原標(biāo)題：新一輪存款降息即將落地，對銀行股將會產(chǎn)生什么影響？

上一次調(diào)降存款利率是三個多月前，時隔三個多月時間，國有大行又一次下調(diào)存款利率，不排除未來會有更多的銀行跟進存款降息。據(jù)了解，從國有大行存款利率的下調(diào)幅度分析，基本上呈現(xiàn)出存款期限越長下調(diào)幅度越大的現(xiàn)象。其中，三年期掛牌利率將會跌破2%。

新一輪存款降息即將落地，隨著存款利率的下降，將會從一定程度上改變儲戶的風(fēng)險偏好與投資需求。在存款降息落地的背后，可能會間接刺激儲戶的投資需求與消費需求，甚至不排除把部分資金吸引到股票市場之中。

銀行實施存款降息的動作，對儲戶來說，存款利息降低，銀行定期存款和大額存單的吸引力明顯下降。但是，從另一個角度分析，卻對上市銀行的股票價格構(gòu)成了積極的影響。

影響上市銀行股價走勢的因素，既有銀行自身基本面影響，也會受到銀行股息分紅等措施的影響。不過，與上述因素相比，銀行的凈息差變化卻直接影響著銀行的盈利能力。

截至2023年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.73%，創(chuàng)出了2010年以來的新低水平。面對極低的凈息差水平，對銀行的經(jīng)營與盈利構(gòu)成了不少的影響。

近年來，銀行開始下調(diào)貸款利率，同時也下調(diào)了存量房貸的利率水平，為貸款者起到了減負(fù)的影響作用。但是，在銀行不斷讓利的同時，卻不斷壓縮了銀行的凈息差水平。按照目前商業(yè)銀行的凈息差數(shù)據(jù)，已經(jīng)處于歷史上偏低的水平，13年來并未出現(xiàn)如此低的凈息差水平。

隨著新一輪存款利率的下調(diào)，將會從一定程度上緩解銀行凈息差的壓力。在國有大行牽頭帶領(lǐng)的影響下，接下來中小銀行也會陸續(xù)跟進。

今年以來，A股上市銀行的股價表現(xiàn)存在明顯的分化跡象。

其中，國有大行股價持續(xù)走強，在相對低迷的市場環(huán)境下，國有大行的股價走勢明顯跑贏同期市場指數(shù)的表現(xiàn)。但是，對股份行、城商行而言，今年股價走勢分化加劇，以招行、寧波銀行、平安銀行為代表的銀行股出現(xiàn)了大幅下跌的走勢，招行A股的股息率基本上達(dá)到國有大行的股息率水平。

在銀行股出現(xiàn)非理性下跌的背后，市場可能擔(dān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)量的變化，也可能擔(dān)心銀行股投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了重要的變化。商業(yè)銀行凈息差跌至13年來的新低水平，可見銀行盈利壓力顯著增加，部分銀行股的股票價格也因此承壓。

如果說股市是經(jīng)濟晴雨表，那么上市公司的股票價格將會是上市公司盈利能力的先行指標(biāo)。今年以來，部分銀行股股價已經(jīng)跌了20%，甚至30%以上，股價基本上跌回三年前的水平。從某種程度上分析，銀行股的股價已經(jīng)充分反映出市場的不確定預(yù)期。

換一種角度思考，假如銀行股的不確定預(yù)期開始得到改善，并證明銀行股的投資邏輯并未發(fā)生實質(zhì)性的改變，那么銀行股將會迎來估值修復(fù)以及情緒修復(fù)的機會。

截至目前，A股市場已上市的銀行股已經(jīng)全部跌破每股凈資產(chǎn)，部分銀行股的市凈率甚至跌至0.3倍的水平。由此可見，市場悲觀情緒充分釋放，待銀行股的政策環(huán)境、基本面狀況開始出現(xiàn)改善的預(yù)期，市場的投資情緒將會得到改善，銀行股企穩(wěn)回升需要有持續(xù)性的利好支持。經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整之后，銀行股情緒修復(fù)與估值修復(fù)的需求顯得非常強烈。

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總結(jié)

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