北京時(shí)間6月30日，全球存儲(chǔ)芯片和存儲(chǔ)解決方案提供商美光科技公布了截止2020年5月28日的2020財(cái)年第三季度?財(cái)務(wù)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，美光科技在本季度營(yíng)收增長(zhǎng)超分析師預(yù)期，不過(guò)很可惜的是，凈利潤(rùn)與去年同期相比有所下滑。

自2020年開(kāi)年以來(lái)，美光科技股價(jià)漲跌幅較大，在3月底美國(guó)疫情迅速蔓延期間，股價(jià)跌幅近20%。Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，美光科技股價(jià)經(jīng)歷小幅上漲。

美光科技2009年于納斯達(dá)克上市，以存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)起家，目前已成為半導(dǎo)體行業(yè)的巨擘之一，其生產(chǎn)的DRAM和NAND存儲(chǔ)芯片在全球占據(jù)領(lǐng)先地位。Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，投資者以實(shí)際行動(dòng)表現(xiàn)了對(duì)美光科技這份財(cái)報(bào)的肯定。不過(guò)，需要注意的是，美光科技在前進(jìn)之路上仍有頗多荊棘，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的持續(xù)低迷，其他芯片巨頭對(duì)于市場(chǎng)的搶占也絕不手軟。這一狀態(tài)下，美光科技能否打破阻礙呢？

營(yíng)收同比上漲13.6% ??凈利潤(rùn)同比下降4.4%

財(cái)報(bào)顯示，第三季度總營(yíng)收為為54.4億美元，去年同期的47.88億美元，同比增長(zhǎng)13.6%。凈利潤(rùn)相比去年同期的8.40億美元，同比下降4.4%至8.03億美元；毛利相比去年同期的18.28億美元下降3.5%至17.63億美元。

在此次財(cái)報(bào)發(fā)布前，財(cái)經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期美光科技第三季度營(yíng)收將達(dá)53.1億美元，而實(shí)際總營(yíng)收超預(yù)期1.3億美元，雖凈利潤(rùn)比起去年同期有所下滑，但資本市場(chǎng)顯然對(duì)美光科技的此次財(cái)報(bào)較為滿意。

美股本周一盤(pán)后，美光科技股價(jià)上漲6.01%。截止目前，美光科技股價(jià)每股報(bào)49.70美元，市值為552.17億美元。

圖源：雪球

從具體部門(mén)業(yè)務(wù)來(lái)看：

計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門(mén)（CNBU）負(fù)責(zé)銷(xiāo)售內(nèi)存產(chǎn)品至客戶端、云服務(wù)器、企業(yè)以及網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，該部門(mén)第三財(cái)季收入為22.18億美元，比去年同期的20.79億美元增長(zhǎng)6.68%。

移動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)（MBU）負(fù)責(zé)智能手機(jī)和其他移動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)內(nèi)存產(chǎn)品的銷(xiāo)售，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該部門(mén)收入為15.25億美元，同比增長(zhǎng)29.89%。

存儲(chǔ)業(yè)務(wù)部門(mén)（SBU）主營(yíng)SSD和組件級(jí)解決方案，以組件和晶片形式出售給市場(chǎng)，以及某些3D Xpoint產(chǎn)品的銷(xiāo)售，美光科技此次發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)說(shuō)明，該部門(mén)收入為10.14億美元，去年同期為8.13億美元，同比增長(zhǎng)24.72%，

嵌入式業(yè)務(wù)部門(mén)（EBU）負(fù)責(zé)銷(xiāo)售內(nèi)存和存儲(chǔ)產(chǎn)品至汽車(chē)等工業(yè)市場(chǎng)，該部門(mén)此次收入為6.75億美元，相較去年的7億美元同比下降3.57%。

