第一章 財團發展情況

1.1 發展歷史

提及美國史，人們難以避開洛克菲勒這個家族的姓氏，漫步紐約街頭，人們隨處可以體味洛克菲勒家族過往的輝煌：摩根大通銀行、洛克菲勒中心、洛克菲勒基金會、現代藝術博物館、在生命科學領域位居世界前列的洛克菲勒大學。甚至青霉素能夠普及成為一種通用藥品，也同洛克菲勒及其家族大有淵源。老洛克菲勒的遺產依然支配著世界石油產業，他本人也堪稱今天無所不在、無所不能的西方石油工業的人格化象征。

洛克菲勒創建的石油帝國及其繼承公司——埃克森（Exxon）、美孚（Mobil）以及雪佛龍（Chevron），連同起家于德州的德士古（Texaco）、海灣（Gulf）、英國石油公司（BP）及其英荷皇家殼牌石油公司(Royal Dutch/Shell)并稱石油7姐妹，成為世界上最大的7家跨國石油公司。

1863年，約翰·戴維森·洛克菲勒(John Davison Rockefeller) 在克利夫蘭開辦煉油廠，1870年組建俄亥俄標準（美孚）石油公司。此時，洛克菲勒不滿足這種儲蓄式的創富速度，1882年，他開創了史無前例的聯合事業——托拉斯。這個極易聚集財富的結構使標準石油兩年后成為全世界最大的石油集團企業，并很快壟斷美國的石油工業，獲得巨額利潤，以此投資于金融業和制造業，經濟實力發展迅猛。

洛克菲勒財團資產總額在1935年僅66億美元，至1960年增至826億美元，25年中增長了11.5倍。其后又繼續獲得巨大發展，1974年資產總額增達3305億美元，超過了摩根財團，躍居美國十大財團的首位。1999年埃克森同美孚合并，2001年雪佛龍同德士古合并，此前海灣在1980年、1990年代將其資產售予雪佛龍和英國石油公司。

1.2 后代發展

老約翰·D·洛克菲勒唯一的兒子和繼承人是小約翰·D·洛克菲勒。小約翰·D·洛克菲勒共有6個子女，姐姐芭布斯最大，其他都是男孩，從大到小分別是約翰、納爾遜、勞倫斯、溫斯羅普和大衛。

勞倫斯·洛克菲勒1910年5月26日生于紐約。老約翰洛克菲勒曾說，賺錢的能力是上帝賜給洛克菲勒家族的一份禮物。勞倫斯從祖父那里繼承了賺錢的天賦，他的名下擁有15億美元的資產，在《福布斯》全球587位億萬富翁中排名第377位。1937年，勞倫斯繼承了祖父買下的紐約證券交易所，從華爾街踏上創業之路，開了美國風險投資的先河。出人意料的是，他并沒有購入更多的藍籌股，而是開始投資并協助新成立的企業創業。

他的第一次嘗試非常偶然。當時，他和新婚妻子預備定制幾件家具。當他看到芬蘭設計師阿爾瓦阿爾托設計的曲木家具照片時，預感到這些家具會成為現代家居的理想選擇，于是下訂單購買了一批，在紐約開了一家專賣店。盡管許多人曾對生意前景表示懷疑，但結果家具十分搶手，直到1940年貨源因芬蘭冬季戰爭受到影響，生意才被迫中斷。

勞倫斯的第二樁買賣則更有影響力。他結識了一戰飛行員埃迪·瑞肯貝克，認為瑞肯貝克關于商業空運即將興起的看法很有見地。于是，1938年，他資助瑞肯貝克成立了東方航空，并在相當長的時間里成為公司的第一大股東，而東方航空也成為戰后盈利最多的航空公司。此外，他在1939年投資的麥道航空公司也成為軍用航空器的主要供貨商。

第二次世界大戰期間，他凍結生意，進入海軍服役，軍階至少校。戰爭結束后，他重返商場，繼續尋找新創立的企業進行投資。1959年《華爾街日報》的一篇文章特別指出勞倫斯在“風險資本”這一新領域所作的貢獻，從而確立了他“風險投資之父”的地位。勞倫斯聯合洛克菲勒家族其他成員以及包括現代藝術館在內的一些機構成立了專事風險投資的凡洛克風險投資公司。截至1996年，他們共投資221家處于起步階段的公司，這些公司在得到投資后都取得了良好的業績。

