時(shí)序回歸和截面回歸是股票多因子模型中常見(jiàn)的兩種方法。經(jīng)典的Fama三因子模型便是用了時(shí)序回歸，掘金終端的示例策略中也有該模型的復(fù)現(xiàn)策略（多因子模型）。

但時(shí)序回歸中的因子對(duì)象必須是股票組合，只用到了一小部分股票的信息，而截面回歸并不要求因子對(duì)象必須是股票組合，應(yīng)用會(huì)更加廣泛。

另外，二者最大的不同在于時(shí)序回歸僅在時(shí)序上對(duì)標(biāo)的進(jìn)行一次回歸，隨后以在時(shí)序上取均值的形式來(lái)得到隱含的截面關(guān)系，該關(guān)系的確定不以最小化所有定價(jià)誤差的平方和為目標(biāo)，而截面回歸是恰恰相反的。

故此，本文將以Fama三因子模型為基礎(chǔ)，探究截面回歸。

????????第一步：對(duì)任意股票在時(shí)間周期內(nèi)，以Fama三因子（beta、賬面市值比、市值）對(duì)標(biāo)的日頻收益率進(jìn)行時(shí)序回歸計(jì)算個(gè)股的因子暴露；

????????第二步：計(jì)算時(shí)間周期內(nèi)個(gè)股的平均收益，以因子暴露對(duì)平均收益進(jìn)行截面回歸計(jì)算因子收益率。

基于截面回歸，我們可以設(shè)計(jì)一個(gè)簡(jiǎn)單的策略：

每月初計(jì)算Fama三因子（beta、賬面市值比、市值），進(jìn)行時(shí)序回歸，計(jì)算因子暴露，再進(jìn)行截面回歸，計(jì)算因子收益率，取因子收益率最大的前N只股票構(gòu)建投資組合。

進(jìn)一步編寫(xiě)回測(cè)，相關(guān)參數(shù)如下：

• 初始資金：100萬(wàn)

• 回測(cè)品種：滬深300及其成分股

• 回測(cè)區(qū)間：2018年01月01日-2022年07月24日

• 相關(guān)參數(shù)：

  • 最大持有數(shù)量：10只

  • 因子計(jì)算周期：252天（21個(gè)交易日為1個(gè)月，12個(gè)月252個(gè)交易日）

回測(cè)結(jié)果如下圖所示：

（該報(bào)告由掘金量化終端提供）

從報(bào)告中可以看到，該策略回測(cè)的年化收益率為52.51%，最大回撤為33.56%，夏普比率0.81。整體策略表現(xiàn)較為穩(wěn)健。后期可以用時(shí)序回歸的方法復(fù)現(xiàn)下策略，以此跟截面回歸的策略進(jìn)行對(duì)比分析，加深對(duì)多因子策略的理解。

感興趣的朋友可以去社區(qū)下載源碼，對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行測(cè)試，同時(shí)引用自己的因子，構(gòu)建自己的截面回歸模型。（PS：需要注意，部分獲取數(shù)據(jù)的函數(shù)有數(shù)量限制，調(diào)用時(shí)要平衡標(biāo)的數(shù)量和周期長(zhǎng)度。）

后續(xù)我們將推出Barra模型，請(qǐng)持續(xù)關(guān)注，帶你進(jìn)一步探索因子模型！

源碼傳送門(mén)：https://bbs.myquant.cn/thread/3106

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的股票多因子模型之截面回归的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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