金融衍生工具考前最后一练
成績
平時表現50%
(課堂表現5%、課后作業15%、編程實踐30%)
期末考試50%
期末考試
題型：判斷10分，選擇10個，20分，簡答題3個，15分，計算題3題40分，10-15-15分，證明題15分
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?
第1章? 引言
1.1??????? ￥
??
當公司對某項資產的價格存在風險敞口，并在期貨或期權市場上持有倉位以抵消該風險敞口時，該公司即在進行對沖。
在投機中，該公司沒有被抵消的風險敞口。它押注于資產價格的未來走勢。
套利包括在兩個或多個不同市場上的持倉以鎖定盈利。
??
1.2
?
??
1.3??????? ￥
?
賣出 空頭，得期權費，如果漲了，買家未來可低賣，我必須從市場上高買，給買家低賣
買入 多頭，花期權費，如果跌了，我可以高賣，賣家必須買
??
1.4
?
跌了，但我高賣，賺了??????? 漲了，我必須低賣，虧
? 1.5
?
低買??????? 50-2.5=47.5??????? 不買??????? 50??????? 不買??????? 50-52.5買，小賺 ????????52.5回本
盈利：52.5向上
行權：50后
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第2章? 期貨市場
2.1
?
?空??????? 賣??? 高賣?? 看跌 ? ?? 保證金損失1k ?????? 17.2??????? 17.5虧損
(x-17.2)*5000=1000 ??????? x=17.4??????? 不交，經紀人平倉
?
?2.2
?
?清算日日給保證金
經紀人跌過維持給
??
?2.3
?
投資者違約，保證金=虧損，經紀人和清算中心會員和清算中心不違約
??
?2.4
?
? 多頭??????? 可低買??????? 盼價格提高????????
第二天來20分，交2000*20
100份漲200，收益20000
新20跌800，虧800*20
?
?2.5
?
對沖??????? 做空??????? 空頭??????? 賣???? ???? 高賣??????? 盼跌??????? 跌了，賺，但牛虧??????? 漲，虧，牛賺
?
第3章? 期貨策略
3.1
?
?空頭，賣，盼跌??????? 出售
多頭??????? 買
?
3.2
?
基差=資產價-期貨價
?
?3.3
?
?最佳對沖比率=商品價格和期貨價格關系系數 * 商品價格標準差 / 期貨價格標準差
?
3.4
?
?對沖??????? ?=88.9??????? 賣空89份期貨合約??????? 空??????? 高賣??????? 盼跌
降低貝塔，N*降低
N* 需要購買的期貨份數
Vs: 被對沖資產頭寸大小
Vf: 一份期貨合約規模
?最佳對沖比率=商品價格和期貨價格關系系數 * 商品價格標準差 / 期貨價格標準差
對沖期貨頭寸的規模=公司風險敞口規模 * 最佳對沖比率
?
3.5
?
?最佳對沖比率=商品價格和期貨價格關系系數 * 商品價格標準差 / 期貨價格標準差
對沖期貨頭寸的規模=公司風險敞口規模 * 最佳對沖比率
?最佳對沖比率=0.7*1.2/1.4=0.6
對沖期貨頭寸的規模=200000*0.6=120000
3手
未來買，想對沖，期貨應該買??????? 多頭3手
?
3.6
?
有資源??????? 想對沖??????? 資源跌，期貨賺，看跌，高賣，空頭
?最佳對沖比率=商品價格和期貨價格關系系數 * 商品價格標準差 / 期貨價格標準差
對沖期貨頭寸的規模=公司風險敞口規模 * 最佳對沖比率
?最佳對沖比率=0.95*0.43/1.4
需要購買的期貨份數=風險指數 * 被對沖資產頭寸大小 / 一份期貨合約規模
無尾隨對沖：需要購買的期貨份數=最佳對沖比率* 被對沖資產頭寸大小 / 一份期貨合約規模
有尾隨對沖：需要購買的期貨份數=最佳對沖比率*（ 被對沖資產頭寸大小*現貨價格） /（ 一份期貨合約規模*期貨價格）
?
?3.7
第5章? 遠期和期貨價格的確定
5.1
遠期和期貨基本相同
近期稅收、交易成本、保證金有些許差別
時間長了，天差地別
?5.2
不提供收入??????? 30*e^0.12*0.5
?
?5.3
不給錢??????? T=1??????? S0=40??????? r=0.1
0??????? 40*e^0.1*1
45*e^0.1*0.5
?5.4
r=0.07
有收益率
=150*e^（0.07-0.032）*0.5
?5.5???????
期貨價格=1.05*e^(0.02*1/6)
未來市場價格高 ?????? 多頭期貨??????? 買??????? 低??????? 盼漲
買多頭期貨??????? 2月后??????? 市場價上漲，收米 ??????