數十年的從商經驗，令他相信保持頭腦靈活、與時俱進的重要性，因此他很樂于接受新事物，引入新概念，推動創業投資基金，發展高科技和其他新興行業，包括投資蘋果電腦和全美最大的芯片公司英特爾集團。

1.3 經營歷史

洛克菲勒財團自20世紀80年代以來，經濟實力日益衰退，地位也隨之下降，并被摩根財團超過。這主要是因為美國財團互相滲透，洛克菲勒財團旗下的大企業如埃克森公司等和大銀行如大通曼哈頓銀行等，都已受到別的財團的滲透而成為共同控制的企業

1911年5月15日美國最高法院判決，依據1890年《謝爾曼反托拉斯法》，美孚石油公司是個壟斷機構，應予拆散。根據這判決，美孚石油帝國被拆分約37家地區性石油公司。然而投資者依然熱衷地追捧這些美孚股票，使得拆分后的眾多公司的股票市值合起來遠遠超過原來美孚公司市值，洛克菲勒家族財產非但沒有減少，反而比從前更多。

當約翰·D·洛克菲勒在1910年發現自己名下財富已經達到近10億美元時，他開始考慮如何運用這筆財富，他將自己收入中很大部分投資于煤礦和鐵路、保險公司、銀行和各種類型的生產企業。

洛克菲勒財團是以銀行資本控制工業資本的典型。它擁有一個龐大的金融網，以大通曼哈頓銀行為核心，下有紐約化學銀行、都會人壽保險公司以及公平人壽保險公司等百余家金融機構。

通過這些金融機構，直接或間接控制了許多工礦企業，在冶金、化學、橡膠、汽車、食品、航空運輸、電訊事業等各個經濟部門以及軍火工業中占有重要地位。在它控制下的軍火公司有： 麥克唐納·道格拉斯公司、馬丁·馬里埃塔公司(與梅隆財團共同控制)、斯佩里·蘭德公司和西屋電氣公司(與梅隆財團共同控制)等。洛克菲勒財團還單獨或與其他財團共同控制著聯合航空公司、泛美航空公司、美國航空公司、環球航空公司和東方航空公司等5家美國最大的航空公司。

1973年能源危機以后，石油輸出國組織國家同美國壟斷資本展開了針鋒相對的斗爭，給洛克菲勒財團以沉重打擊。該財團采取各種措施挽回這種不利的局面。首先參與美國國內石油的開發，爭取美國國內沿海地區近海油田的租賃權，1976年獲得阿拉斯加和大西洋沿岸中部的石油租賃地130萬英畝。又與英荷殼牌石油公司共同開發英國北海油田。它還滲入能源工業的其他有關部門。此外，還大力向石油化學工業發展。

第二章 商業模式和收入模式

2.1 石油業

洛克菲勒財團在石油業的核心企業為埃克森·美孚石油公司。埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corporation），是世界最大的非政府石油天然氣生產商，總部設在美國德克薩斯州愛文市。在全球擁有生產設施和銷售產品，在六大洲從事石油天然氣勘探業務；在能源和石化領域的諸多方面位居行業領先地位。

埃克森.美孚是世界上最大的私營企業之一，也是美國最大的上下游一體化的石油公司。公司在30個國家進行勘探和生產，原油和天然氣年產量超過1.28億噸，在75個國家里，每年銷售超過2.65億噸的石油產品。此外，埃克森化工是世界上第一大石油化工公司，在100多個國家里，每年銷售超過1,700萬噸的石油化工產品。

擁有香港幾個發電廠的大部分股份，再加上在全世界各處的熱電聯供的發電能力，一共有7,500兆瓦以上的容量，使得埃克森成為世界上最大的獨立發電廠商之一。在哥倫比亞經營全世界最大的出口煤礦和其他在美國及澳大利亞的煤礦，在智利有兩座銅礦和一座冶煉廠。埃克森在全球各地尋求有發展力的最佳投資機會，1997年投資額高達88億美元，其中70%以上的投資是用在美國以外的項目上。

埃克森.美孚公司主要分為三個業務板塊：上游原料供應；中游產品制造和下游低碳解決方案。

• 上游業務板塊是一切的起點——安全負責地滿足全球能源需求的起點。在上游，公司的地質學家、工程師和科學家利用創新和行業領先的技術勘探和開發石油和天然氣。

• 中游產品制造業務板塊以行業領先的規模設計、制造和交付現代社會所需的產品，服務于多個細分領域、產品和市場。開發低排放燃料、化學性能產品、新一代潤滑劑和塑料等更可持續的產品。