綜合來(lái)看，美光科技這次交出的成績(jī)單還是較為亮眼的，除嵌入式部門(mén)外，其他的業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的漲幅。財(cái)報(bào)公布前，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，美光科技有27個(gè)買(mǎi)進(jìn)評(píng)級(jí)，5個(gè)持有評(píng)級(jí)，1個(gè)賣(mài)出評(píng)級(jí)。總體來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)美光的前景發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。

美光科技的總裁兼首席執(zhí)行官桑喬伊-莫羅特亞（Sanjay Mehrotra）在財(cái)報(bào)發(fā)布后也表示：“盡管宏觀環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，但美光科技在第三財(cái)報(bào)的出色表現(xiàn)推動(dòng)了強(qiáng)勁的季度營(yíng)收和每股收益增長(zhǎng)。”

細(xì)看這份財(cái)報(bào)，美光科技究竟向外界傳達(dá)了哪些具體信息？美股研究社從中挖掘了以下幾點(diǎn)：

電子消費(fèi)雖有漲幅但低于同期 ???業(yè)務(wù)重心從智能手機(jī)轉(zhuǎn)向IDC

在美光科技的營(yíng)收中，智能手機(jī)內(nèi)存產(chǎn)品的銷(xiāo)售額在所有營(yíng)收類別中排名第二，是美光科技重要的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額的約28%。雖然此次智能手機(jī)內(nèi)存產(chǎn)品銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)較大漲幅，但在全球宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，智能手機(jī)市場(chǎng)的前景仍不容樂(lè)觀。

浦銀國(guó)際研究今年6月19日發(fā)布的《2H20科技行業(yè)展望：在不確定中尋找確定性》報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2020年全年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)到12.2億部，同比下降11%。據(jù)分析師預(yù)計(jì)，2020年下半年海外智能手機(jī)出貨量將同比下降12%，僅稍好于上半年的同比下降14%。

具體到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，4月13日，根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示：2020年3月 ，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2175.6萬(wàn)部，同比下降23.3%；2020年1-3月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量4895.3萬(wàn)部，同比下降36.4%。

圖源：IDC

智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量的同比大幅下滑，最直觀也是最直接的原因是從2020年1月底就逐漸開(kāi)始肆虐全球的新冠疫情，“居家令”和“社交禁令”的頒布，智能手機(jī)市場(chǎng)上下游供應(yīng)生產(chǎn)鏈均受到嚴(yán)重影響，美光科技的智能手機(jī)存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)當(dāng)然也未能幸免。

美光科技管理高層在財(cái)報(bào)中也表示：“由COVID-19引起的全球衛(wèi)生事件引起了全球經(jīng)濟(jì)下滑，全球經(jīng)濟(jì)低迷損害了我們的業(yè)務(wù)，尤其是智能手機(jī)、電子產(chǎn)品和汽車(chē)的某些需求下降了。”這一點(diǎn)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上也有所體現(xiàn)，與2019年的前9個(gè)月相比，2020年前9個(gè)月負(fù)責(zé)智能手機(jī)內(nèi)存產(chǎn)品銷(xiāo)售的移動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)的收入同比下降15%。

為應(yīng)對(duì)此挑戰(zhàn)，美光科技宣稱：公司計(jì)劃將DRAM、NAND芯片的供應(yīng)從智能手機(jī)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)中心（IDC）市場(chǎng)。實(shí)際上，美光科技此次財(cái)報(bào)公布的總營(yíng)收高于市場(chǎng)預(yù)期，主要也是因?yàn)閬?lái)自數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的訂單，彌補(bǔ)了智能手機(jī)制造商因新冠病毒疫情而造成的需求下降。

在家辦公的熱潮帶動(dòng)了對(duì)數(shù)據(jù)中心芯片的需求。美光科技表示：由于遠(yuǎn)程工作在增多，游戲和電子商務(wù)活動(dòng)在增多，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。雖然智能手機(jī)、消費(fèi)電子產(chǎn)品和汽車(chē)市場(chǎng)等的表現(xiàn)低于此前的預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)具有家庭和虛擬學(xué)習(xí)用途的筆記本電腦的需求正在增加。

