來(lái)源：猛獸財(cái)經(jīng)? 作者：猛獸財(cái)經(jīng)

美光科技股票的關(guān)鍵指標(biāo)

美光科技（MU）在2022年8月9日發(fā)布的8-K文件中披露了某些關(guān)鍵指標(biāo)，這為它即將發(fā)布的第四季度業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定了基礎(chǔ)。

在8-K文件中，美光科技強(qiáng)調(diào)其“第四季度(2022年)收入可能達(dá)到或低于收入指導(dǎo)區(qū)間的低端。”美光科技特別提到，由于“宏觀經(jīng)濟(jì)因素和供應(yīng)鏈限制”，其“對(duì)CY22DRAM和NAND的行業(yè)需求增長(zhǎng)預(yù)期有所下降”。

在2022年8月9日宣布之前，美光科技早在6月底就曾指導(dǎo)其在2022財(cái)年第四季度應(yīng)實(shí)現(xiàn)68億至76億美元的收入。換句話說(shuō)，美光科技認(rèn)為它2022財(cái)年第四季度的營(yíng)收可能低至68億美元，這意味著預(yù)計(jì)季度同比下降21%，年同比下降18%。

在美光科技發(fā)布關(guān)于前瞻性預(yù)期的8-K文件的當(dāng)天，該公司還參加了KeyBanc的資本市場(chǎng)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)論壇。

在KeyBanc的投資者活動(dòng)上，美光科技補(bǔ)充稱，自6月底以來(lái)，其客戶的“庫(kù)存調(diào)整”已“擴(kuò)大”到“大多數(shù)終端市場(chǎng)”，而且“實(shí)際上更加疲軟”。此前，只有智能手機(jī)和個(gè)人電腦終端市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象;但到8月份，即使是工業(yè)、汽車和數(shù)據(jù)中心終端市場(chǎng)的表現(xiàn)也沒(méi)有那么好。

這解釋了為什么美光科技對(duì)其2022財(cái)年第四季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)變得更加悲觀，正如在2022年8月9日8-K文件中披露的有關(guān)第四季度收入預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)所顯示的。

美光科技的業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期嗎?

猛獸財(cái)經(jīng)不認(rèn)為美光科技在下周公布的2022財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，我們認(rèn)為美光科技第四季度的業(yè)績(jī)也不太可能遠(yuǎn)低于投資者目前的預(yù)期。

有兩個(gè)關(guān)鍵的原因讓我們相信，美光科技2022財(cái)年第四季度的利潤(rùn)至少會(huì)達(dá)到華爾街的預(yù)期。

第一個(gè)原因是，賣方的共識(shí)數(shù)據(jù)已經(jīng)包含了美光8月初披露的最新指引。

在過(guò)去三個(gè)月里，36位華爾街分析師中有24位下調(diào)了美光科技2022財(cái)年第四季度的營(yíng)收預(yù)期，其中23位下調(diào)了第四季度每股收益或每股收益預(yù)期。賣方對(duì)美光科技的共識(shí)預(yù)期2022財(cái)年第四季度收入和底線預(yù)期分別下調(diào)了25%和45%。根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，目前普遍預(yù)期美光科技的最高收入為68.12億美元，這與公司管理層在8-K文件披露的信息一致，即美光2022財(cái)年第四季度的收入預(yù)計(jì)約為68億美元或更低。

第二個(gè)原因是，美光科技在本月初的一次投資者活動(dòng)上的言論似乎暗示，自2022年8月9日以來(lái)，情況沒(méi)有變得更糟。

在2022年9月1日的德意志銀行(DB) 2022技術(shù)會(huì)議上，美光科技強(qiáng)調(diào)“今天沒(méi)有更新”，并重申了根據(jù)8月初發(fā)布的8-K文件更新的收入指導(dǎo)。

此外，美光科技還在2022年9月的DB大會(huì)上指出，“我們可以控制自己的產(chǎn)能”和“在技術(shù)上的投資，推動(dòng)公司的生產(chǎn)率，并做其他事情，幫助我們保持最好的利潤(rùn)率。”

不可避免的是，美光科技營(yíng)收的收縮將導(dǎo)致負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿導(dǎo)致公司盈利能力下降。但從美光科技在最近的德意志銀行2022技術(shù)大會(huì)上的言論來(lái)看，該公司管理層意識(shí)到了優(yōu)化成本的必要性。因此，這表明美光科技2022財(cái)年第四季度的實(shí)際利潤(rùn)率明顯低于投資者預(yù)期的可能性較低。

美光的股價(jià)被低估還是高估了?

