。“如果美聯儲降息25個、而不是50個基點，市場反應會強烈得多，布置倉位、樂觀情緒、更寬松的金融環境等諸如此類的說法可能會經受檢驗。”

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，短期美國國債對美聯儲政策更為敏感，它們可能會受到最大的沖擊，尤其是考慮到市場“定價已經相當激進”，“如果美聯儲最終只降息了25個基點，作為初步反應，你可以很容易會看到收益率反彈10或15個基點。”

22V Research在本周美聯儲決議前進行的一項調查則顯示，那些預期美聯儲本周降息25個基點的投資者，在對此次降息究竟將帶來“逐險”(risk-on)還是“避險”(risk-off)的市場反應預期上存在分歧。與此同時，那些預期美聯儲將大幅降息50個基點的投資者則認為，美聯儲降息幅度若較小，將引發市場“避險”動作。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick目前仍然認為美聯儲應該會傾向于25個基點，但他指出，多年的交易經驗讓他學會尊重市場釋放的信息。他表示，“(近來的)市場信息一直在說會降息50個基點。”

Sosnick指出，如果美聯儲最終選擇降息25個基點，市場可能會普遍感到失望。股市總是渴望更多的流動性，同時，債券市場幾乎已經消化了未來會議大幅降息的預期。因此，降息幅度較小將對兩者都不利。

（財聯社 瀟湘）

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總結

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