對(duì)于美光科技下一季度的營(yíng)收，分析師預(yù)計(jì)在57.5億美元到62.5億美元之間；攤薄后每股收益在0.78美元到0.98美元之間。相較于這一財(cái)季54.4億美元的營(yíng)收和0.71美元攤薄后的每股收益來(lái)講，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)樂(lè)觀的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這也表明了資本市場(chǎng)對(duì)美光科技未來(lái)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。

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價(jià)格波動(dòng)影響現(xiàn)金流 ???資本支出減少或削弱創(chuàng)新能力

受半導(dǎo)體行業(yè)周期的影響，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器和存儲(chǔ)產(chǎn)品平均售價(jià)的波動(dòng)可能會(huì)對(duì)美光科技的業(yè)務(wù)造成不利影響。

美光科技在Q3財(cái)報(bào)中披露：從2014年到2019年，存儲(chǔ)器芯片價(jià)格處于持續(xù)大幅波動(dòng)狀態(tài)。具體到年份，2015-2016年，平均售價(jià)變化比為34%；到了2017-2018年，價(jià)格波動(dòng)最為劇烈，公布的平均售價(jià)變化比達(dá)36%；最近的2018-2019年，平均售價(jià)變化比是30%。

內(nèi)存芯片價(jià)格的波動(dòng)將直接影響美光科技的凈利潤(rùn)，從而進(jìn)一步對(duì)其現(xiàn)金流造成影響。從2018年年中以來(lái)，半導(dǎo)體芯片行業(yè)處于長(zhǎng)期低迷狀態(tài)。根據(jù)Trendforce的數(shù)據(jù)顯示，DRAM 芯片的平均價(jià)格自2018年第三季度達(dá)到峰值以來(lái)已經(jīng)下降了一半，即使是比較樂(lè)觀的分析師也不認(rèn)為 DRAM 價(jià)格會(huì)在2020年底之前有所改善。

圖源：百度圖片

芯片售價(jià)的持續(xù)低位對(duì)美光科技現(xiàn)金流量的影響直接反映在財(cái)報(bào)中：2020年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為60.35億美元，相較于2019年的109.56億美元同比下降44.91%，減少的原因主要是由于凈收入與上年同期相比有所下降以及營(yíng)運(yùn)資本的變化。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為48.51億美元，與2019年同期相比下降46.01%。

現(xiàn)金流的大幅減少也將影響美光科技對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的資本支出。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器和存儲(chǔ)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)激烈。美光科技在市場(chǎng)上需與英特爾、三星等大型公司或企業(yè)集團(tuán)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，這些公司可能有更多的資本投資技術(shù)創(chuàng)新。在半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)低迷以及疫情仍未消散的當(dāng)下，資金雄厚的巨頭抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也明顯更強(qiáng)。

美光科技的CEO也在財(cái)報(bào)中表示：我們可能無(wú)法獲得足夠的現(xiàn)金流量進(jìn)行債務(wù)償還和技術(shù)創(chuàng)新。為了開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和工藝技術(shù)，支持未來(lái)的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率并保持產(chǎn)品質(zhì)量，必須在制造技術(shù)、固定設(shè)備和設(shè)施、研發(fā)以及產(chǎn)品和工藝技術(shù)上進(jìn)行大量的資本投資。

綜合美光科技的這份財(cái)報(bào)來(lái)看，美光科技的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，資本市場(chǎng)和投資者也以實(shí)際行動(dòng)證明了對(duì)美光科技未來(lái)的看好。但是與其他半導(dǎo)體巨頭相比，美光科技在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑環(huán)境中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是較差的，未來(lái)可能在技術(shù)的創(chuàng)新能力上遭遇較強(qiáng)的挑戰(zhàn)。美光科技能否在下個(gè)季度交出一份滿意的答卷，市場(chǎng)驗(yàn)證后將給出最好的答案。

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總結(jié)

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