• 下游低碳解決方案業務板塊專注于利用埃克森美孚的技能、知識和規模，將碳捕獲和存儲、氫和低排放燃料等低排放商業化。公司擁有超過30年的二氧化碳捕獲經驗，累計捕獲的人為二氧化碳比任何其他公司都多。

2.2 金融業

洛克菲勒財團在金融業的核心企業為大都會人壽保險公司、大通曼哈頓銀行。

美國大都會集團創建于1868年，由一群紐約市的企業家以100,000美元籌組而成，原名為 National Union Life and Limb Insurance Company。經過五年的艱苦經營及多次重組，公司在1868年決定專注發展人壽保險業務，并針對中產階層客戶推銷保險產品。

由于公司的業務在被稱為「Metropolitan（都會區）」的紐約市最為成功，故此以美國大都會人壽保險公司命名。憑借150年的經驗，美國大都會集團公司是美國最大的人壽保險公司，現為美洲、亞太區及歐洲的9000萬客戶提供創新的服務和解決方案，致力于幫助客戶建立財務自主。2005年，伴隨著集團獲得了Travelers Life & Annuity 和幾乎全部花旗集團的國際保險業務,美國大都會集團在成為了北美最大的人壽保險公司的同時,也擴大了在國際市場上的份額。

大通曼哈頓銀行一般簡稱為大通銀行（Chase Manhattan Bank）美國金融業巨頭之一，大型商業銀行。既是大通曼哈頓（持股）公司（Chase Manhattan Corp.，1969年建立）的主要企業，又是洛克菲勒財團的金融中心。大通曼哈頓銀行已于2000年與J.P摩根合并，成為摩根大通銀行(JPMorgan Chase)。

此外，洛克菲勒財團還擁有洛克菲勒資本管理公司。其雛形是成立于1882年的洛克菲勒家族辦公室。1979年，在家辦的基礎上，洛克菲勒有限公司成立，1980年該公司成為一家投資顧問公司，并開始向家族以外的投資者提供咨詢與資產管理服務。為了擴大業務，公司分別在紐約（1985）和特拉華州（1997）成立了信托公司。

洛克菲勒資本管理有三個業務部分：洛克菲勒全球家族辦公室（包括私人財富管理和家族辦公室業務兩個分部）、洛克菲勒資產管理和洛克菲勒戰略咨詢。

（1）洛克菲勒全球家族辦公室，由單一家族辦公室到如今已成為一個聯合家辦，為多家富豪家族共同管理資產，提供的服務包括投資管理、戰略咨詢、全面的家辦解決方案、信托管理(兩個信托管理公司—北美洛克菲勒信托公司和洛克菲勒信托公司(特拉華州))、生活方式咨詢，為洛克菲勒家族的基業長青做出了巨大貢獻。

（2）洛克菲勒資產管理公司，是洛克菲勒資本管理公司旗下的一個部門，在全球股票和ESG投資方面進行長期投資。

（3）洛克菲勒戰略咨詢公司，洛克菲勒資本管理公司通過該咨詢公司向超高凈值家庭、家族辦公室、個人和企業提供戰略建議，包括為企業家和企業主提供差異化、獨立的建議;合并、收購、資產剝離、融資咨詢、房地產咨詢、體育專營權咨詢等。

另外，洛克菲勒資本管理公司還會與企業合作，尋求定制、創新的解決方案和獨立的戰略交易建議。

洛克菲勒家族也在19世紀末把資產分為延續家族的洛克菲勒家族基金和為公益慈善做貢獻的洛克菲勒大學和洛克菲勒捐贈基金幾個部分。

2.3 房地產行業

美國洛克菲勒國際集團成立于1928年，是一家領先的全國性房地產開發商、業主和運營商，在頂級物業的規劃、建設和管理方面有著悠久的成功歷史。總部位于曼哈頓。

2.4 電工設備制造業

洛克菲勒財團在電工設備業的核心企業為西屋電氣（Westinghouse Electric Corporation），由喬治·威斯汀豪斯在1886年1月8日于美國賓夕法尼亞州創立。總部設在賓夕法尼亞州匹茲堡市。

西屋電氣公司曾是世界500強企業，每年營業額超過百億美元，廣泛活躍在能源、交通、通訊、軍事、航天、環境健康管理領域。全世界五大洲數以億計的家庭，商用建筑，政府部門都在使用Westinghouse的產品和服務。

