?據(jù)媒體報(bào)道，10月9日，房多多向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，擬進(jìn)行首次公開募股（IPO）。房多多的業(yè)務(wù)主要是為買房者，賣房者，中介商，開發(fā)商等提供一個(gè)平臺(tái)，同時(shí)以大數(shù)據(jù)作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)為各方提供SaaS服務(wù)。若是房多多此次能夠成功上市，將成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股。

從財(cái)務(wù)角度上看，房多多的營(yíng)收，利潤(rùn)，對(duì)中介商的滲透率都表現(xiàn)不錯(cuò)。但卻依然難以對(duì)抗鏈家和安居客，不管是在房源上還是技術(shù)上，房多多迄今并沒有構(gòu)建出獨(dú)特的護(hù)城河。目前房多多雖然占據(jù)了大半的中介商，但未來勢(shì)必將會(huì)有更多的對(duì)手進(jìn)入這一市場(chǎng)，這對(duì)房多多來說并不利于以后的發(fā)展。而且能否留住目前的中介商也是一大問題，單靠較低的服務(wù)費(fèi)難以長(zhǎng)久的留住中介商。

不過，隨著市場(chǎng)的擴(kuò)大，房多多的發(fā)展?jié)摿σ苍谏仙?#xff0c;而且與鏈家安居客的競(jìng)爭(zhēng)矛盾在短時(shí)間內(nèi)或許也會(huì)減少。另外，在技術(shù)上，房多多雖然優(yōu)勢(shì)不大，但在數(shù)據(jù)上面，房多多擁有國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，這或許將成為他崛起的重要資本之一。未來若是能夠?qū)?shù)據(jù)與技術(shù)相結(jié)合，或許會(huì)有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＣ拦裳芯可鐚⒊掷m(xù)關(guān)注他的后續(xù)發(fā)展。

行業(yè)寒冬之下，房多多赴美上市能否安然過冬？營(yíng)收利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，上市融資擴(kuò)大規(guī)模

單從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，房多多的表現(xiàn)尚佳。在營(yíng)收和利潤(rùn)上面，近年來都呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，且交易量不斷上漲，2015年房地產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口過去以后，這一行業(yè)發(fā)展較為坎坷，房多多轉(zhuǎn)換打法以后終于找到了前進(jìn)方面，隨著對(duì)于中介商滲透率的提升，房多多未來的表現(xiàn)或許還會(huì)改善。

（1）營(yíng)收利潤(rùn)不斷上漲，赴美上市尋求融資

房多多近年來營(yíng)收和利潤(rùn)都呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，在利潤(rùn)上，2017年，房多多已實(shí)現(xiàn)小幅盈利。到了2018年，房多多的凈利潤(rùn)為1.04億元，截至2019年6月30日的6個(gè)月內(nèi)，凈利潤(rùn)為1.003億元人，同比增長(zhǎng)166.6%。在營(yíng)收上，2017年，房多多的收入為18億元，2018年增長(zhǎng)至23億元，同比增長(zhǎng)26.9%。截至2019年6月30日的6個(gè)月內(nèi)，房多多的收入同比增長(zhǎng)55.4%，由2018年同期的10億元人民幣增長(zhǎng)至16億元。

從這點(diǎn)來看，房多多近年來業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，業(yè)務(wù)表現(xiàn)情況較好。但同時(shí)我們注意到房多多迄今僅完成4輪融資，最后一次是2015年9月獲得的2.23億美元的C輪融資。雖然盈利情況不錯(cuò)，但可能面臨著缺乏資金的局面，這次上市或許是為了融資擴(kuò)大規(guī)模。可以想見，若是這次成功上市，未來將會(huì)擴(kuò)大規(guī)模，營(yíng)收還將上漲。

（2）房多多中間商滲透率不斷上升，籌集資金用于技術(shù)研發(fā)

同時(shí)房多多的市場(chǎng)滲透率也在不斷上升，但這里主要是指對(duì)于中介商的滲透。據(jù)招股書顯示，截至2018年12月31日，中國(guó)有將近200萬名房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商戶中，房多多平臺(tái)的注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商戶數(shù)超過91萬名，滲透率超過45%。截至2019年6月30日，房多多平臺(tái)已經(jīng)擁有超過107萬名注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商戶。

隨著滲透率上升，未來規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。屆時(shí)對(duì)于技術(shù)的要求將會(huì)增加，不只是服務(wù)中介，未來對(duì)于找房人群的技術(shù)需要也將增加，這次上市也是為了籌資進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。招股書顯示，該公司募集到的資金將主要用于增強(qiáng)研發(fā)能力，投資于技術(shù)等等。

貝殼找房安居客對(duì)手強(qiáng)勁，房多多缺乏護(hù)城河

雖然房多多的財(cái)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是縱觀他的發(fā)展歷史，我們發(fā)現(xiàn)房多多一路走來并不順利。如今也面臨著鏈家和安居客兩大對(duì)手，雖然房多多稱，他們不會(huì)直接雇傭經(jīng)紀(jì)人，因此和房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌“無利益沖突”。但美股研究社分析后發(fā)現(xiàn)三者的業(yè)務(wù)重合度逐漸上升，特別是鏈家旗下的貝殼找房與房多多業(yè)務(wù)幾乎一致。這表明房多多業(yè)務(wù)門檻低，缺乏相應(yīng)的護(hù)城河，未來面臨更大的困境。

