根據 Cosmos Github 最新數據顯示，其跨鏈協議 IBC1.0 的開發已于 10 月 8 日晚完成。

要知道，跨鏈協議是 ATOM 投資者期待了多年的技術，Tindermint 團隊開發了三個主要產品，分別是 Tindermint Core、Cosmos SDK，以及 IBC 跨鏈協議。前兩部分已經早就開發完畢，只有 IBC 協議的開發在不斷拖延。

現在，萬眾期待的 IBC 終于呈現了雛形，這是 Cosmos 的里程碑。但從市場反應來看，市值排在 23 位的 ATOM 在二級市場并沒有大幅度的波動。

是市場判斷錯了嗎？還是 IBC 協議的出現與 ATOM 代幣并沒有關系？這篇文章將詳解 ATOM 與 IBC 的關系。

首先讓我們再次認識一下 ATOM 代幣。

Cosmos Hub 原生代幣 ATOM

Cosmos Hub 是 Cosmos 網絡中第一條鏈，也是整個網絡中的底層中樞，其在生態中扮演著重要的角色。Cosmos 生態中的應用鏈會通過 Cosmos Hub 這個樞紐與其他的應用鏈進行交互，而 Cosmos Hub 就是整個系統中的中心賬本，記錄著接入賬本的每一次交互并保護著整個網絡的安全。ATOM 是 Cosmos Hub 的原生代幣。

ATOM 的質押屬性

由于 Cosmos Hub 自身安全性決定著所有通過其交互的資產安全性，所以確保 Cosmos Hub 的安全是重中之重。官方定義 Cosmos Hub 的原生代幣 ATOM 為質押代幣，其唯一用途就是進行質押來保證 Cosmos Hub 的安全。

從安全層面來看，PoW 系統與 PoS 系統不同之處在于，在 PoW 系統中算力決定了整個網絡的安全，而 PoS 系統的安全取決于所質押代幣的總市值。

為了讓持幣者盡量將手中的 ATOM 進行質押并參與到網絡安全的維護中，ATOM 設計了兩個機制。

通常，像以太坊以及其他公鏈的原生功能型代幣，其最主要的使用價值是支付交易手續費。然而 ATOM 更像是 ASIC 礦機，兩者設計初衷都是為了保護系統的安全。Cosmos Hub 中的交易手續費可以使用其他代幣進行支付。

其次，為了防止市場中 ATOM 流通量過高，Cosmos Hub 系統使用惡性通脹的方式來懲罰不進行質押的持幣者。ATOM 的通脹率會隨著質押率的升高而降低。由于 ATOM 總量是無限的，不進行質押的持幣者代幣占比就會不斷被稀釋。

同時，為了防止驗證人在對網絡進行攻擊后立即提取其質押的 ATOM，從質押中解鎖 ATOM 需要通過 21 天的解綁期。在某種程度上這也限制了 ATOM 的流動性，減少了持幣者解綁的意愿。

但是從另一方面來看，進行質押的持幣者不光能夠得到增發的 ATOM，還能分享到 Cosmos Hub 中的交易手續費分成。

IBC 協議與 ATOM 幣價的關系

IBC 協議的完成為 Cosmos 生態中鏈與鏈間的互操作奠定了基礎，這對于 Cosmos 生態來說注定是一件好事。然而對于 Cosmos Hub 來說，IBC 協議所帶來的增益取決于生態中已有應用鏈的體量，以及應用鏈間是否存在組合及交互的需求。

首先，我們需要了解 ATOM 是如何捕獲價值的。ATOM 在質押時可以從三方面來捕獲價值：Cosmos Hub 的區塊獎勵、Cosmos Hub 中的手續費分成，以及 Cosmos Hub 的治理權。

Cosmos Hub 的區塊獎勵年化率為 ATOM 總供應量的 7%-20%，此變量會根據 ATOM 在網絡中的質押率進行動態調整。區塊獎勵在 Cosmos Hub 網絡中的意義不光是對于質押者資本風險的補償，更是為了將 ATOM 質押率控制在對網絡安全最佳的區間內。IBC 的打通對于區塊獎勵實質上并沒有任何影響。

Cosmos Hub 作為生態的中心賬本，其交易手續費是與其記賬筆數成正比的。最初交易手續費可使用 ATOM 進行支付，隨后將可使用白名單內所有代幣進行支付。正如上文所說，ATOM 的主要用途是以質押的形式保護 Cosmos Hub 的安全，而不是支付交易手續費。

若在初期只能使用 ATOM 支付交易手續費，且應用鏈間有通過 Hub 交互或 Hub 內有轉賬需求時，用戶對于 ATOM 的需求會激增嗎？答案是不會。因為初期交易量小，且 Cosmos Hub 的高吞吐量保證了交易手續費可低至忽略不計。再者，在生態中應用鏈較少的初期，鏈間并不一定會有多方交互的需求，若只是兩條鏈間有頻繁交互需求，只需要在兩條鏈間部署中繼即可，不必通過 Cosmos Hub 進行交互。在 Cosmos 生態逐漸繁榮的后期，多應用鏈間有頻繁交互組合需求時，加密投資者或許會考慮持有并質押 ATOM 來獲取交易手續費分成。

對于 Cosmos Hub 的治理權來說，其價值取決于 Cosmos Hub 所管理的資產總量，其中包括但不限于：Cosmos Hub 中 ATOM 質押總量，接入 Cosmos Hub 的應用鏈原生資產，被轉入 Cosmos Hub 中交互組合的資產。

在 IBC 沒有完成時，其治理價值僅限于質押在 Cosmos Hub 中的 ATOM 總量，隨著 IBC 的完成以及越來越多的應用鏈接入 Cosmos Hub 中，Cosmos Hub 治理權的價值也會被越來越多的用戶所重視。

總結

由于 ATOM 的質押屬性為其所帶來的限制，以及生態初期缺乏多鏈交互組合的需求，Cosmos 網絡中至關重要的一環—IBC 協議的開發完成并未創造出對于 ATOM 代幣更多的需求，最終導致 ATOM 幣價沒有大幅度飆升。

ATOM 在生態成熟的未來也或將成為重要的基礎資產。例如已經接入 Cosmos 生態的借貸平臺 KAVA，將來也許會支持 ATOM 做為底層資產進行借貸。

正如上文所分析，隨著越來越多的 Cosmos 原生應用鏈的開發完成以及其他鏈的接入，IBC 協議所帶來的跨鏈賦能終將轉化為 ATOM 的內在價值增長。

總結

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