西屋電氣公司是美國主要電氣設備制造商和核子反應器生產者工廠。主要業務領域涉及發電設備、輸變電設備、用電設備和電控制設備、電子產品等門類共4000多種產品。其中，以發電設備、輸變電設備尤具特色。

2.5 航空業

洛克菲勒財團在航空業的核心企業為美國聯合航空公司，是美國主要航空公司之一。1926年成立，總部設在美國芝加哥。2010年與美國大陸航空公司合并后，成為當年美國最大的航空公司。在亞太地區、歐洲、拉美有龐大的航線網，在美國國內經營廉價航空公司，占美國國內市場21％，同時還經營旅店、汽車租賃等多項業務。

2.6 化工業

洛克菲勒財團在化工業的核心企業為馬丁·瑪麗埃塔公司（Martin Marietta），創建于1961年，由馬丁公司和美國瑪麗埃塔公司合并而成。馬丁·瑪麗埃塔公司在混凝土及相關材料，化工，航空航天和電子等方面都是美國領先的公司。通過橫跨28個州、加拿大和巴哈馬群島的業務網絡,馬丁瑪麗埃塔成為建筑材料(包括骨料、水泥、預制混合混凝土和瀝青)的主要供應商。此外，Martin Marietta的Magnesia Specialties業務生產高純度氧化鎂和白云質石灰產品，應用于世界各地的環境、工業、農業和特殊應用領域。

第三章 估值和主要競爭者

3.1 財務分析

埃克森美孚

埃克森美孚公司的銷售和其他營業收入、凈利潤等從2019年到2020年下降，但從2020年到2021年增加，并超過2019年的水平。在20201這一年中，公司在前一年節省了30億美元的基礎上，從結構上又減少了近20億美元的成本，通過分紅向股東分配了近150億美元，并將凈債務減少到疫情前的水平。

公司改善了高價值投資組合的業績，包括擴大圭亞那海上可開采資源的估計，提高產量和作業效率，在化學產品和潤滑油業務上實現了創紀錄的盈利，并在預算內按時交付了最先進的Corpus Christi化學綜合體。從2022年到2027年，公司預計投資超過150億美元，旨在減少運營中的二氧化碳排放，并推進其低碳解決方案業務。

圖 埃克森美孚經營利潤

美國大都會集團

2021年期間，扣除外匯波動后，經調整的保費、費用和其他收入較2020年有所下降，主要原因是大都會人壽資產處置。美國部門的集團福利業務的增長以及對Versant Health, Inc. 的收購帶來了更高的調整后保費、費用和其他收入。集團的私人股本和房地產投資組合的強勁回報提高了投資收益率。長期利率的變化導致衍生品凈收益(損失)的不利變化。凈收益(虧損)較2020年增加了12億美元，主要原因是調整后收益和凈投資收益(虧損)的有利變化，以及年度精算假設審查的有利變化，部分抵消了凈衍生品收益(虧損)的不利變化，

圖 美國大都會集團近三年財務情況

資料來源：資產信息網 千際投行

洛克菲勒資本管理公司

2021年，洛克菲勒資本管理公司投資產業包括能源、材料、工業、必需與非必需消費品、金融業、信息技術、房地產、服務、公共事業等產業。

圖 洛克菲勒資本管理公司各產業投資比例

資料來源：資產信息網 千際投行

3.2 估值分析

埃克森美孚

對埃克森美孚的估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

圖 埃克森美孚公司P/E值與同行業公司的對比

資料來源：資產信息網 千際投行 Gurufocus

圖 埃克森美孚公司P/E值在石油行業、能源板塊的位置

資料來源：資產信息網 千際投行 Gurufocus

美國大都會集團

下圖比較了截至2021年12月31日的五年期間，美國大都會集團普通股的總回報率與標普全球評級500指數、標普500保險指數和標普500金融指數的總回報率。

圖 普通股總回報率

資料來源：資產信息網 千際投行

圖 美國大都會集團P/E值與同行業公司的對比

資料來源：資產信息網 千際投行 Gurufocus

洛克菲勒資本管理公司

截至2022年8月5日，洛克菲勒資本管理公司最多持有2,958,527股微軟股票，目前價值超過7.6億美元，占投資組合價值的4.1%。相對于微軟的流通股數量，洛克菲勒資本管理公司擁有該公司約0.1%的股份。此外，該基金持有5,168,789股蘋果公司股票，價值7.07億美元，其價值在過去六個月下跌約0.1%。第三持股是SPDR S&P 500 ETF TRUST，價值3.9億美元，其次是亞馬遜，價值2.95億美元，持有277.3621萬股。目前，洛克菲勒資本管理有限公司的投資組合至少價值187億美元。由于固定收益、房地產或現金等價物等未公開披露的現金資產，投資組合的總價值可能會高得多。

