作者 |?魏啟揚

來源 |?洞見新研社

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北京時間8月23日，小鵬汽車發布了2022年二季度財報。

不出意料，小鵬官微仍然將營收和交付作為業績亮點，極力突出。

數據顯示，根據財報顯示，小鵬二季度總營收為74.36億元，同比增長97.7%；交付新車34422輛，同比增長98%。

?圖源：小鵬汽車官微

然而，小鵬長期以來的虧損問題仍然沒有解決，甚至看不到好轉的跡象。

小鵬汽車二季度經營虧損20.91億元，相比去年同期的14.43億元和今年一季度的19.20億元都有所擴大。二季度凈虧損27.01億元，同比環比均大幅擴大。

市場的反饋最真實，截至8月23日美股收盤，小鵬暴跌10.81%，股價也跌破19美元，觸及今年最低點。

當了“銷冠”，但一直不賺錢，小鵬自己也很苦惱。

01 雖然還是銷冠，但增速已經慢了下來

小鵬汽車銷量超越蔚來和理想是從去年第三季度開始的。

在此之前，一直是蔚來坐莊。去年7月，理想突然發力，將蔚來拉下馬來，在銷冠的位置上坐了3個月后，被小鵬在10月份超越，當季小鵬完成了25666輛的交付，同比增幅高達199.2%。

在此之后，小鵬一路高歌，即便哪吒和零跑向“蔚小理”的傳統勢力發起了挑戰，也都曾拿下過單月的銷量冠軍，但在季度交付量上，小鵬還是守住了銷冠的稱號。

?圖源：小鵬汽車財報

目前，扛起小鵬銷量大旗的是2020年5月開始交付的P7，和去年9月開始交付的P5。

從財報公布的交付數據不難看出，小鵬銷量在2021年的高增速主要是由P7銷量爬坡和P5的新車增量帶來的。

進入2022年后，P5銷量逐漸趨穩，加之P7上市已有兩年，改款遲遲未動，銷量正從頂峰緩緩滑落，雖然本季仍然取得98%的同比增長，但對照去年二季度，P7銷量尚未觸頂，P5則還是一個空白，沒有交付，因而這個增長數據的可參考性并不強。

具有實際意義的是要看環比。

去年第四季度小鵬完成了41751輛的交付，這也是小鵬自成立以來，銷量最大的一個季度，然而到了今年一季度，交付緩緩下降，來到34561輛，剛剛公布的二季度數據，交付量還在下行，環比這兩個季度，小鵬交付量為0.4%和17.6%的負增長。

受銷量增速放緩的影響，小鵬的營收也受到了拖累。

同樣，小鵬本季總營收為74.36億元，較2021年同期增長97.7%，但相比今年一季度的74.55億元，環比減少了0.2%；汽車銷售收入69.38億元，同比增長93.6%，環比減少0.9%。

財報數據或多或少反映出了一些問題，小鵬也調低了對未來市場的預期。

對于接下來的三季度，小鵬在財報中給出指引，預計汽車交付量將在2.9萬-3.1萬輛，同比增長13.0%至20.8%，總收入將在68-72億元，同比增長18.9%至25.9%。

發現沒有，小鵬給出的指引數據環比竟然是下降的。

02 雖然營收不少，但虧損還在擴大

小鵬二季度74.36億的總營收，從賬面數字來看，不算少，然而如此大的營收非但無法填上虧損的坑，其虧損還呈現出擴大的趨勢。

財報顯示，小鵬汽車二季度經營虧損20.91億元，相比去年同期的14.43億元和今年一季度的19.20億元都有所擴大。

二季度凈虧損27.01億元，同比環比均大幅擴大。?

如果將虧損累加，截至2022年6月30 日，小鵬已累計虧損205.93億元。

對比之下，不久前發布二季度財報的理想汽車的虧損正在大幅收窄，其當季經營虧損為9.785億元，凈虧損為6.410億元。

小鵬何以至此？究其原因，小鵬仍受困于飽受詬病的低毛利率。

長期以來，蔚來、理想的毛利率都在20%以上的水平，而小鵬的毛利率則徘徊在10%左右，

我們來看數據，二季度小鵬汽車的毛利率為10.9%，不但低于同期（2021年二季度）的11.9%，也低于今年一季度的12.2%。

對比之下，理想二季度毛利率為21.5%，2021年二季度和2022年一季度的毛利率分別為18.9%、22.6%，小鵬差距明顯。

小鵬毛利率偏低，除了在售車型價格相比友商產品較低之外，銷售成本過高是主要原因之一。

二季度，小鵬汽車銷售成本為66.27億元，較2021年同期的33.13億元上升100.0%，較2022年第一季度的65.44億元增加1.3%。

在只靠賣車的當下，小鵬尚無更多贏利點。

根據小鵬計劃，今年將推出持實現城市NGP的XPILOT 3.5，目前的最新進展是，小鵬二季度已完成了城市NGP首個量產版本的開發和測試工作，然而寄希望于通過軟件收費開辟第二增長曲線，借此來提升營收和毛利率，來改變虧損擴大的現狀，在短期內還很難實現。

03 雖然G9即將上市，但很難改變現狀

小鵬的問題一直存在，只是前段時間的高速增長將問題掩蓋，增速一旦慢了下來，小鵬不得不重新面對，就當前的局勢而言，小鵬破局的變數全部集中在何小鵬極力推薦的“50萬以內最好的SUV”——G9身上。

雖然G9盲訂數據不錯，開啟盲訂24小時即收獲訂單22819輛，但其中有是三點不確定：

一是官宣的訂單量是否有水分；

二是是盲訂定金隨時可退，當9月底公布價格正式上市后，如果價格不及市場預期，會否有客戶退訂；

三是根據小鵬的規劃，G9或將殺入40萬價格區間，承當起提升小鵬毛利的重任，可這個價格區間同時也盤踞著蔚來ES7、ES8、理想L9等友商競品，能否成為像P7這樣的爆品，還是一個問號。

今年年初，小鵬對外公布了2022年銷量目標：確保25萬輛，沖擊30萬輛。

其中分給G9的任務是總銷量的14%，預計3.5萬輛，如果G9從10月開始交付，這也意味著平均每月要交付超1.1萬輛，不能說完不成，只能說非常難。

另外一個維度，G9不負眾望，果真成了爆款，可小鵬為了建立起自己的用車體驗閉環，正在力推超充樁。

目前小鵬自營充電站達到1000座，包括超充站799座，目的站201座，預計到2025年，小鵬計劃還要再建2000個超級快充站。

超充站建設就像一個巨坑，車輛銷售那頭好不容易提起來的毛利率，在這個坑里怎么填都很難填滿。

04 結語

最后總結一句，短期內，小鵬現狀難改，長期看，堅持智能化方向終會有所作為。

總結

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