到目前為止，美光科技的股價(jià)在2022年幾乎減半。今年至今，美光科技的股價(jià)已經(jīng)下跌了-48.1%，其股價(jià)表現(xiàn)也遜于同期下跌21.7%的標(biāo)普500指數(shù)。美光科技的股價(jià)在2022年大幅回落，這意味著這是評(píng)估美光科技估值的好時(shí)機(jī)，并確定該公司的股票是否被低估。

在基于資產(chǎn)的估值方面，根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，美光科技目前的股價(jià)/有形賬面價(jià)值(P/TBV)為1.15倍。值得注意的是，在過(guò)去6年里，美光科技的股價(jià)從未低于有形賬面價(jià)值或市盈率(P/TBV)的1倍。

就基于盈利的估值而言，目前市場(chǎng)對(duì)美光科技的預(yù)期市盈率為2023財(cái)年和2024財(cái)年的10.0倍和6.5倍。華爾街分析師預(yù)計(jì)美光科技2023財(cái)政年度每股收益將下降41%至4.95美元，2024財(cái)政年度將強(qiáng)勁反彈55%至7.66美元。

另外，花旗集團(tuán)(C)研究美光科技的賣方分析師估計(jì)，美光科技“正常化周期”的每股收益將在7.75美元左右，基于這一正常化周期的每股收益數(shù)據(jù)，該股的隱含市盈率為6.4倍。簡(jiǎn)而言之，從各種底線預(yù)測(cè)來(lái)看，美光科技的遠(yuǎn)期市盈率估值似乎并不高。

總之，我們的觀點(diǎn)是美光科技的股票被低估了。

美光科技的長(zhǎng)期前景如何?

在2022年5月12日的公司2022年投資者日上，美光科技概述了其預(yù)期，即能夠?qū)崿F(xiàn)跨周期的年復(fù)合增長(zhǎng)率在高個(gè)位數(shù)的百分比范圍內(nèi)，長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約為30%。

我們認(rèn)為美光科技的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和盈利目標(biāo)是合理和現(xiàn)實(shí)的。

就營(yíng)收擴(kuò)張而言，終端市場(chǎng)收入組合的積極變化應(yīng)該是一個(gè)關(guān)鍵因素。

美光科技在2022年投資者日上指出，周期性更強(qiáng)的個(gè)人電腦和智能手機(jī)終端市場(chǎng)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)將從2021財(cái)年的55%下降到2025財(cái)年的38%。到2025財(cái)年，美光科技預(yù)計(jì)受結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的汽車、工業(yè)和數(shù)據(jù)中心等其他終端市場(chǎng)將占其總收入的62%。

就盈利能力而言，正如在2022年5月的投資者日上所表明的那樣，美光科技已計(jì)劃與更多公司客戶啟動(dòng)長(zhǎng)期“遠(yuǎn)期定價(jià)協(xié)議”。

根據(jù)管理層在投資者日上的評(píng)論，美光科技承認(rèn)“這些遠(yuǎn)期定價(jià)協(xié)議是非常新的。”但美光科技強(qiáng)調(diào)，其目標(biāo)是“在未來(lái)幾年繼續(xù)與我們的客戶在市場(chǎng)的各個(gè)不同領(lǐng)域開(kāi)展合作”，讓更多的客戶接受“遠(yuǎn)期定價(jià)協(xié)議”的想法。展望未來(lái)，這將為美光科技未來(lái)帶來(lái)更穩(wěn)定的毛利率(和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率)。

美光科技股票是買入、賣出還是持有?

猛獸財(cái)經(jīng)仍然會(huì)“買入”美光科技股票。如果將這一估值指標(biāo)與美光科技的長(zhǎng)期預(yù)期(高個(gè)位數(shù)的年化增長(zhǎng)率和30%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率)進(jìn)行比較，美光科技的高預(yù)期市盈率就很有吸引力。在我們看來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)，美光科技的股價(jià)最終應(yīng)該重新估值，并獲得十幾倍的跨周期市盈率和正常化市盈率。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的在财报发布前，美光科技值得买入吗？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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