郭明錤：英伟达 AI 服务器明年出货量增长 150%，生益科技超低耗损 CCL 通过验证
12 月 13 日消息，天風證券分析師郭明錤今天發布市場研究簡報，預估英偉達的 AI 服務器明年出貨量同比增長 150%。
附上郭明錤分析報告內容如下：
最新的供應鏈調查顯示，生益科技的超低耗損（ultra low loss / extreme low loss） CCL （Synamic9GN） 已通過英偉達的驗證，預期生益科技最快將于 2Q24 開始量產英偉達 AI 服務器主板、OAM （加速器模組） 與 UBB （通用基板） 用的 CCL，顯著該公司的貢獻營收與利潤。
目前英偉達 AI 服務器的 CCL 材料為臺光電的 EM892K 與斗山的 DS-7409D，均屬高毛利率的超低耗損材料。
英偉達 AI 服務器出貨預計將在 2024 年增長 150% YoY 或以上，超低耗損 CCL 目前處于供應緊張狀態。除既有高端的常規服務器與 PC / 筆記型電腦，未來 AI PC 也需升級 CCL 至超低耗損。
AI 服務器的 CCL 用量約為一般服務器的 8 倍左右。 英偉達 AI 服務器預計在 2H24 升級至 B100 方案后，CCL 用量還會進一步提升。
臺光電受益于 AI 服務器的 CCL 材料出貨，毛利率自 2Q23 開始著提升至 27.5% （vs. 1Q23 的 21.4%），并在 3Q23 創歷史新高達 30.2%，股價則因此上漲約 200%。
從臺光電的毛利率與股價表現看，在超低耗損 CCL 供應緊張下，預期 AI 服務器用的 CCL 出貨有望顯著貢獻生益科技的營收、利潤與股價表現。
臺光電與斗山目前是英偉達 AI 服務器的合格 CCL 供應商，供應比重分別約 90–95% 與 5-10%。預期 2024 年臺光電、斗山與生益科技的供應比重分別為 60–65%、20-25% 與 10-15%。
從技術能力看，生益科技若能符合英偉達的要求，代表亦能符合 AMD 與 Intel 的要求，因此可預期未來生益科技也有機會成為 AMD 與 Intel 的 AI 服務器供應商。考量到 AI 服務器出貨量仍持續快速增長且生益科技為新供應商，未來數年的營收與利潤有望因此顯著受益。
關于生益科技相關介紹如下：
生益科技創始于 1985 年，是集研發、生產、銷售、服務為一體的全球電子電路基材核心供應商。
生益科技始終立足于高標準、高品質、高性能、高可靠性，自主生產覆銅板、半固化片、絕緣層壓板、金屬基覆銅箔板、涂樹脂銅箔、覆蓋膜類等高端電子材料。產品主要供制作單、雙面線路板及高多層線路板，廣泛用于家電、手機、汽車、電腦以及各種中高檔電子產品中。
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總結
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