推進全面注冊制的重要性

2020年10月31日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議。會議中強調，要增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。專題會議的召開說明注冊制即將全面鋪開。

目前來說，我們國內的金融市場發展時間不是特別長，各方面政策也不是特別成熟，金融領域是我國改革開放40年以來，唯一沒有實現完全開放的領域。想要在金融領域實現新的發展和突破，金融市場就要與世界接軌。

而目前，放眼全球金融市場，發達經濟體的股票市場采取的基本都是注冊制。并且時間也證明了注冊制確實是發揮資本市場金融資源有效配置的最佳制度。尤其是在美國，注冊制的制度優勢已經得到了充分的論證。

什么是注冊制

其實注冊制的本質就是股票發行的市場化。審核機構只對擬發行上市公司的信息進行審核，只對上市公司披露文件的真實性負責，而不對其好壞進行評價。上市公司只要信息披露完整就可以上市。簡單來說，如果實行注冊制，公司上市的門檻會更低，更容易上市。

注冊制的推行邏輯

以創業板為例，我們來了解下注冊制推出的頂層邏輯

目前創業板注冊制上市公司的具體要求：

發行人為境內企業且不存在表決權差異安排的，市值以及財務指標應該至少符合下列標準中的一項：

1、最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元。

2、預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。

3、預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元。

與審核制對上市公司的財務要求相比，創業板注冊制對上市公司的盈利要求大幅降低。這主要為科技創新型企業開展直接融資服務提供便利。

今后相當長的一段時間里，國家都會大力扶持科技創新型企業的發展，金融作為助力實體經濟發展的最重要手段，就必然會向科技型企業進行一定程度上的政策傾斜。股市作為直接融資渠道是對接科技企業融資需求的最有效方式

退市制度的重要性

市場中的資金是有限的，如果沒有完善的退市制度，就會造成股市中“劣幣驅逐良幣”的現象。資金會去瘋狂的炒作“業績差”，“盤子小”，“易操縱”的垃圾股。這會嚴重削弱市場為優質的，有發展潛力的公司輸血的能力，形成“分流效應”。

常態化退市機制可以保證股市的長期健康發展，讓市場上的資金進行最有效的配置。

2012至2018年美國資本市場每年都會有200至300家上市公司退市。而這一數字在我國一直處在個位數。這說明我國在退出機制上與美國的資本市場還存在很大的差距。

對券商的影響

注冊制推出后，會有大量的科技型和創新型企業進入市場。這類企業與傳統企業相比，現金流更加不穩定，業務模式和核心技術具有相當高的專業性。研究的難度和成本會大大的增加。

對于券商來說，需要投入大量資源進行深度研究，從而在承銷時為企業定出合理的價格。

由于定價和調研的難度不斷上升，所以未來投行業務的行業集中度會進一步上升。目前國內前十大券商占到承銷業務市場份額的50%。隨著注冊制的推出，市場集中度可能會進一步上升。從長期來看注冊制的推出將進一步利好頭部券商。

希望以上內容對你有所幫助。

總結

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