圖 洛克菲勒資本管理公司投資組合

資料來源：資產信息網 千際投行 Gurufocus

3.3 風險分析

石油行業

（1）價格波動

原油、天然氣、石油產品和化學品的價格受到全球和區域供需的影響。宏觀經濟、地緣政治和技術的不確定性也會影響生產成本和對產品的需求。政府的行動也可能影響原油、天然氣、石油產品和化學品的價格。例如，如果政府推動低碳電動汽車的銷售，甚至禁止未來銷售新的柴油或汽油汽車。

在低油價的環境下，上游和綜合天然氣業務的收入將會減少，部分業務的利潤將會減少或虧損。低石油和天然氣價格也會影響維持長期資本投資計劃和分紅的能力。

（2）經營性風險

已探明油氣儲量的估計是根據現有的地質、技術、合同和經濟資料作出的主觀判斷和決定。隨著時間的推移，由于生產或鉆井活動的新信息、經濟因素的變化(如石油和天然氣價格)、東道國政府監管政策的變化或其他事件，估算值可能會發生變化，估計數字也會改變，以反映收購、撤資、新發現、現有油田和礦山的擴展以及改進的開采技術。

公布的已證明的石油和天然氣儲量估計也可能由于應用公布規則的錯誤和指南的變化而受到修正。向下調整可能意味著未來產量降低，也可能導致資產減值。這可能對收入、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

（3）合規風險

旨在管制物品跨國界流動，限制或禁止與某些當事方進行貿易和其他交易類法律的數量和廣度都在繼續擴大。例如，歐盟和美國繼續對涉及敘利亞、委內瑞拉、俄羅斯和古巴等國的某些交易施加限制和禁令。美國繼續對伊朗實施全面制裁，而歐盟和其他國家繼續維持有針對性的制裁。

2014年，歐盟和美國對俄羅斯的油氣活動實施了限制和控制，這些限制和控制仍然有效。2017年，美國對俄羅斯實施了進一步限制，2018年擴大了限制范圍。歐盟和美國在2017年對委內瑞拉實施了行業制裁，美國在2018年和2019年擴大了制裁。美國的制裁主要針對委內瑞拉和石油行業。

許多其他國家也在采取類似于歐盟和美國實施的貿易管制計劃。制裁的擴大、被禁方的頻繁增加、企業經營的市場數量以及處理的大量交易，使遵守所有制裁措施變得復雜，有時具有挑戰性。任何違反制裁的行為都可能導致企業失去進出口特權，并受到重大處罰或被起訴。這可能會損害聲譽，并對收入、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

保險行業

（1）經濟環境與資本市場風險?

市場因素，包括利率、信貸息差、股票價格、衍生品價格和可獲得性、房地產狀況、外匯匯率、消費者和政府支出、企業投資、資本市場的波動、通貨緊縮和通貨膨脹，以及政府對此的反應行動，可能會抑制收入增長，減少投資機會，并導致投資損失、衍生品損失、保險負債的變化，減值、估值準備增加、儲備增加、凈投資收益減少和未實現損益頭寸變化。?

更高的失業率、通貨膨脹的變化、更低的家庭收入、更低的企業收益、更低的商業投資、更低的消費者支出可能會對收益和資本化產生負面影響。

股票市場的低迷和波動可能會損害保險公司的儲蓄和投資產品的收入和投資回報。其可變年金業務對股票市場高度敏感，股票市場持續疲軟或停滯可能會減少這些產品的收入和收益。此外，某些可變年金產品提供有保障的收益，在股市下跌或停滯時增加潛在收益敞口。?

長期股票回報或利率的持續下降可能會損害養老金計劃和其他退休后福利義務的資金。股票市場的增長可能會增加股票期貨的結算付款和總收益率互換(trr)，這可能會增加現金流出和流動性需求。?