5.5題的答案有誤，指數應更正為（0.05-0.02）*2/12
1.05*e^(0.05-0.02)*2/12=1.0553
第10章? 股票期權的性質
10.1
當前股票價格、執行價格、無風險利率、波動率、期權期限、股息
公式多頭??????? 買??????? 低??????? 看漲??????? S0漲??????? 期權漲
r同
公式??????? K漲????????期權跌
??????? I漲????????期權跌
波動率高??????? 期權高
期限高??????? 美式期權高
?
?10.2
期權的內涵價值
期權的內涵價值是指在不考慮交易費用和期權費的情況下，多方立即執行期權合約可獲取的收益。
看漲期權的內涵價值 = max（標的資產的即期價格 - 執行價格， 0）
看跌期權的內涵價值 = max（執行價格 - 標的資產的即期價格， 0）
美式??????? 任意執行??????? 歐式??????? 股息??????? 下跌
10.3
?歐式看跌期權價格p=?歐式看漲期權價格c+歐式看漲期權執行價格K * e ^ ( - 無風險利率r * T年期 ) - 無股息股票價格
?10.4
歐式看跌期權價格p=?歐式看漲期權價格c+執行價格K * e ^ ( - 無風險利率r * T年期 ) - 無股息股票價格
p=c+K * e ^ ( - r * T ) - S0
?50e^(-0.06*1/12)-47=2.75
看跌??????? 高賣??????? 股票50????? 虧期權2.5??????? 利率49.5*0.06*1/12=0.2475?????? 50-49.5還錢-0.2475利息=0.25
股票40??????? 股票50??????? 50-49.5還錢-0.2475利息=0.25
?10.5??????? ?
?C+ Ke^-r(T-t)=P+S
看漲期權價格C與行權價K的現值之和?? 等于? 看跌期權的價格P加上標的證券現價S
3+ 20e^-0.1*0.25=3+19
第11章? 期權交易策略
11.1
看漲??????? 低買 ?????? 執行價格較低的便宜
看跌??????? 高賣????????執行價格較低的便宜
?11.2
?C+ Ke^-r(T-t)=P+S
看漲期權價格C與行權價K的現值之和?? 等于? 看跌期權的價格P加上標的證券現價S
蝶式差價：買兩邊，售中間
看漲，低買
股票價格<15??????? -0.5
15<S<17.5
17.5<S<20
20<S
11.3
?異位跨式：看漲看跌同買
11.4
?蝶式差價：買兩邊，售中間
11.5???????
第12章? 二叉樹模型簡介
12.1?????
看漲??????? 低買
12.2???????
風險中性世界中上升概率p=（e ^(無風險利率r * T年期)）- 下跌倍率 / （上漲倍率 - 下跌倍率）
二叉樹??????? 上方為股票價格??????? 下方為期權價格：低于執行價格為0，到期期權價格為差價
?
期權價格=e ^ (-2 * 無風險利率r *?T年期 ) *[風險中性世界中上升概率p ^2 *? 漲漲期權價格fuu + 2p(1-p)fud +（1-p）^2 * fdd ]
12.3??????? ?
?12.4
?12.5
12.6
第12.5章? 維納過程與尹藤引理
12.1
X1概率分布無關相加
?
12.2
?可加??????? a為初始值
?12.3??????? 看不懂
?
12.4???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
12.5??????? 不懂，可混分
?
12.6
第13章? 期權定價:布萊克-斯科爾斯-默頓模型
13.1
13.2
?13.3??????? 證明
?
13.4
?
13.5??????? 微分方程????????看不懂
?
第14章? 員工股票期權
14.1
短視
?
14.2
?可輸
?14.3
期權定價
14.4
?
?14.5??????? 證明
?
?
?14.6????????證明
?
?
?14.7????????
?
?
第15章? 股指期權與貨幣期權
15.1
買執行價格為K，【Vs/指數當前值 】 倍數的指數看跌期權，使得組合價值不低于【Vs? * （K/指數當前值 ）】萬美元，買【倍數/100】分期權合約
?
15.2??????? ？看漲套看跌
歐式看跌期權下線
?
15.3
?
?
?15.4
T，K，r，F0
?
?15.5??????? 題目出錯，不理它
?F0,,r,T,K
u,d,p
?
15.6
?
第17章? 希臘字母
17.1
?
delta=期變/資變
?
期權空頭*delta=股票數
17.2
gamma=delta變/資變
?gamma大，delta=0??????? ：價格風險，高交易費用
?
?17.3
?delta=
gamma = ???????
?vega=
theta =
?Rho=
?delta=期變/資變
gamma=delta變/資變
vega=期波動/波動
theta=期下降/時變
rho=期增/利率
?
?
?
總結
以上是生活随笔為你收集整理的金融衍生工具考前最后一练的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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