原標(biāo)題：10月社融為近三個(gè)月最低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如何演繹？

11月13日，央行公布了2023年10月的社融數(shù)據(jù)，只能用“很一般”來(lái)形容。社融發(fā)布前已經(jīng)有兩個(gè)比較重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布了，一個(gè)是10月PMI，另外一個(gè)是10月的物價(jià)數(shù)據(jù)。

10月PMI再次跌到了50的榮枯線以下；與物價(jià)有關(guān)的CPI和PPI相比于9月均有不同程度的回落，通縮的聲音又起來(lái)了。這兩個(gè)數(shù)據(jù)的不太給力暗示10月的社融很難有令人振奮的表現(xiàn)，結(jié)果真是如此。

社融指的是全社會(huì)融資規(guī)模，包括了政府、企業(yè)和個(gè)人的借錢(qián)總和，包括債權(quán)融資和股權(quán)融資。經(jīng)濟(jì)好、對(duì)未來(lái)充滿信心時(shí)各主體會(huì)增加借錢(qián)的金額，因?yàn)闀?huì)預(yù)期有足夠的收入歸還借款且有好的投資擴(kuò)張機(jī)會(huì)；相反，借錢(qián)的意愿與能力下降，寧愿少融資、多存錢(qián)，消費(fèi)和投資動(dòng)力就會(huì)減弱。

10月份新增社融為1.85萬(wàn)億元，比9月超預(yù)期的4.12萬(wàn)億元少了很多，也低于8月的3.12萬(wàn)億元。當(dāng)然，10月社融向來(lái)不高，與季節(jié)性因素有關(guān)，每個(gè)季度的第一個(gè)月都不是社融大月，10月的1.85萬(wàn)億元比今年7月的5282億元可是多出不少。我們重點(diǎn)還是要看與去年同期的數(shù)據(jù)對(duì)比。

2022年10月的新增社融規(guī)模為9400億元左右，換言之，今年10月的社融比去年多出了9108億元，幾乎翻了一倍，粗略來(lái)看是非常不錯(cuò)的。不過(guò)，看了細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)后就不是這么一回事了。

10月多地發(fā)行了特殊再融資債，截至10月19日已經(jīng)發(fā)行超過(guò)9000億元，主要用于置換城投債，所以還沒(méi)發(fā)布社融數(shù)據(jù)前大家都知道政府融資將是10月的社融大頭，數(shù)據(jù)印證了這一猜測(cè)。

10月新增的1.85萬(wàn)億元社融中政府債券凈融資達(dá)到了1.56萬(wàn)億元，同比多1.28萬(wàn)億元。還記得10月社融一共多增了多少嗎？為9018億元，這意味著如果不考慮政府借錢(qián)因素，那么10月的新增社融同比是減少的。

更重要的是去年10月的社融其實(shí)并不高，比2021年10月還少了7097億元，由此可見(jiàn)今年10月剔除政府融資后的社融有多弱。之所以如此和PMI以及物價(jià)數(shù)據(jù)走弱的原因一致，有效需求不足，企業(yè)、個(gè)人的投資能力與信心依舊在低位運(yùn)行。

從今年10月住戶部門(mén)貸款數(shù)據(jù)中能夠很清楚地發(fā)現(xiàn)這點(diǎn)。2023年住戶部門(mén)貸款減少346億元，創(chuàng)下近年來(lái)的最低紀(jì)錄，去年10月的住戶部門(mén)貸款已經(jīng)挺不怎么樣的了但還是比今年10月好一些，減少了180億元。而2019年至2021年10月的住戶部門(mén)貸款分別增加4210億元、4331億元和4647億元，差距不是一星半點(diǎn)啊。

住戶部門(mén)貸款主要由中長(zhǎng)期貸款貢獻(xiàn)，而中長(zhǎng)期貸款基本上就是房貸。以前樓市有“金九銀十”的說(shuō)法，每年10月的住房成交量較高，由此帶動(dòng)房貸數(shù)額的增加，2019年至2021年的居民中長(zhǎng)期貸款分別增加了3587億元、4059億元和4221億元。

2022年起全國(guó)樓市陷入蕭條，“金九銀十”不再，中長(zhǎng)期貸款斷崖式下跌，去年10月只增加了332億元，今年10月雖然多了一些（707億元）但大家要知道這是在出臺(tái)了大量樓市利好政策的情況下，即便如此也就稍多增加了一點(diǎn)點(diǎn)，連巔峰時(shí)期的20%都不到。

企業(yè)和居民都不愿意融資就只能繼續(xù)由政府主導(dǎo)，實(shí)際上8月和9月的政府債券規(guī)模不小，最近又公布了發(fā)行1萬(wàn)億元的2023年國(guó)債的消息，可以預(yù)見(jiàn)的是今年剩下的兩個(gè)月中政府依然是融資主力軍，另外兩大主體能否恢復(fù)借錢(qián)意愿？

客觀來(lái)說(shuō)沒(méi)那么容易，恐怕要看房地產(chǎn)行業(yè)的“臉色”，樓市穩(wěn)住，消費(fèi)、投資意愿起來(lái)，社融才有可能不再依靠財(cái)政政策的托底，逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，A股和港股的行情便難以一帆風(fēng)順，靜待后市轉(zhuǎn)變。

內(nèi)容來(lái)源：盈寶證券社區(qū)創(chuàng)作者“王五說(shuō)財(cái)”

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的10月社融为近三个月最低，经济复苏如何演绎？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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