（2）交易對手方風險

公司在某些國家的一般賬戶投資可能會受到當地經濟和政治問題以及特定部門波動的不利影響。政府實體可能面臨預算赤字和其他財政困難，這可能會損害持有的由這些政府發行或在這些政府的支持下發行的證券的價值。?

固定收益證券和抵押貸款的發行者或擔保人可能會拖欠本金和利息。此外，資產支持證券(“ABS”)的基礎抵押品價值的變化，包括抵押貸款支持證券，可能導致本金和利息的支付違約，減少現金流。發生重大經濟衰退、公司瀆職行為、信用利差擴大或其他不利事件可能會降低固定收益證券和抵押貸款投資組合的估計公允價值，并增加投資組合中固定收益證券和抵押貸款的違約率。?

交易對（如經紀人和交易商、中央結算所、商業銀行、投資銀行、對沖基金、投資基金、再保險公司和其他金融機構）的許多交易都使公司面臨交易對手違約的風險。如果無法兌現在擔保交易中持有的抵押品，或無法以足以收回全部貸款或衍生品風險敞口的價格清算抵押品，則信用風險可能會加劇。

此外，政府和監管機構的潛在行動，如控制投資、國有化、托管、接管和其他干預，或政府和中央銀行不采取行動，以及銀行信用狀況的惡化，可能會對這些工具、證券、交易和投資產生負面影響。?

3.4 競爭分析

石油行業

（1）SWOT分析

（2）主要競爭者

BP（英國石油公司）：BP是世界上最大的石油和石油化工集團公司之一。由前英國石油、阿莫科、阿科和嘉實多等公司整合重組形成，是世界上最大的石油和石化集團公司之一。公司的主要業務是油氣勘探開發；煉油；天然氣銷售和發電；油品零售和運輸；以及石油化工產品生產和銷售。此外，公司在太陽能發電方面的業務也在不斷壯大。BP總部設在英國倫敦。

Shell (荷蘭皇家殼牌集團)：總部位于荷蘭海牙和英國倫敦，由荷蘭皇家石油與英國的殼牌兩家公司合并組成。它是國際上主要的石油、天然氣和石油化工的生產商，同時也是汽車燃油和潤滑油零售商。殼牌致力于可持續發展，以對社會負責任的態度提供清潔能源,有五大核心業務，分別是勘探和生產、油品、天然氣和電力、化工、可再生能源。集團下屬各公司都是獨立運作，但是遵循相同的經營宗旨，這保證了它們在經濟、環境和社會方面的表現都達到同樣的高水準。

Chevron（雪佛龍）：總部位于加利福尼亞，業務遍及全球180多個國家，產品囊括油，氣，地熱能源產業各個方面，包括開采，生產，提煉，營銷，運輸，化工產品制造銷售和發電。雪佛龍公司是全球最大的綜合性能源公司之一，也是全球最大且最具競爭力的公司之一。公司憑借一個多世紀在產品創新、創造客戶價值等方面的領先經驗，為全球100多個國家的客戶提供雪佛龍（Chevron）、德士古（Texaco）、和加德士（Caltex）品牌的產品和服務。正因為如此，雪佛龍與眾多的全球最具規模、最成功的公司建立起了長期的合作伙伴關系。

Valero Energy（美國瓦萊羅能源公司)：瓦萊羅能源是北美最大的煉油企業，成立于1955年，總部位于達拉斯圣安東尼奧市。公司在美國和加拿大擁有和經營精煉廠，有大約二百萬BPD的聯合傳輸能力，這使它成為美國國內頂級石油產品精煉商之一。Valero 并且是國家主導的零售經營商之一，它在美國和加拿大以包括Diamond Shamrock, Ultramar, Valero, Beacon 和Total的各種品牌經營零售批發市場。

保險行業

壽險行業的競爭仍然十分激烈。其面對的競爭因素包括服務、產品特征、規模、價格、資金實力、賠付評級、信用評級、電子商務能力和認知度。美國大都會集團在全球范圍內與大量保險公司和非保險金融服務公司（如銀行、經紀自營商和資產管理公司）競爭，爭奪個人消費者、雇主和其他團體客戶，以及保險和投資產品的代理和其他分銷商。

公司的許多產品通過各種第三方分銷渠道分銷，包括銀行和經紀自營商。銀行和經紀自營商之間的合并可能會加劇爭奪分銷商的競爭。 與其他保險公司相比，集團的一些競爭對手的產品種類更廣，定價更有競爭力，或理賠能力評級更高。在美國和日本，集團與大量的美國國內和外資壽險公司競爭，其中許多公司提供的產品與其專注的類別相同。在其他地方，其與美國大型保險公司的外國保險業務、全球保險集團和當地公司競爭。?

