公司財務

• 大綱
• 第一章 公司理財導論
• 公司估值的基本方法
• • 現金流量
  • 股利貼現模型
• 債券與股票
• • 增長機會模型
• CH7：資本投資基本原理
• • 資本預算
• CH8 資本投資決策
• CH9 資本投資實務
• CH10 風險與收益
• CH12：風險、資本成本和資本預算
• CH13: 有效資本市場
• CH14:

財務泛指財務活動和財務關系。
前者指企業在生產過程中涉及資金的活動，表名財務的形式特征；
后者指財務活動中企業和各方面的經濟關系，揭示財務的內容本質。因此，概況來說，企業財務就是企業再生產過程中的資金運動，體現著企業和各方面的經濟關系。

財務不僅是國民經濟各部門、各單位在物質資料再生產過程中客觀存在的資金運動及資金運動過程中所體現的經濟關系，更主要的是財產和債務，即資產和負債

大綱

第一章 公司理財導論

公司財務解決的三個問題（即解決投融資的決策問題）：

長期投資投什么？ 2. 如何融資？ 3. 需要多少短期現金流？

公司財務管理的目標

利潤最大化

社會利益最大化

股東財富最大化

股票價格最大化

公司價值最大化

相關者利益最大化

把公司價值最大化作為本門課的目標

公司估值的基本方法

• 財務法
• 現值法
• 市場法

永續年金
PV = A / r

增長型的永續年金：
PV = A / (r-g)

現金流量

現金凈流量 NCF
= 現金流入量 - 現金流出量
= 利潤 + 折舊
（算利潤的時候把折舊減掉了，但是折舊不是現金流出，所以需要把折舊加回來）

股利貼現模型

股利貼現模型：DDM（Dividend Discount Model）
根據未來現金股利來估計當期股票價格的一種模型

債券與股票

股票的收益包括：
紅利收益率，資本利得（把公司沒有分紅的資產拿去投資所獲得的收益）

下一年的盈利 = 今年的盈利 + 今年的留存收益 $?$ 今年留存收益的回報率

1+盈利的增長率g = 1+留存收益的比率$?$留存收益的回報率

g= 留存收益的比率 $?$ 留存收益的回報率

留存收益率 = 再投資率 = The retention ratio

$P_0=\frac{D}{r?g}$

$r=\frac{D}{P_0}+g$

D是之后的股票的價格
$P_0$是初始股票價格

增長機會模型

增長機會：投資于正凈現值項目的機會

公司的價值可以看作：把所有公司收益分紅 + 增長機會的凈現值，用公式表示如下
$$P=\frac{EPS}{r}+NPVGO$$

CH7：資本投資基本原理

投資分為：
實物投資（直接投資）、金融投資（間接投資）

資本預算
相關成本與無關成本
投資決策分析應考慮的因素
投資決策基礎分析法
案例

資本預算

資本預算又稱生產性預算或投資預算，是指企業為了今后更好的發展，獲取更大的報酬而作出的資本支出計劃

資本預算是通過投資預算分析與編制對投資項目進行評價

投資的目的是創造新的價值

投資的主體是企業，投資的對象是生產性資本資產

生產性資本資產投資類型：
新產品開發或現有產品的規模擴張
設備或廠房的更新
研究與開發
勘探
其他

資本預算程序：
確定決策目標，提出各種可能的投資方案
估算各種投資方案預期現金流量
估計預期現金流量的風險程度，并據此對現金流量進行風險調整
根據選擇方法對各種投資方案進行比較優選

相關成本與無關成本

• 沉沒成本與付現成本
• 機會成本
• 折舊

投資決策分析應考慮的因素

• 貨幣的時間價值
• 現金流量
• 風險價值
• 資本成本

投資決策基礎分析法：

• 平均會計收益AAR
• 凈現值NPV
• 盈利指數PI
• 內含報酬率IRR
• 回收期PP

平均會計收益ARR=平均凈收益 / 平均投資：

• 靜態評價指標
• 平均收益大于平均成本，項目可行

NPV：
凈現值 NPV = 每年凈現金流量的折現值 - 原始投資額

• 動態評價指標
• 正的凈現值意味著該項目會增加公司的價值，從而增加財富
• 當NPV > 0 , 該項目財務上可行

PI：
盈利指數（PI）是未來現金流入現值與現金流出量現值的比率
當PI>1時，投資項目財務上可行
盈利指數指標是一個相對數，反映投資的效率；而凈現值指標是一個絕對數，反映投資效益

IRR
內含報酬率：是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值時的折現率
令NPV=0，求解折現率IRR
當IRR > 項目要求的最低報酬率時，該項目財務上可行

PP：
回收期PP是指投資引起的現金流入累計到與投資額相等所需要的時間

回收期 = 原始投資額 / 每年現金凈流入量

當回收期 小于 項目的使用年限時，項目財務上可行

而回收期越短，方案越有利

CH8 資本投資決策

CH9 資本投資實務

現金流Cash Flow = 凈利潤 + 折舊

CH10 風險與收益

投資收益：投資所分的利潤、利息、股息、紅利所得

盈利收益率

收益：一項投資的收入加上市價的變化
$$r=\frac{D_t+(P_t?P_{t?1})}{P_{t?1}}$$
$$\begin{gathered} D_t:紅利 \\ {P}_t:t時刻資產價格的市場價格 \end{gathered}$$
風險（Risk）：證券預期收益的不確定性

期望收益率 與 標準差

CH12：風險、資本成本和資本預算

資本成本：
資本成本是一種機會成本，公司可以從現有資產獲得的，符合投資人期望的最小收益率。
亦稱最低可接受的收益率、投資項目的取舍收益率
可以通過各項資本來源的成本加權平均計算而得
影響因素：總體經濟環境、證券市場條件、企業內部的經營和融資狀況、項目融資規模等

股權成本是股權投資者根據企業現金流的風險，對其投資要求的收益
股權成本的確定法：

• 股利增長模型法（DDM）
  $$r_E=\frac{D_1}{P_0}+g$$
  (股票收益 = 紅利收益 + 資本利得)
• CAPM 法
  $$r_E=r_f={\beta }_j?(r_m?r_f)$$

債權成本：可以通過計算債務的到期收益率計算出來

資本成本是 股權成本和債權成本的加權平均：

CH13: 有效資本市場

CH14:

總結

以上是生活随笔為你收集整理的公司财务笔记-岭南学院辅修的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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