原標題：美聯儲3月降息概率降低！黃金高位震蕩，還能漲嗎？

美國零售增長大超預期，各類商品消費需求普遍旺盛。總體上美國零售同比自2023年4 月見底后連續震蕩反彈直至12月，多次超市場預期走強并且呈現各類商品零售普遍改善的格局，顯示美國居民消費意愿并未因本輪持續近兩年的美聯儲貨幣緊縮周期而受到實質性影響，居民強勁的消費需求可能持續構成美國經濟穩定增長即“軟著陸”甚至“不著陸”的重要基礎。

美聯儲3月降息概率有所降低，金價高位調整。倫敦現貨金周度跌0.29%至2056.35 美元/盎司，SHFE 金周度漲0.13%至482.04 元/克。本周美聯儲會議紀要顯示進一步加息可能是合適的，市場普遍認為這是美聯儲官員在糾正市場極致的鴿派預期。芝商所FedWatch 工具顯示，2024 年3 月美聯儲降息概率由上周73.4%下降至62.3%，降息概率降低，金價高位調整，騎牛看熊認為美聯儲2024 年大概率進入降息周期，金價有望持續回升。

美國居民旺盛的消費需求在生產端可能產生兩種不同的結果：一種情況是進口消費品同步增長，美國貿易逆差擴大，本土生產未受拉動，消費品出口國出口和經濟增長改善；另一種情況是向美國自身的供給側傳導，美國本土經濟增長走強，貿易逆差趨于收窄。

在美國當前日益明顯的“逆全球化”政策導向的階段性作用下，當前美國供給側日漸呈現出第二種情況的特征。最新的數據表現來自12 月美國工業生產和制造業生產、特別是半導體電子為代表的先進制造業生產超預期的強勁增長方面。

美聯儲公布12月FOMC會議紀要，紀要并未給出具體降息路徑，同時非農數據超預期，市場降息預期一度降溫，對整體基本金屬價格形成壓力，但12 月美國ISM制造業PMI 仍具備一定韌性，對基本金屬價格形成一定支撐。美聯儲也在會議紀要中進一步明確了政策利率或已處于峰值，通脹風險下降，暗示加息結束，2024年適合降息。

美國12月新增非農就業人數21.6 萬，高于市場預期的17 萬人，失業率繼續維持3.7%；且美國非農時薪邊際加速，12 月同比增長4.10%，環比增長0.44%。美國12 月強勁的非農數據，疊加此前公布的美聯儲12 月貨幣政策會議紀要并沒有給出更明確的鴿派降息訊息， 使市場對于此前較為樂觀的降息預期有所回調，致使近期黃金價格有所下跌。

目前CME聯邦基金利率期貨也顯示市場對于3月首次降息的預期并未發生改變，2024年美國經濟前景的不確定性，以及美聯儲大概率的多次降息這一驅動金價上漲的確定性邏輯仍沒有改變。近期美國勞動力數據的韌性以及紅海危機導致能源等商品價格的上漲或將修正此前包含極為激進降息預期的金價，使黃金股再次處于較好的配置時機。

美聯儲12月議息會議繼續暫停加息，鮑威爾表現鴿派，市場預期2024 年美聯儲將降息三次，共計75 個基點，黃金價格上漲，美元指數下跌。彭博預計2024 年美聯儲將降息125個基點，于3月開始降息。美國11 月CPI、核心CPI 與PPI 同比增速基本符合市場預期。騎牛看熊認為受到國際局勢復雜多變、全球央行持續購金、地緣政治沖突、歐美經濟滯脹預期增強、美債違約預期等因素影響，可以繼續關注黃金的投資機會。

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總結

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