保險公司專注于他們的核心業務，越來越多地尋求資產貨幣化和收費服務的替代收入來源，尋找機會提供全面的解決方案，包括在傳統產品的基礎上提供增值服務。?

金融市場波動將影響保險公司的資本狀況，這可能會使競爭環境緊張，并導致行業整合。對市場變化的適應性，以及財務實力、技術效率和組織靈活性，將成為集團在行業中最顯著的區別于競爭對手的因素。?

此外，集團面臨著激烈的雇員競爭，必須吸引和留住對其業務有知識和行業經驗的高技能人才，以支持其業務。集團業務的許多方面都受到嚴格監管。影響規管環境的立法及其他改變，會影響其在人壽保險業及更廣泛的金融服務業的競爭地位。

第四章 未來展望 - 埃克森·美孚

高油價推動了能源轉型計劃

傳統觀點認為，在油價高企的情況下，油氣公司會減少對資本的約束，將更多地關注核心業務，而不是新的可持續發展機遇。因此，人們常常認為高油價會減緩能源轉型。然而，76%接受調查的油氣公司高管表示，在近期內，每桶60美元以上的油價很可能會促進或補充他們的能源轉型。強勁的油價促使投資于風險更高、成本更高的綠色能源解決方案，如碳捕獲、利用和封存(CCUS)。

ESG在并購交易中發揮著更大的作用?

自2021年初以來，受需求復蘇和歐佩克限制供應的推動，石油價格一直在上漲。然而，上游并購活動仍遠低于疫情前的水平。油氣公司持續的資本約束是上游并購活動停滯的主要原因，而買家對賣方或其資產碳排放狀況的了解有限是一個日益增長的因素。?

追求凈零排放目標的公司要么尋求收購低碳強度石油，要么剝離高碳強度的石油，這意味著可能會出現投資組合重組。但龐大的資源規模和誘人的發行價可能不足以吸引專注于實現凈零目標的買家。因此，并購活動不僅需要在財務上有所增長，還需要支持ESG目標。

商業模式的轉變使新能源時代成為可能?

油田服務(OFS)部門大幅削減成本，優化作業，以便能維持運營。傳統上，油氣行業依賴于上游周期，隨著能源快速轉型，油氣收入和支出規模可能會發生永久性的結構性轉變，許多油服公司正在為能源的未來制定新的戰略。?

隨著各行業的去碳需求不斷擴大，公司有機會在傳統“油田”服務和其他行業之外，通過對傳統OFS業務模式和解決方案的全面重組，為客戶引領道路。然而，數字化只會在一定程度上有所幫助。該行業需要變得更精簡、更環保。為上游項目提供脫碳一體化解決方案，實施基于“訂閱”的收入模式，或向低碳領域多元化發展，都可能是未來OFS戰略的關鍵因素。

便利和體驗取代燃料成為吸引顧客的新支柱?

除了交通電氣化帶來的破壞，傳統燃料(柴油和汽油)還面臨其他低排放燃料的競爭，如氫和可再生燃料。此外，從嬰兒潮一代到千禧一代的世代轉變，也改變了消費者從品牌和價格到便利和用戶體驗的偏好。?

能源轉型與不斷變化的人口結構之間的相互作用給許多燃料零售商帶來了挑戰，他們必須轉變業務，以吸引和保留新一代客戶，同時適應不斷變化的燃料結構。最終，最適合在能源轉型期間蓬勃發展的公司可能是那些努力超越燃料供應的公司。公司如何實現這一目標?通過將便利作為客戶體驗的核心功能，并擴展到一整套產品和服務。?

更環保的工作和差異化的福利有助于確保勞動力的回歸和保留?

2020年的油價暴跌引發了美國油氣行業歷史上最快的裁員。周期性的招聘和裁員對行業作為可靠雇主的聲譽產生了負面影響，而長期聘用、老齡化的勞動力正在減少可用的人才庫。?

即使油氣公司擁有先進的戰略和健康的資產負債表，也很難在緊張的勞動力市場中脫穎而出。對脫碳的承諾可能是最好的招募。

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的洛克菲勒：一部西方石油工业的传奇史的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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