（1）鏈家安居客來襲，房多多面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力

目前房地產(chǎn)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)者眾多，但與房多多直接對(duì)標(biāo)的主要是安居客和鏈家旗下的貝殼找房。與兩者相比，房多多顯然并不具有優(yōu)勢(shì)，貝殼找房脫胎于鏈家，一方面有著鏈家的支持，另一方面自身也發(fā)展迅速，在租房看房技術(shù)上，截至 2019 年 8 月，如視已在全國(guó) 110 個(gè)城市采集和重建了 206 萬套 VR 房源，日產(chǎn) VR 房源 10000+。

而安居客背后是58同城，不僅資金豐厚，也在研發(fā)技術(shù)，提升行業(yè)的交易成功率。安居客在行業(yè)內(nèi)率先打造新房置業(yè)顧問移動(dòng)智能營(yíng)銷平臺(tái)——微聊客，并建立新房置業(yè)顧問自主營(yíng)銷獲客模式，提升置業(yè)顧問對(duì)客戶的粘附性，更好地促成置業(yè)服務(wù)。

在市場(chǎng)熱度上，鏈接和安居客也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房多多。易觀千帆指數(shù)顯示，2019年8月，房多多的月活指數(shù)為21.8萬，安居客的月活指數(shù)為1928萬，鏈家的月活指數(shù)為542.4萬，房天下的月活指數(shù)為353.1萬。雖然說房多多服務(wù)于中介商，但目前來看房多多已經(jīng)全面落后兩者，未來與兩者的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)十分艱難。

（2）房多多缺乏護(hù)城河，門檻低難以形成自身特色

房多多目前最大的問題可能是缺乏護(hù)城河。房多多目前業(yè)務(wù)主要是為經(jīng)紀(jì)人提供增值服務(wù)、協(xié)助完成交易，從而實(shí)現(xiàn)多贏局面。但這樣面臨兩個(gè)問題，一個(gè)是房源問題，一個(gè)是經(jīng)紀(jì)人問題。房多多若是無法得到足夠的房源，很難吸引經(jīng)紀(jì)人入駐，而在房源方面，房多多很難與鏈家這樣的機(jī)構(gòu)相比。而即使吸引經(jīng)紀(jì)人入駐，他們所提供的服務(wù)在市場(chǎng)上并不具備獨(dú)特性，其他公司都可以提供相應(yīng)的服務(wù)，甚至更好。門檻低，未來的競(jìng)爭(zhēng)壓力還會(huì)增加。

同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)房多多的提供的服務(wù)與安居客，鏈家等平臺(tái)區(qū)別不大。在租房，買房上面提供的服務(wù)幾乎一致，而鏈家等在房源，裝修上的優(yōu)勢(shì)反而使得房多多處于劣勢(shì)。若是房多多無法及時(shí)找到自己的護(hù)城河，形成自己的特色，未來或許將面臨更大的問題。

市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，技術(shù)成SaaS服務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)

上面提到面對(duì)鏈家和安居客，房多多缺乏自己的護(hù)城河，未來競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。但隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，人們對(duì)于租房，買房需求的增加，未來房地產(chǎn)交易或許還將上升，屆時(shí)房多多等企業(yè)面臨的交易市場(chǎng)也將上漲，房多多的發(fā)展?jié)摿σ虼松仙６曳慷喽喾e累的數(shù)據(jù)將是一大優(yōu)勢(shì)，未來若是能與技術(shù)相結(jié)合，或許將形成自己的護(hù)城河。

（1）房地產(chǎn)SaaS市場(chǎng)擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)壓力或許將減少

房地產(chǎn)SaaS市場(chǎng)擴(kuò)大給房多多帶來了發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)弗若斯特沙利文公司提供的資料，中國(guó)住宅地產(chǎn)市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)交易額將達(dá)到33.4萬億元人民幣，2018年-2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)達(dá)9.2%。2023年住宅地產(chǎn)交易傭金收入總額將達(dá)到3,436億元人民幣，2018-2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)達(dá)22.6%。

隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，房多多的發(fā)展?jié)摿σ苍谏蠞q。而且鏈家安居客等也會(huì)忙于擴(kuò)張市場(chǎng)，減少房多多面臨的壓力。當(dāng)然，也會(huì)有更多的企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)，但以目前房多多的體量來看，面對(duì)新對(duì)手的壓力并不大。

（2）大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)較大，房多多加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)

即使競(jìng)爭(zhēng)加劇，但技術(shù)依然是核心要素。而房多多在這方面表現(xiàn)較好，在數(shù)據(jù)和技術(shù)上并沒有輸給各大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在數(shù)據(jù)上，甚至略有優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，房多多擁有中國(guó)最大的房產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)之一。截至2019年6月30日，房多多的房產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)中包含1.31億條經(jīng)過驗(yàn)證的出售、出租以及市場(chǎng)上目前沒有掛牌的房屋基礎(chǔ)信息。

而在技術(shù)方面，房多多近年來一直致力于SaaS技術(shù)研發(fā)，此次上市也是為了融資開發(fā)技術(shù)，隨著技術(shù)的發(fā)展，未來VR看房，房源匹配等將成為競(jìng)爭(zhēng)的核心點(diǎn)之一。房多多若能持續(xù)研發(fā)技術(shù)，未來或許將有一席之地。

綜上所述，房多多這次上市遇到的困難并不大，在營(yíng)收和利潤(rùn)上面的表現(xiàn)使得資本市場(chǎng)或許愿意買賬。但值得注意的是以后的發(fā)展機(jī)會(huì)，在鏈家和安居客的壓力之下，房多多能否突圍還未可知。不過，若是房多多能夠?qū)⒆约悍e累的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)相結(jié)合，未來或許將會(huì)有崛起的機(jī)會(huì)，美股研究社將持續(xù)關(guān)注事件的后續(xù)發(fā)展。

本文作者：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）—旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

總結(jié)

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