第二模塊第一部分學(xué)習(xí)記錄是關(guān)于找錢（融資）的知識(shí)學(xué)習(xí)。

包括融資的原則（雙重匹配），融資定價(jià)（重復(fù)博弈），如何效率管理（杜邦分析法）便于更好地吸引融資。

10.融資原則：匹配的雙重維度

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財(cái)務(wù)高手看待融資方法有三點(diǎn)：

第一，融資決策的首要原則是融資方式與投資項(xiàng)目之間的匹配。匹配有兩個(gè)維度：期限與風(fēng)險(xiǎn)

第二，短貸長(zhǎng)投 的融資策略雖然能夠節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，但是會(huì)大大提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。這里短貸節(jié)約財(cái)務(wù)成本的邏輯是 ：短期借款，風(fēng)險(xiǎn)小，利率低，需要的利息就少，這不就是融資成本的減少嗎。

第三，股東比債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度更高。

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債券融資	低風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力有保障的公司選擇債權(quán)融資
股權(quán)融資	高風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力沒有保障的公司（比如初創(chuàng)企業(yè)）通常靠股權(quán)融資

【案例】P2P暴雷多是短貸長(zhǎng)投，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。短貸長(zhǎng)投的風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候顯現(xiàn)不出來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)立馬就顯露。

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融資這節(jié)課的邏輯是：
先講如何來(lái)融資：匹配
再講短貸長(zhǎng)投策略的弊端
然后講債權(quán)融資和股權(quán)融資的區(qū)別。

11.上市定價(jià)：把錢留在桌面上

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財(cái)務(wù)高手看待融資定價(jià)的方式有兩個(gè)。

第一，融資活動(dòng)是重復(fù)博弈。重復(fù)博弈中，總體利益比單次的融資收益更重要。

第二，公司可以采用折價(jià)發(fā)行方式，向資本市場(chǎng)發(fā)送自己是高質(zhì)量企業(yè)的信號(hào)。折價(jià)發(fā)行又稱為 把錢留在桌面上。

【案例】Facebook上市發(fā)行價(jià)，不應(yīng)該超過(guò)34美元，結(jié)果Facebook發(fā)行價(jià)是38美元。上市三個(gè)月，估值一路下滑，市值蒸發(fā)500億美元。
邏輯誤區(qū)：發(fā)行價(jià)高，為公司籌到更多的錢。想的太淺了。

文章思路：
從博弈論角度分析融資定價(jià)。

12.效率管理：杜邦分析法

杜邦分析：
凈資產(chǎn)收益率 = 銷售利潤(rùn)率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)（和負(fù)債率正相關(guān)）

凈資產(chǎn)收益率決定了企業(yè)自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力

自我可持續(xù)增長(zhǎng)率 = 凈資產(chǎn)收益率 * 留存收益率（利潤(rùn)中多少留存在公司用于再發(fā)展）

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【案例】房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型：注重高周轉(zhuǎn)。 從杜邦分析公式可以來(lái)理解，或者說(shuō)杜邦分析是房地產(chǎn)高周轉(zhuǎn)的財(cái)務(wù)邏輯。
房地產(chǎn)不能再通過(guò)提高房?jī)r(jià)來(lái)提高銷售利潤(rùn)率，也不能再增加負(fù)債（房地產(chǎn)本身就是高負(fù)債的產(chǎn)業(yè)，）只有一條路可走，就是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。但是可能會(huì)以犧牲工程質(zhì)量為代價(jià)。

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財(cái)務(wù)高手如何看待凈資產(chǎn)收益率的：

第一，資產(chǎn)收益率是決定上市公司能否增發(fā)的重要指標(biāo)，也決定企業(yè)自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

第二，杜邦分析法體現(xiàn)了重要的財(cái)務(wù)思維：分治策略。把不知道如何解決的大問(wèn)題，分解成若干個(gè)可解決的小問(wèn)題。任何一方面問(wèn)題的解決，都能夠帶動(dòng)整體提升。

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的第二模块_找钱：融资与管理_1的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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